一、8 家海内外研究机构：新技术 + 新增产能观点汇总（国内 4 家 + 海外 4 家），关注牛小伍老师共享科技硬件牛市 （一）国内 4 家券商机构 1、中信证券｜买入评级

新技术判断

全球第二大独立存储模组龙头，国产存储品牌绝对标杆，坐拥 FORESEE、雷克沙双品牌，主营嵌入式存储、企业级 SSD、车规存储、自研存储主控；绑定 AI 算力、头部车企、消费电子大客户，品牌渠道、自研主控、车规认证、规模化产能壁垒行业顶尖。

AI 服务器企业级存储、车规 UFS 存储高速放量，消费级存储打底，高毛利自研主控 + 工业车规存储拉升整体盈利结构。

新一代车规 UFS4.1、AI 端侧专用存储、自研高端主控完成迭代送测，卡位 2027-2029 年 AI 存储、汽车智能化、存储国产替代红利。产能扩张点评深圳、巴西海外智造基地技改扩产，聚焦高端车规 + 企业级存储投产；2027 年高端存储模组产能扩容 48%，锁定算力、车企头部厂长协订单。

2、中金公司｜买入评级

新技术判断国产存储龙头壁垒稳固，消费级存储夯实现金流，AI 企业级、车规存储及自研主控营收占比快速抬升，海内外基地规模化降本，存储周期上行叠加国产替代，盈利增长弹性充足。产能扩张点评国内 + 巴西双智造基地分区投产，高端存储定向配套算力、汽车优质客户，产能利用率超 94%，规模效应拉升整体净利率。

3、天风证券｜买入评级

新技术判断存储行业周期回暖 +AI 端侧存储增量 + 车载存储爆发共振，存量消费存储稳住营收，高端工业车规存储打开业绩弹性，柔性产线适配多品类高端存储批量交付。产能扩张点评出清低毛利民用普通存储产能，聚焦高附加值车规、AI 专用存储投产，资本开支可控，贴合高端存储上行周期。

4、国金证券｜买入评级

新技术判断依托双品牌渠道、自研主控技术、海内外产能布局三重优势规避行业内卷，消费 + 工业 + 车规存储业务协同互补；下游车企、算力客户认证周期长、替换壁垒极高，前沿存储主控储备充足，业务迭代稳健。产能扩张点评新增产能全部投向高毛利高端存储产品，资产周转高效，产能投放不挤压短期经营利润。

（二）海外 4 家投行机构 1、美国银行（美银 BofA）｜买入，目标价 582.30 元

新技术判断看好全球存储周期反转、车载与 AI 存储高景气，国内独立存储龙头业绩确定性极强；新一代车规、AI 存储产品批量落地，2026-2027 年业绩上行明确，全球化存储品牌标的稀缺性凸显。产能扩张点评海内外双基地规避地缘供应链及关税风险，全球头部终端客户订单饱满，订单能见度至 2027 年末，高端存储产能供给充足。

2、高盛（Goldman Sachs）｜买入，目标价 596.70 元

新技术判断全球独立存储第一梯队标的，全球算力、车企优质客户资源充足；中小存储模组厂商加速出清，龙头份额持续提升，高端存储溢价走高，2025-2028 年净利润复合增速 38%，估值修复空间充足。产能扩张点评匹配全球 AI 硬件、车载电子资本开支，长期大额订单充沛，品牌壁垒 + 自研主控筑牢核心护城河。

3、摩根大通（JPMorgan）｜买入评级

新技术判断低端存储模组厂商加速出清，行业份额向头部品牌集中，公司自研芯片、全球化品牌、海外产能优势凸显，车载存储新业务平滑行业周期，中长期成长确定性充足。产能扩张点评产能投放节奏稳健无过剩隐患，产能规模精准匹配下游优质客户订单，盈利稳定性领跑国内存储行业。

4、摩根士丹利（Morgan Stanley）｜买入评级

新技术判断消费存储 + 企业级 AI 存储 + 车规存储多业务协同，抹平半导体存储周期波动；全球化品牌 + 自研主控加持，全球稀缺本土存储龙头估值溢价抬升，经营抗风险能力优异。产能扩张点评海内外产能自主协同布局，规避海外芯片、贸易管制，全球化属地交付与渠道优势显著。

二、未来 4 年（2026-2029）利润规模（机构一致预期中枢）

单位：归母净利润（亿元）

年份

净利润中枢

同比增速

核心增长驱动

2026E

31.2

+38%

存储周期上行，AI+ 车规高端存储放量拉升盈利

2027E

41.8

+33.9%

新增海内外产能落地，自研主控产品交付兑现规模红利

2028E

48.1

+15.1%

车规 +AI 企业级存储双增长，全球品牌订单均衡释放业绩

2029E

53.2

+10.6%

业务稳态盈利，高毛利自研主控及车规存储优化利润结构

补充区间：

乐观上限：2026/35.6 亿、2027/46.3 亿、2028/52.7 亿、2029/58.1 亿

保守下限：2026/27.8 亿、2027/37.2 亿、2028/43.5 亿、2029/48.6 亿

三、对应总市值 2178 亿元估值水平测算 1、逐年动态市盈率（PE）

2026E PE：2178 ÷ 31.2 ≈69.8 倍

2027E PE：2178 ÷ 41.8 ≈52.1 倍

2028E PE：2178 ÷ 48.1 ≈45.3 倍

2029E PE：2178 ÷ 53.2 ≈40.9 倍

2、估值逻辑定性分析

短期（2026 年）：69.8 倍远期 PE，享有全球独立存储龙头 +AI 车载存储溢价，周期反转 + 品牌龙头标的基本面确定性极强。

中期（2027-2028 年）：业绩稳步兑现，估值回落至 45-52 倍，对标全球存储模组龙头，品牌 + 车规认证壁垒筑牢估值中枢。

长期（2029 年）：行业增速缓步放缓，估值回落至 41 倍附近，步入全球头部独立存储企业合理估值区间。

3、机构估值定价共识

外资主流：采用2027 年 52 倍 PE定价，高盛测算目标价 596.70 元；

内资头部券商：参考 2026 年 64-75 倍 PE，对应目标价 468.50-529.70 元；

分歧点：存储晶圆价格波动、行业产能内卷压制毛利；核心变量为车规存储出货、自研主控渗透率节奏。

四、核心风险提示

全球存储晶圆价格大幅波动，行业周期下行拖累产品盈利；

同业厂商扩产叠加原厂下放货源，行业价格内卷压缩利润空间；

高端车规存储、自研主控客户端认证进度不及预期；

海外地缘贸易、品牌渠道竞争，扰动海外订单与全球化布局。

数据来源于研究机构。