北京时间 6 月 12 日凌晨，美加墨世界杯在墨西哥城拉开大幕。48 支球队、104 场比赛，全球数十亿目光聚焦绿茵场。但真正提前锁定 " 冠军 " 的，不是任何一支球队，而是一座万里之外的中国城市——义乌。就在揭幕战前两周，这座 " 世界小商品之都 " 的操盘手——浙江中国小商品城集团股份有限公司（600415.SH），正式向港交所递交了主板上市申请，开启了 "A+H" 两地上市的新篇章。

义乌制造，" 承包 " 世界杯

把义乌称为世界杯的 " 圣地 "，一点也不夸张。这里没有草坪，没有看台，却决定着无数球迷身上穿什么、手里拿什么、脸上画什么。

本届世界杯，义乌商家早在大半年前就已全面启动备货。据海关统计，2025 年义乌市体育用品及设备出口额达 116.5 亿元，同比增长 20.3%；2026 年前两个月，出口额突破 23.4 亿元，同比增长 38.5%。义乌制造占据全球世界杯周边产品市场约 70% 的份额。

球迷服、足球、助威喇叭、旗帜、奖杯、观赛宠物装、球星形象积木等品类几乎都被义乌 " 包圆 "。以球衣为例，扎根义乌的丹娜丝公司本届世界杯订单量较日常增长两三倍，产品远销 50 多个国家。有工厂在订单高峰期的单月出口额达千万元级别。

更为深刻的变化在于，本届世界杯的 " 义乌制造 " 已不再是低端代工的代名词。越来越多的义乌商家拥有了正版国家队 IP 授权和外观专利，从 " 客户要什么就做什么 " 的来样代工，转向主动设计和高附加值产品。正如义乌商家所言，无论世界杯在哪里举办，" 爆单的都会是义乌 "。

从 " 鸡毛换糖 " 到冲刺港股

小商品城的成长史，几乎是中国专业市场崛起的缩影。

上世纪七八十年代，义乌农民走街串巷 " 鸡毛换糖 "，以最原始以物易物的方式，把零散需求织成交易网络；随后地方政府推动 " 划行归市 "，稠城马路市场逐步演化为集中式专业市场。

1993 年 12 月，浙江中国小商品城集团股份有限公司注册成立，把 " 市场 " 从自然生长形态推进到公司化、规范化运营的轨道。

2002 年 5 月 9 日，公司在上交所挂牌上市，成为 " 中国小商品第一股 "，此时的小商品城已不只是 " 集市管理者 "，而成为一座城市级交易枢纽的运营商与规则制定者之一。

此次赴港 IPO 由汇丰与中信证券联席保荐，是公司 2002 年 A 股上市 24 年来首次启动 H 股上市，拟搭建 "A+H" 双上市平台。

公司董事长陈德占在 2026 年 4 月的股东会上明确表示，H 股上市出于国际化考量，有四方面战略价值：加速品牌出海、吸引国际人才、助力资产配置，以及完成 " 全球贸易综合服务商 " 的定位重塑。

公司此次赴港募资将重点投向 Chinagoods 平台升级、海外仓网络布局、跨境贸易服务体系完善及获取海外金融支付牌照等方向，旨在以国际资本市场为跳板，完成从传统 " 物业股 " 向 " 数字贸易科技股 " 的估值跃迁。

三大生态，构筑万亿贸易枢纽

小商品城作为全球最大的国际贸易综合服务平台——按 2025 年商品成交总额计排名全球第一，按商户数量计同样是全球最大的小商品批发市场。截至 2025 年末，公司运营的实体市场可租赁面积超 160 万平方米，拥有约 8 万个经营主体，汇聚 26 个大类、约 210 万种单品，商品出口至全球 233 个国家和地区。

公司业务体系由三大核心生态构成：

商品展示交易生态以 " 商位出租 " 模式为基础，2025 年市场经营业务收入 52.55 亿元，毛利率高达 82.9%。公司同时依托供应链资源开展自营商品贸易，运营新零售品牌 " 爱喜猫 "。该板块 2025 年贡献了公司大量利润。

贸易服务生态是转型的核心引擎：Chinagoods 数字贸易平台 2025 年 GMV 达 650 亿元，注册买家 560 万，链接 5 万家实体商铺；跨境支付 " 义支付 " 服务超 2.5 万商户，覆盖 170 多个国家和地区，且已成为全国唯一的市场采购贸易结算试点。

配套服务生态涵盖会展、酒店、餐饮及配套设施开发销售，采取 " 展贸联动 " 策略，为全球客商提供一站式服务。

数据来源：小商品城招股说明书

招股书显示，2023 年至 2025 年，小商品城公司实现收入分别约 112.81 亿元、154.75 亿元、197.07 亿元，同期公司年内溢利分别为 26.81 亿元、30.78 亿元、42.16 亿元。三年对应毛利率分别为 26.4%、31.2%、31.4%。

2026 年一季度延续增长势头，公司实现营收 45.93 亿元，同比 +45.29%；归母净利润 9.9 亿元，同比 +23.29%。

股东方面，招股书显示 IPO 前义乌国资委旗下市场发展集团全资控股的小商品城控股持股 56.37%，为控股股东，其他 A 股股东合计持股 43.63%。

前十大流通股东累计持股占比约 67%，其中香港中央结算有限公司持股 5.78%。2025 年公司分红 27.42 亿元，分红率达 65.23%。

小商品城近年来经历的 " 三年三换帅 " 也颇引人关注。

赵文阁 2018 年 -2024 年任董事长超八年，2024 年 5 月辞任；王栋短暂接任一年后离任；现任董事长陈德占于 2025 年 6 月回归接任，他 1999 年即入职公司，历任宾馆负责人、办公室主任，后曾任义乌水务集团、义乌华鼎锦纶及义乌国资运营公司负责人，拥有丰富管理经验。总经理包华（1982 年生）正值当打之年。

从 " 包租公 " 到全球贸易综合服务商

在 A 股市场上，小商品城长期被视为传统 " 物业股 "。然而，这家公司正在悄然完成一场深刻的蜕变。从商品销售占营收比重看，虽然 2025 年商品销售仍占 50.7% 的最大份额，但占比已较 2023 年的 60.2% 显著下降——商品销售收入的萎缩并非主因，而是因为贸易服务等高附加值板块的迅猛崛起。

招股书传递出的战略信号极为明确：小商品城不再满足于做 " 收租 " 的生意，而是志在成为集 " 贸易 + 金融 + 科技 " 于一体的全球贸易综合服务商。当 Chinagoods 平台 GMV 突破 650 亿元、义支付交易额逼近 500 亿元、世界义乌 AI 大模型赋能商户时，这个故事开始具备资本市场的 " 科技股 " 特征。

小商品城同时加速品牌出海，在全球 29 个国家和地区落地 62 个品牌出海项目，Yiwu Selection 品牌集合店落地沙特、墨西哥、智利等 11 国，迪拜义乌分市场和日本大阪义乌分市场相继开业。线下，迪拜义乌分市场和日本大阪义乌分市场相继开业，实现在中东和东亚的实体突破。2026 年，公司还计划拓展至 20 个国家和地区，进一步构建覆盖全球的线上线下融合网络。

当美加墨世界杯的哨声吹响，义乌的货轮早已将全球球迷的观赛装备送达各大洲零售终端。从草根商贸到资本运作，从 " 鸡毛换糖 " 到 " 全球贸易综合服务商 "，小商品城此次赴港 IPO，既是其四十余年历史中里程碑式的一步，也承载着一座 " 世界超市 " 向全球价值链更高端跃迁的宏大叙事。

这场从 " 摊位 " 到 " 平台 " 的蝶变，或许才刚刚拉开序幕。