长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

" 全球大模型第一股 " 智谱（02513.HK）推出了新一代模型。

6 月 15 日，智谱官宣推出旗下全新一代旗舰大模型 GLM-5.2，这款迭代产品凭借百万级超长上下文能力，成为国产大模型领域又一重磅成果。

受上述消息刺激，6 月 15 日，智谱港股大涨约 33%。

近日，摩根大通在研究报告中将智谱定位为中国生成式 AI 领域的胜出者。分析师维持了智谱的超配投资评级。

受研发高投入等因素影响，智谱尚未实现盈利。2025 年，公司营业收入 7.24 亿元，而研发投入达 31.80 亿元。

智谱正在试图扩大融资渠道。2026 年初，智谱登陆 H 股市场，6 月 1 日，公司宣布冲击 A 股科创板，打造 A+H 双平台。

冲击 A 股市场，智谱计划募资 150 亿元，其中 80% 募资用于大模型训练。

在 H 股市场，上市以来，智谱的股价累计上涨 1153.87%，目前市值达 6496 亿港元。

智谱备受资本追捧，随着股价上涨，前期入股的资本已经大幅浮盈。

国产大模型又出新成果

智谱的大模型又出新成果，股价因此而狂欢。

6 月 15 日，智谱通过港交所发布自愿公告，正式推出旗下全新一代旗舰大模型 GLM-5.2。

公告显示，GLM-5.2 核心亮点为支持 100 万 Token 超长上下文，在长文本处理、复杂长程任务场景中延续了智谱模型的领先实力。此次新模型将遵循 MIT 协议进行开源，宽松的开源授权方式，便于广大开发者、企业自由使用、二次开发及商用落地，进一步降低优质大模型的应用门槛。

作为智谱 GLM 系列的最新旗舰版本，GLM-5.2 的落地也将反哺企业现有业务。智谱方面表示，该模型有望带动公司开放平台与 API 服务的调用量稳步增长，完善其大模型商业化布局。

自上市以来，智谱持续深耕通用大模型技术，不断迭代模型能力。

智谱成立于 2019 年，脱胎于清华教授唐杰带领研发的 Aminer 项目，从一开始就有浓厚的 " 科研基因 "。

智谱选择了自研不同于 OpenAI GPT 架构的 GLM（通用语言模型）路径。2021 年 3 月和 6 月，唐杰团队先后发布中国首个超大规模智能模型 " 悟道 1.0" 和 " 悟道 2.0"。2023 年 8 月，基于唐杰团队的开源双语预训练模型，智谱推出生成式 AI 助手 " 智谱清言 "。

智谱的研究成果迭出，不断升级。如 2026 年 2 月，公司发布基座模型 GLM-5?，推动进入 " 智能体工程时代 "，支持自然语言拆解任务并指挥多智能体并发工作。4 月，公司发布 GLM-5.1?，实现单次任务独立持续工作超过 8 小时 ? 的长程自主编程能力，在 SWE-bench Pro 基准测试中超越 Claude Opus 4.6。

最新发布的 GLM-5.2?，重点突破 1M 上下文窗口与代码工程化落地能力。

上述信息显示，2026 年以来，智谱基本上保持了两个月进行一次升级的密度。

为了支撑研发，智谱投入了大量资金。2023 年，公司研发投入为 5.29 亿元，2025 年达到 31.80 亿元，两年增长约 5 倍。

欲打造 A+H 双平台

智谱正在筹划拓宽融资渠道。

近期，智谱宣布，董事会已审议通过建议发行 A 股并在科创板上市的议案。

启动回归 A 股的智谱，在 H 股上市仅过 5 个月。

2026 年 1 月 8 日，智谱登陆 H 股市场，成为 " 全球大模型第一股 "，IPO 募集资金净额约 48.96 亿港元。

在港股市场，智谱表现出色。公司发行价 116.20 港元 / 股，5 月 29 日盘中高点一度达到 1993 港元 / 股，随后有所回落。6 月 15 日，受推出新一代旗舰模型影响，公司股价大涨 32.82%，收报 1457 港元 / 股。

H 股上市以来，智谱股价累计上涨 1153.87%，其间最大涨幅 1615.15%。

大模型属于技术资金密集型产业，需要大量资金作后盾。随着模型不断升级，包括大模型训练等，需要投入的资金会更多。

智谱 H 股 IPO 募资的 48.96 亿港元，已经花掉了不少。

H 股上市募资中，70% 用于持续增强通用 AI 大模型研发能力，10% 用于优化 MaaS 平台，10% 用于发展业务合作伙伴网络及战略投资，10% 用于营运资金及一般企业用途，所有资金预计于 2028 年 12 月 31 日前悉数动用。

截至 4 月 20 日，智谱已使用募资约 18.28 亿港元，未使用约 30.68 亿港元。

目前，智谱自身尚无造血能力。2023 年至 2025 年，公司实现的营业收入分别为 1.25 亿元、3.12 亿元、7.24 亿元，同比增长 116.93%、150.86%、131.85%，均为倍增；年内亏损分别为 7.88 亿元、29.58 亿元、47.18 亿元。

智谱试图打造 A+H 双平台，以拓宽融资渠道。

根据公告，A 股科创板上市，智谱计划募资 150 亿元。其中，120 亿元用于人工智能通用基座大模型项目，占比达 80%；20 亿元用于大模型 MaaS 一站式服务平台；10 亿元补充流动资金。

竞争对手 Minimax 也在 6 月初宣布回归 A 股市场计划，并启动 A 股 IPO 辅导。

回归 A 股市场，智谱会有什么样的表现，备受投资者期待。业内期待的是，在大模型领域，智谱能走多远，能攀多高。

视觉中国图

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