（文 / 霍东阳 编辑 / 张广凯）

5 月 22 日，有媒体报道称，阿里、美团、京东三家大厂正在深度参与竞购朴朴超市后，除京东对该消息进行明确否认外，阿里和美团均未公开回应。

6 月 12 日，阿里传出了新消息。据外媒报道，阿里将以 15 亿美元（约 118 亿港元）收购朴朴超市。如果 15 亿美元收购朴朴的消息最终成真，那么这将是阿里过去几年最值得玩味的一笔交易。

因为就在一年多前，它刚刚卖掉大润发。2025 年 1 月 1 日，阿里以最高约 131.38 亿港元，将高鑫零售 78.7% 的股权清仓给德弘资本。

十七个月，流出和流回的几乎是同一个量级的资金，方向却完全相反：一次是甩掉重资产，一次是买入重资产。

更微妙的是，两次动作打的是同一面旗。

卖高鑫时，公告里的理由是 " 持续聚焦核心业务 "；而买朴朴的依据，写在今年 5 月 20 日蔡崇信与吴泳铭联合署名的致股东信里，即时零售已被明确定位为 " 淘宝和天猫平台全面升级的核心战略支柱 "。

阿里没有背叛 " 聚焦核心 " 这条原则，它只是悄悄挪动了 " 核心 " 二字的所指。卖高鑫的那个冬天，三十分钟配送还不在这个词的范围之内。

要理解这次挪动的分量，得把阿里过去十年在线下零售上的两套逻辑摆出来对照。

被放弃的大卖场，被留下的盒马

2016 年前后，新零售成为整个互联网行业最重要的叙事。当时电商流量增长开始放缓，线上与线下融合成为新的增长方向。阿里投资银泰、苏宁、高鑫零售，腾讯支持永辉和家乐福，本质上都在做同一件事：争夺线下零售入口。

在那个时代，最大的资产是门店，谁拥有更多门店，谁就拥有更多流量。

2017 年，阿里入股高鑫零售，2020 年再斥资 280 亿港元增持至 72%、实现并表，前后投入约 500 亿港元。这笔钱买的从来不是大卖场本身，而是改造权。

新零售理论需要一块足够大的试验田，466 家大润发门店是当时中国最好的标本。阿里的逻辑是清晰的：将自己的数字化能力和大润发的线下资产和客流强强联合，用资本换时间，用改造换增长。

同一套逻辑在那十年里被反复执行：入股银泰、创立盒马、推出淘鲜达、并购大润发、做大天猫超市，每一笔都基于 " 线上能力可以改造线下资产 " 的信念，而各业务条线长期各自为战。

大润发接入了淘鲜达，门店完成了数字化。但消费者后来并没有按照新零售剧本行动，他们没有因为线上线下融合而重新回到大卖场。相反，他们越来越少去大卖场。

中国商超行业过去几年最明显的变化，不是线上化，而是购物频次和购物半径同时缩短。

2023 年 9 月吴泳铭确立 " 用户为先、AI 驱动 " 之后，蔡崇信在财报电话会上把话挑明：资产负债表上的传统实体零售不属于核心聚焦范围，" 如果能够完成退出，也是非常合理的 "。

2024 年底，阿里出售了银泰百货 100% 的股权，交易对价约 74 亿人民币。阿里在财报中披露，预计因出售银泰录得 93 亿人民币亏损。2025 年初，出售高鑫零售时公告披露，预计亏损为 131.77 亿。

无论从财务结果还是战略结果来看，这都意味着持续近十年的新零售实验进入尾声。

不过，阿里并没有完全退出，除了外部投资的银泰和大润发，它保留了自己孵化的盒马。

在 "1+6+N" 改革启动后，盒马曾被视为最有希望率先上市的业务之一。2023 年，盒马启动独立上市准备工作，一度被市场认为将脱离集团单独发展，但计划在 2024 年被叫停。

如果站在当时看，这更像一次资本市场环境变化带来的调整。但从今天回头看，它或许代表着阿里判断的变化。因为盒马与银泰、大润发最大的区别，并不在于业态，而在于它天然属于即时零售体系。

过去几年，阿里逐渐发现，即时零售所带来的价值并不仅仅来自商品销售本身。对于互联网平台而言，更重要的是消费频次，它们迫切地需要抢占用户日常生活入口的路径。

盒马的重要性开始超越一家零售公司的价值，而成为阿里即时零售基础设施的一部分。

阿里和自己卖掉的大润发，都想要朴朴

这种变化在 2025 年的外卖大战中体现得更加明显。阿里、京东与美团围绕即时配送展开激烈竞争，这使得供应链、仓储网络和履约体系重新成为互联网巨头最重要的资产。

淘宝闪购发起 " 战役 "，第一次把餐饮、生鲜、商超、医药等分散供给整合到一个品牌之下。

今年 5 月，阿里管理层开始以前所未有的频率谈论即时零售。在截至 3 月 31 日季度的财报电话会上，淘宝闪购订单规模被披露实现数倍增长，非餐零售增速更快。

管理层同时勾勒出清晰的发展路径：先实现单位经济模型（Unit Economics）转正，再推动即时零售成为新的增长引擎。

淘宝闪购可以解决订单问题。但订单之后的仓储、拣货和配送，仍然需要线下基础设施支撑。而朴朴超市最有价值的地方，正是它已经证明了一件事：前置仓模式不仅能够跑通，而且能够盈利。

据多家行业媒体援引接近公司的市场人士消息，朴朴超市 2024 年已首次实现年度盈利，全年营收约 300 亿元，毛利率约 22.5%，履约费用率控制在 17.5% 以内。在高订单密度支撑下，其生鲜损耗控制能力被行业普遍视为前置仓赛道中的第一梯队。

相比从零搭建网络，直接获得一个成熟体系显然更快。换句话说，阿里买的不是资产，是一个已被验证的盈利模型，外加它自己烧十年也未必烧得出来的区域密度。

另一面，朴朴超市的稀缺性也来自竞争格局的变化。

2026 年 2 月美团以 7.17 亿美元收下叮咚买菜后，朴朴超市成了前置仓赛道仅剩的独立头部平台，这是一道做完就关闭的选择题。

华东市场已被美团系拿下，华南若再失守，阿里的万亿即时零售目标就缺了最有消费力的一块拼图。这也解释了为什么阿里愿意出叮咚案值两倍的价格：买的不只是朴朴超市，还有 " 不让任何人买到朴朴超市 "。

更耐人寻味的是竞购名单里的另一位参与者。在 6 月 12 日的外媒报道中，大润发的运营方高鑫零售此前也曾提议以 6 亿美元收购朴朴超市，背后站着私募股权公司德弘资本的支持。换句话说，阿里卖掉的大润发也看中了朴朴超市代表的即时零售的生意。

在组织层面，阿里似乎已经准备好了。据晚点报道，盒马 CEO 严筱磊的汇报线已调整为直接向蒋凡汇报，阿里手下的盒马、天猫超市、淘宝闪购正被收拢进同一个即时零售棋盘。

在这个棋盘上，朴朴与盒马的分工看起来清晰：盒马店仓一体、选址核心商圈、定位中高端，今年还计划开出 1000 个偏重生鲜的前置仓；朴朴的大仓藏在工业区和地下室，租金低、性价比高，吃的是大众盘。一个向上、一个向下，理论上严丝合缝。

盒马本身也是这笔交易的注脚。过去近十年，阿里通过盒马验证了店仓一体模式和即时零售需求的存在，也为此付出了高昂的试错成本。盒马证明了即时零售模式的可行性，而朴朴，则可能成为阿里试图放大这一模式的下一步。

而这，或许才是即时零售真正进入决战阶段的开始。