太阳的能源取之不尽，但近几年想通过太阳赚钱的光伏企业们却大多亏得一塌糊涂。

以 2026 年一季度的的数据为例，A 股大约 22 家光伏主产业链上市企业，合计血亏了 132 亿（扣非利润）。

亏得最多的，就是我们最熟悉的那些光伏龙头，比如通威亏了 24 亿，隆基亏了 19 亿，TCL 中环亏了 18 亿。

这已经是龙头企业连续第 10 个季度净亏损了。

产能严重过剩，国内硅料的供应能力是全球硅料需求的 3 倍，光伏组件的供应能力是全球需求的 2 倍，如此情况下，怎能不亏。

光伏老板们却仍在疯狂扩产。

比如，爱旭股份宣布砸 16.65 亿改造产线，比如，拉普拉斯抛出了 22 亿的定增预案，甚至于亏得最凶的通威、隆基等巨头，也都有新项目在推进。

供应已经超过需求的两倍，行业平均开工率不足四成，这些光伏老板们，为什么还在疯狂扩产？

其实，不只是扩产，最主要的目的是 " 换血 "，简单点说，就是投资升级或者引入先进产能，淘汰落后产能。

国家层面，工信部已经明确将 " 反内卷 " 作为光伏行业规范治理的主要矛盾，并明确提出将通过提高效率、水耗与资本金门槛等手段，引导先进产能替代落后产能。

这意味着什么？意味着那些效率低、成本高的老旧产能，很快就会被政策强行出清。而能够继续活下去的，只有技术领先的 " 先进产能 "。

爱旭股份的做法最具代表性。2026 年 4 月，爱旭宣布将义乌基地 5GW 的 PERC 产能和滁州基地 6GW 的 TOPCon 产能，全部改造为 ABC 电池产能，两项合计投资 16.65 亿元。

董事会审议通过了终止此前规划的 PERC 转 TOPCon 项目的议案，明确将 ABC 技术确立为未来产能建设的唯一战略方向。

为什么这么决绝？

因为 ABC 组件连续 30 多个月位居全球组件量产效率榜首，量产交付效率达 24.4% 以上。在珠海，爱旭建成了全球最大的 BC 电池生产线，良品率突破 98%。

2025 年，爱旭的 ABC 组件销售量同比翻倍以上增长，经营性现金流已转正，第二季度归母净利润转正，成为本轮调整中首家实现单季扭亏的光伏电池组件龙头企业。

如果说爱旭、隆基这些制造企业在 " 赌 " 下一代技术，那更应该赌的是设备商，光伏技术一直在迭代，高端设备一直是刚需。

说得再直白一点，不管能不能挖到黄金，卖铲子的一定是挣钱的。

拉普拉斯近日抛出了一份 22 亿元的定增预案，投向光伏及半导体高端装备研发、无锡基地建设、数字化升级等项目。

拉普拉斯的逻辑很清晰，目前行业正从 TOPCon 向 XBC、HJT、钙钛矿等下一代技术演进，每一轮技术迭代都意味着老设备需要被替换。而拉普拉斯恰恰卡住了 BC 技术路线最关键的一个环节—— LPCVD 设备。

据机构测算，TOPCon 产线的 LPCVD 设备投资约 3000-4000 万元 /GW，而 TBC 路线的同类设备投资可提升到 7000-9000 万元 /GW。单 GW 价值量翻倍，这才是拉普拉斯敢砸 22 亿的底气所在。

理想万里晖走的则是另一条路，垂直平板 PECVD 技术。

这个技术路线最大的优势是降本，2GW 平台技术使核心工艺环节所需设备台套数显著减少，设备投资成本预计可降低约 50%。

在行业严控资本支出的背景下，这一优势精准契合了客户需求。

再回到那个最核心的问题：为什么越亏越投？

简单举个例子就明白了。

假设你有一条 PERC 旧产线，每瓦生产成本是 0.8 元，而市场组件价格只有 0.7 元——生产一片亏一片。

不开工，设备折旧、人员工资照样要付；开工，卖得越多亏得越多。这就是所谓的 " 囚徒困境 "。

但如果把这条产线升级成 ABC 或者 HJT，每瓦成本可以降到 0.5 元，而高效组件的市场售价可以卖到 0.9 元。同样是 1000GW 的产能，落后产能每瓦亏 0.1 元，先进产能每瓦赚 0.4 元。

这是被技术升级逼着走的 " 逆势扩张 "，说得形象一点，就是 " 在冬天修剪枝桠，是为了春天结出更好的果实 "，否则第二年只能死。

实际上，光伏行业过去二十年的历史已经反复证明：每一次产能过剩，都是以技术升级的方式解决的。

比如 2012 年的光伏寒冬，杀死了多晶硅老产能，催生了单晶技术，比如 2020 年的补贴退坡，加速了 PERC 向 TOPCon 的切换，而如今，正在倒逼行业向 HJT、BC、钙钛矿跃迁。

当然，这种 " 反向操作 " 不是没有风险。

最大的风险是技术路线选错了。目前 BC、HJT、钙钛矿三条路线并行，每条路线都有各自的拥趸。一旦押错了方向，几十亿的投资可能打水漂。

比如前面提到的爱旭 All in ABC，拉普拉斯则押注 LPCVD，理想万里晖坚持垂直平板，大家都有自己不同的判断。

但最终，市场只会选择一条或两条主流路线，而那些押错的，将面临比现在更残酷的淘汰。

而除了技术风险还有海外市场的变数风险。

美国、欧洲、中东都在加速本土光伏制造能力建设，中国设备出口将会面临着关税壁垒、技术封锁等不确定性。

如果失去海外出口这个销路，不少企业将更加活不下去。

不过，商业本来就是一场豪赌，一切决策都是在不确定性中做出的，不管风险有多大，有一点是肯定的。

光伏是个技术升级发展很快速的行业，不进步就是退步，而退步就是死。

而从社会发展的角度来看，所有参与光伏的企业，无论成败、大小，都是为人类的长久生息做出了贡献的。