2026 年 6 月 5 日，上交所官网披露了一则纪律处分决定书，昆吾九鼎投资控股股份有限公司（*ST 九鼎（维权），600053）及公司时任董事长王亮、时任总经理王欣、时任财务总监兼董事会秘书易凌杰被予以公开谴责。上交所指出，ST 九鼎 2025 年度业绩预告信息披露不准确、更正不及时，未向市场充分提示公司将触及退市风险警示的重大风险，" 严重影响了投资者的合理预期 "。
这份谴责，映照出这家昔日的 "PE 第一股 " 如何从巅峰堕落，在信息披露合规上暴露出问题，最终将自己逼入了退市的悬崖边缘。
三个月后 " 变脸 " 遭 *ST
早在 2026 年 1 月 31 日，九鼎投资就披露了《2025 年年度业绩预亏公告》，预计 2025 年度归属于上市公司股东的净利润亏损 3 亿元至 3.5 亿元，扣非净利润亏损 2.73 亿元至 3.23 亿元，营业收入为 3.2 亿元至 3.5 亿元。上交所随即发出问询函，要求公司自查收入确认政策是否符合《企业会计准则》规定，九鼎投资回函称 " 相关会计处理均符合《企业会计准则》要求 "。
在这之后，公司的年报披露日期发生了两次变更，上交所上市公司定期报告预约披露情况显示，公司 2025 年年报的首次预约日是 4 月 17 日，一次变更为 4 月 23 日，二次变更为 4 月 29 日。直到 2026 年 4 月 27 日——年报披露前两个交易日，公司突然发布业绩预告更正公告，其中多项数据大幅下修：净利润调整为亏损 3.4 亿元至 3.7 亿元，营业收入则由 3.2 亿元以上骤降至 2.7 亿元至 2.9 亿元，扣除后营业收入仅剩 2.699 亿元至 2.899 亿元，已不足 3 亿元的退市红线。更正公告中，公司同时提示股票可能被实施退市风险警示。
4 月 29 日，公司年报正式出炉：归母净利润亏损 3.58 亿元，营业收入 2.81 亿元，扣除后营业收入 2.81 亿元。公司股票自 4 月 30 日起被实施退市风险警示，股票简称从 " 九鼎投资 " 变更为 "*ST 九鼎 "，复牌后股价连续多日跌停。
对此上交所纪律处分决定书措辞十分严厉：公司在净利润为负的情况下，营业收入是否低于 3 亿元直接关系到是否被实施退市风险警示，这是投资者核心关切的重大事项，但公司业绩预告相关信息披露不准确，未对影响营业收入预计的因素进行任何风险提示，" 直至年报披露前两个交易日才予以更正，相关更正公告披露不及时 "，上交所将此举定性为 " 严重影响投资者的合理预期 "。
公开谴责同时被通报中国证监会和江西省地方金融管理局，记入证券期货市场诚信档案，上交所还要求 *ST 九鼎在一个月内提交经全体董事、高级管理人员签字确认的整改报告。
2026 年一季报显示，公司报告期实现营业收入 2666 万元，同比减少 28.93%；归母净利润为亏损 3421 万元，亏损同比扩大 2.82%，预示着 " 保壳 " 形势十分严峻。
九鼎系的十年 " 旧账 "
对于熟悉九鼎投资历史的投资者而言，这场监管处罚并不意外，自 2015 年取得中江地产控制权、并推动上市公司更名为九鼎投资以来，九鼎系内部治理的合规缺陷早已暴露。
2021 年，九鼎系两项历史违规先后落地处罚：其一，九鼎集团因 2014 年第二次定向发行相关信息披露违法，证监会指出在第二次定向发行中，九鼎集团公开披露的股票发行方案、定向发行情况报告书，未能真实反映相关发行背后的股权和资金安排，被证监会责令改正、给予警告并罚款 60 万元，吴刚、黄晓捷、覃正宇、蔡蕾、吴强、古志鹏等相关责任人同步被处罚。其二，九鼎控股因利用 " 钱某荣 " 等 5 个证券账户交易 " 九鼎集团 " 股票，被证监会责令改正，没收违法所得 5.01 亿元并罚款 1 亿元，吴刚被警告并罚款 10 万元。
另一条合规风险线索指向公募基金平台九泰基金，2023 年，证监会认定，吴刚违规干预九泰基金经营活动，授意九泰基金通过九泰久利买入三维丝（现 "中创环保"，300056），并指示九泰基金对九泰久利启动清算程序，最终对吴刚责令改正、罚款 100 万元，并采取 5 年证券市场禁入措施。九泰基金则因通过九泰久利参与多家上市公司保底定增、利用基金财产为基金份额持有人以外的人牟取利益，被责令改正并处以 100 万元罚款；吴强、卢伟忠、吴祖尧等相关责任人也分别被采取暂停基金从业资格及罚款等处罚。
私募投资与房地产的巨亏
九鼎投资的主营业务分为私募股权投资管理和房地产开发与经营，2025 年，这两大板块齐齐承压。
公司解释称，私募业务收入下滑主要源于 " 项目退出收益较上年同期下降导致公司收取的管理报酬收入减少；在管项目估值下降导致公司自有资金投资公允价值损失较高 "。与此同时，参股公司持续亏损，给九鼎投资带来了可观的投资损失，多重因素的合力之下，私募板块贡献出现明显萎缩。
更沉重的打击来自房地产业务，2025 年年报显示，公司房地产业务亏损高达 2.88 亿元，占公司整体亏损的约 80%。公司解释称，" 主要系本期可售房源减少，销售面积及销售价格较上年下降所致 "" 净利润同比亏损扩大，主要系营业收入减少、本期存货进一步减值及终止确认部分递延所得税资产综合影响所致 "。
更加棘手的是，公司在披露 2025 年年报的同时进行前期会计差错更正，2023 年归母净利润由盈利 1535 万元更正为亏损 1.18 亿元，原因是 " 部分存货在 2023 年末已存在减值迹象，但当时未能充分识别并计提相应的存货跌价准备 "。从已披露数据来看，公司不仅在 2025 年严重亏损，且连续亏损趋势已实质性形成，持续经营能力面临严峻考验。
转型 " 硬科技 " 前途未卜
面对退市危机，九鼎投资将希望押注在实业转型上。
九鼎投资于 2025 年 8 月披露，拟通过股权收购及增资方式，以约 2.13 亿元取得南京神源生智能科技有限公司 53.29% 股权；2026 年 2 月，南京神源生完成工商变更，成为公司控股子公司并纳入合并范围，以此切入机器人产业链。神源生成立于 2012 年，创始人为南京航空航天大学教授戴振东，核心产品为六维力传感器。
2025 年年报中，九鼎投资首次将 " 科技制造 " 列为 2026 年新增战略业务，在 4 月 29 日举行的网上投资者说明会上，公司管理层向市场展示了详细的保壳路线图：私募业务加大存量项目退出力度，房地产业务加大尾盘去化力度，建筑施工业务推进资质升级和大型项目拓展，科技制造领域则聚焦神源生并筹备切入人形机器人关节模组产业链。公司表示 " 有信心在 2026 年达成相关财务指标，争取 2027 年申请撤销退市风险警示 "。
但这一押注能否成为救赎，仍面临诸多不确定性。九鼎投资 2026 年一季报表示，公司的科技制造业务主要依托子公司神源生开展，但报告期内这一业务实现归母净利润 -118.67 万元，亏损原因主要是神源生尚处于市场拓展初期，订单以项目定制化为主，收入规模尚未形成有效覆盖。公司在标的尚未盈利、产业化路径尚不清晰的情况下大举跨界收购机器人产业，其在投资者说明会中虽展示了详细的愿景规划，但未能提供关键的业绩预测数据，在九鼎投资连续亏损的背景下，这一战略转型存在风险。
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