6 月 12 日晚间，IVD（体外诊断）公司利德曼（SZ300289）连发 30 条公告，宣布了一项增值率接近 140% 的并购案。

公司拟斥资 13.93 亿元，以支付现金的方式购买 3 家企业合计持有的北京先声祥瑞生物制品股份有限公司（以下简称 " 先声祥瑞 "）2.35 亿股股份，交易完成后，利德曼将以 61.5% 的持股成为先声祥瑞的控股股东。

早在 2025 年 7 月，利德曼曾 " 预告 " 这一交易，并在资本市场引发关注，公司股价从不到 6 元 / 股跃升至 11.67 元 / 股。但截至今年 6 月 12 日，公司股价收于 6.2 元 / 股，最新市值为 33.73 亿元。

根据最新公布的重大资产购买报告书，随着评估基准日从 2025 年 7 月 31 日更新到 2025 年 12 月 31 日，先声祥瑞采用收益法评估的增值率从 162.23% 降到 139.52%。

半年间收购增值率从 162.23% 降到 139.52%

作为一家广州国资控股的国企，利德曼的收入以生化和免疫诊断产品为主，受体外诊断试剂集采、医保控费、检验套餐拆分等影响，近年来公司业绩下滑明显。

2025 年，利德曼实现营业收入 3.26 亿元，较上年同期下降 11.86%，归母净利润为 -2298.31 万元。值得注意的是，公司营收已连续三年下滑。进入 2026 年一季度，公司营业收入同比减少 10.7%，归母净利润同比减少 217.35%。

出于拓展业务的考虑，利德曼相中了先声祥瑞。先声祥瑞主要从事体内诊断试剂、疫苗等生物制品以及体外诊断试剂的研发、生产和销售，目前销售的主要产品主要应用于结核筛查、诊断。

利德曼认为，通过本次收购公司将切入生物制品细分领域，快速实现业务转型，形成 " 生物制品 + 体外诊断 " 双主业，提高上市公司成长天花板。

值得一提的是，本次交易经历了方案调整。2025 年 11 月 14 日，利德曼公开的第一版草案显示，上市公司拟以支付现金的方式向 3 家企业——上海百家汇投资管理有限公司（以下简称 " 上海百家汇 "）、南京百佳瑞企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 南京百佳瑞 "）、海南先声百家汇科技发展有限公司（以下简称 " 海南百家汇 "）——购买其持有的先声祥瑞 70% 股份，合计作价 17.33 亿元，增值率 162.23%。

但在最终确定的草案中，利德曼向 3 家企业（其中海南百家汇已更名为 " 海南百迈投资有限公司 "）购买其持有的先声祥瑞 61.5% 股份，合计作价 13.93 亿元，增值率 139.52%。《每日经济新闻》记者注意到，造成增值率不同的原因是评估基准日从 2025 年 7 月 31 日更新到了 2025 年 12 月 31 日，先声祥瑞 100% 股份评估值从 24.83 亿元调整为 22.76 亿元。

另外，3 家企业的业绩承诺期从 2025 年— 2027 年改为 2026 年— 2028 年。在新的业绩承诺期内，先声祥瑞已经剥离 mRNA 业务资产组，不再产生相关费用，承诺的扣非净利润较此前均有下滑；补偿义务人的合并补偿义务上限也从 7.75 亿元降至 5.45 亿元。

先声祥瑞目前未生产销售疫苗产品

本次交易还牵扯到另一家上市公司——先声药业。

资料显示，先声祥瑞是江苏先声医药集团成员，上海百家汇、南京百佳瑞、海南百迈的实控人都是先声药业实控人任晋生。但是，先声祥瑞不是江苏先声医药集团旗下唯一包含疫苗板块的公司。

去年 7 月，在利德曼披露将收购先声祥瑞合计不超过 70% 的股份后，8 月 26 日，先声祥瑞拟将位于上海市的 mRNA 研发用资产（包含但不限于仪器、设备等资产）及先声祥瑞持有的海南先为 100% 股权出售给先声药业的间接全资附属公司海南先声药业有限公司，本次财产份额转让金额为 8318.38 万元（含增值税）。

结合这两笔交易看，先声药业更重视 mRNA 技术平台的投入，对利德曼拿到的疫苗板块则持 " 放手态度 "。那么，先声祥瑞的成色如何？

资料显示，在结核筛查领域，先声祥瑞的核心产品 TB-PPD 是甲类医保产品、全国独家产品，销售覆盖全国 31 个省、市、自治区超过 1 万家医疗机构及疾控中心，市场地位领先；在疫苗领域，先声祥瑞聚焦尚未满足临床需求的人用创新疫苗。

从财务数据看，2024 年至 2025 年，先声祥瑞的营业收入均维持在 5.8 亿元左右，归母净利润则维持在 1.8 亿元左右，资产负债率维持在 25% 左右的健康水平。但需要注意的是，这些收入主要来自结核筛查与诊断产品，公司在疫苗领域持续进行研发投入，实际未生产销售疫苗产品。

目前，先声祥瑞应用于脑膜炎领域的 Xs03 项目已提交 pre-IND（新药临床申请前沟通），还有多个创新项目处于临床前阶段，但离上市都有很长距离。后续编制合并报表时，利德曼需要将控股公司先声祥瑞的研发支出统一并入上市公司合并报表。

截至 2026 年一季度末，利德曼现金及现金等价物余额为 5.85 亿元。