来源：新浪证券 - 红岸工作室

2026 年 6 月 11 日，西部矿业股份有限公司（以下简称 " 西部矿业 "）迎来华源证券、西部利得两家机构的现场调研。调研团队参观了公司智慧管控中心和企业展厅，并就矿产铜产能规划、冶炼板块盈利、2026 年经营目标等核心问题与公司证券事务代表韩迎梅进行深入交流。

投资者关系活动基本信息

矿产铜产能规划：2027 年新增 1-2 万吨 三期产能释放延续至 2028 年

针对机构关注的矿产铜产能规划问题，西部矿业表示，玉龙铜矿三期项目建成投产后，2027 年矿产铜金属量预计新增 1-2 万吨。目前公司暂未明确 2028 年生产计划，但玉龙铜矿三期产能将在 2027 年逐步释放，该部分产能增长有望延续至 2028 年，最终数据以公司后续定期报告披露的生产经营计划为准。

从各金属品类盈利贡献来看，现阶段铜、钼市场价格走势向好，铅锌价格运行整体平稳。利润端以矿产铜为核心支柱，钼、铅、锌均形成稳定且可观的利润；铁精粉业务虽产销规模及产能增量较大，但受产品单价、毛利水平影响，对公司综合利润贡献相对有限。

冶炼板块：75 万吨产能无扩产计划 硫酸涨价增厚副产品收益

产能布局方面，西部矿业当前冶炼板块产能为阴极铜 35 万吨 / 年、铅锭 20 万吨 / 年、锌锭 20 万吨 / 年，合计 75 万吨产能均于 2024 年底完成改扩建，现阶段暂无进一步扩建冶炼产能的计划。

对于近期硫酸价格上行的影响，公司指出，本轮硫酸、硫磺价格大幅上涨将直接增厚副产品收益，对冶炼板块整体盈利形成正向拉动，属于业务利好。公司铜、铅、锌冶炼环节副产硫酸，目前年度硫酸总产量约 84 万吨。

铜价走势：中长期看好 供需格局支撑价格中枢高位

西部矿业表示，结合全球及国内铜产业供需基本面，中长期持续看好铜价走势。一方面，铜应用场景广泛、产业替代性极低，下游终端需求保持旺盛；另一方面，国内铜矿资源自给率偏低、原生矿供给持续偏紧，叠加国内冶炼产能基数庞大，供需格局将长期支撑铜价中枢维持高位。

冶炼板块盈利：加工费低位下 副产品成主要盈利支撑

针对行业冶炼加工费处于低位的现状，公司介绍，截至 2026 年一季度末，四家冶炼企业合计实现利润 2.5 亿元，板块盈利主要来源于冶炼副产品，是冶炼板块的主要盈利支撑。由于当前行业冶炼加工费持续走弱，单纯依靠主产品加工业务难以实现盈利。

2026 年经营目标：营收 580 亿元、利润 60 亿元 一季度业绩亮眼

西部矿业 2026 年目标实现营业收入 580 亿元、利润总额 60 亿元。从一季度经营表现来看，公司当期实现利润总额 28.92 亿元，同比增长 61%；实现归母净利润 15.86 亿元，同比增长 96%，阶段性经营成果良好。

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