近期，全球商业航天龙头 SpaceX 的上市进程尘埃落定，已在纳斯达克正式挂牌交易，发行价定为每股 135 美元，对应估值约 1.77 万亿美元，募资规模达 750 亿美元，创下全球历史上最大规模 IPO 纪录。

这一里程碑级别的重大事件，很有可能触发国内商业航天产业链的价值重估。对于 A 股市场而言，提前布局核心环节、具备技术壁垒和订单落地能力的相关上市公司，有望迎来新一轮价值重估行情。

SpaceX 之所以能获得资本市场如此高的期待，核心在于其彻底重构了航天产业的成本结构和商业模式。与传统航天由国家主导、不计成本的发展模式不同，SpaceX 通过可重复使用火箭技术将单次发射成本降低了 90% 以上，这种成本的指数级下降，为卫星互联网、太空旅游、太空采矿、深空探测等此前难以商业化的应用场景打开了广阔的增长空间。

更具标志性意义的是，SpaceX 首次实现了商业航天核心业务的规模化盈利验证。其核心业务星链卫星互联网在 2025 年实现爆发式增长，全年营收达 114 亿美元，占公司总营收的 61%，调整后 EBITDA 利润高达 72 亿美元，利润率达到惊人的 63%，远超全球电信行业 15%-20% 的平均利润率水平。截至 2026 年 5 月，星链全球活跃用户已突破 1200 万，覆盖 164 个国家和地区。

需要客观说明的是，SpaceX 整体仍处于亏损状态。2025 年净亏损 49.4 亿美元，2026 年第一季度净亏损进一步扩大至 42.8 亿美元。但这并非核心业务盈利能力不足，而是公司将星链产生的全部现金流投入到星舰研发、第二代星链卫星组网和 AI 基础设施建设等更具长期价值的战略性领域。

这种 " 成熟业务造血 + 前沿赛道投入 " 的良性循环模式，为整个商业航天行业树立了清晰的估值标杆。过去 A 股市场对商业航天概念股的炒作更多停留在概念层面，而随着 SpaceX 上市带来的行业认知升级，资金将更加聚焦公司的实际技术实力和订单转化能力，行业分化将不可避免。

从产业链传导逻辑来看，SpaceX 上市将从三个维度对 A 股商业航天板块产生深远影响。

首先是行业景气度的整体提升。SpaceX 的成功上市将吸引全球数万亿美元资本涌入商业航天赛道，国内相关产业的融资环境将得到显著改善，一级市场估值体系将逐步与国际接轨。同时，国家层面的政策支持力度也有望进一步加大，2026 年被业内普遍视为中国商业航天 " 量产元年 "，全年商业发射次数有望突破 100 次，较 2025 年的 62 次增长超过 60%，行业将进入高速增长的快车道。

其次是产业链上下游的需求传导。SpaceX 的快速扩张将带动全球航天产业链的需求增长。国内已有多家具备成本优势和技术能力的上市公司成功进入其全球供应链体系，涵盖卫星地面终端零部件、卫星通信设备、火箭特种合金材料等多个细分领域。同时，国内商业航天公司也将加速追赶步伐，加大研发投入和产能建设，从而带动上游航天材料、电子元器件、精密制造等环节的需求全面爆发。这种内外需求共振的格局，将为 A 股相关板块带来持续的业绩增长动力。 

最后是估值体系的重构。长期以来，A 股商业航天企业由于缺乏盈利验证，普遍采用 8-10 倍的市销率估值，而 SpaceX 对应的隐含市销率超过 20 倍，核心业务星链的估值更是超过 30 倍。随着 SpaceX 上市形成的万亿美元级估值锚点，以及国内商业航天企业逐步实现盈利验证，这种估值差有望随着行业认知的统一逐步收敛，A 股商业航天板块的估值上行空间将被彻底打开。

具体到 A 股市场的投资机会，投资者可以重点关注三大核心赛道。

一是火箭发射及相关配套板块。这是商业航天产业链的核心基础，也是技术壁垒最高的环节。目前国内头部民营火箭企业正在加速推进可回收火箭技术研发和量产，多家 A 股上市公司通过参股或控股的方式深度参与其中，在液体火箭发动机、箭体结构、发射场运营等细分领域具备核心竞争力。

二是卫星制造及载荷板块。随着全球卫星互联网建设的全面铺开，卫星制造需求将迎来爆发式增长。国内在卫星平台、通信载荷、导航载荷、遥感载荷等领域已实现技术突破，相关公司将受益于国内外星座建设的海量订单。

三是航天电子及新材料板块。这是商业航天产业链的基础支撑，也是国产化替代的重点方向。航天电子元器件、碳纤维复合材料、特种陶瓷材料等产品技术门槛高、认证周期长，一旦进入供应链体系就很难被替代，相关公司将长期受益于行业的快速发展。

展望未来，商业航天无疑是继互联网、人工智能之后又一个具有划时代意义的科技赛道，其长期市场空间将达到数万亿美元级别。SpaceX 的上市只是一个开始，它将点燃全球商业航天发展的新引擎，推动人类航天事业进入一个全新的时代。

对于 A 股投资者而言，这是一个不容错过的历史性投资机遇。随着国内商业航天产业的加速发展，未来几年有望涌现出一批具有全球竞争力的优秀公司，那些能够提前布局并坚定持有的投资者，将分享行业成长带来的丰厚回报。

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

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编辑：胡伟

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