甲骨文财报显示其剩余履约义务（RPO）同比增长 363% 至 6380 亿美元，AI 算力需求持续超预期。与此同时，美国半导体研究机构 SemiAnalysis 发布报告指出，铜缆和可插拔光模块需求长期向好，NPO（近封装光学）或加速推进，成为 Scale Up 网络的重要连接方案。

通信 ETF 国泰（515880）盘中大涨 5%，近 20 日净流入超 120 亿元，规模超 400 亿元，聚焦光模块、服务器、光纤光缆等算力核心环节，光模块含量超 50%。

【甲骨文 RPO 暴增 363%，AI 算力需求验证光通信景气】

甲骨文发布 2026 财年财报，Q4 云基础设施（IaaS）收入 58 亿美元，同比增长 93%；剩余履约义务（RPO）同比增长 363% 至 6380 亿美元，主要由 xAI、OpenAI 等大型 AI 长单驱动。公司 FY26 资本支出为 557 亿美元，同比增长 162%，计划 FY27 财年再融资 400 亿美元支撑基建，资本开支将达到 900 亿 ~950 亿美元。

AI 资本开支高企，光模块需求刚性。 中信建投认为，甲骨文的数据印证了 AI 算力需求非常旺盛。AI 数据中心规模扩张，GPU 集群从万卡向十万卡迈进，光模块作为集群内互联的核心器件，需求持续增长。即便 CPO 量产推迟，可插拔光模块和 NPO 方案都将拉动 800G/1.6T 光模块的出货。Lightcounting 预测 2026 年以太网光模块市场增长 65%。

光纤光缆同样受益，供需紧张持续。 日本光纤龙头透露，接获几乎所有美国超大规模云服务商的光纤订单，AI 数据中心用光纤供需极度紧张，将推进提价且部分客户已接受。中国移动普通光缆集采技术讨论会召开，预示着运营商集采即将启动。光纤光缆景气度维持高位。

【SemiAnalysis： NPO 或成 Scale Up 主流方案】

SemiAnalysis 最新报告《断电停摆：800 伏直流方案延期与 CPO 进程延后》引发市场关注。报告认为，CPO 的规模量产时间可能推迟至 2028 年乃至 2029 年，而铜缆和可插拔光模块的需求长期向好。中信建投指出，CPO 节奏放慢意味着 NPO 可能加速推进。NPO 通过将光引擎部署于交换芯片附近，显著缩短电信号路径，在带宽密度、系统功耗与可维护性之间实现平衡，相较 CPO 具备更优的工程适配性，有望成为当前 AI 算力集群演进的重要过渡方案以及 CSP 厂商的主流选择。

NPO 商业化拐点已至，国产厂商技术突破密集。 兴业证券指出，OFC2026 展会上光迅科技全球首发 3.2T 硅光单模 NPO 模块，2026 武汉光博会华工正源全球首发 6.4T NPO 解决方案及 12.8T XPO。伴随国产厂商技术突破以及头部云厂商订单逐步落地，NPO 产业化进程显著提速。无论是 CPO 还是 NPO，主要面向 Scale Up 市场，对可插拔光模块供应商而言都是增量市场，传统光模块公司可以深度参与。

NPO 催化测试设备价值量与市场空间双重提升。 NPO 普遍采用线性直驱、多通道并行光学、外置 ELSFP 光源的技术架构，对测试设备的精度、通道数、耐受能力提出更高要求。当前 NPO 正向 3.2T、6.4T 发展，其电侧为 224G/448G PAM4 SerDes 直连接口，无 DSP 信号调理对通道串扰、回损、眼图 /TDECQ 的测试精度要求极高，多路光通道集成使得多通道并行测试成为量产刚需，推动高带宽示波器、时钟恢复装置、高速误码仪等设备更新迭代。测试设备作为光通信技术迭代的 " 先行资本开支 "，NPO 的落地推动设备需求提前释放，龙头厂商有望优先受益。

【通信 ETF 国泰（515880）：聚焦光模块 + 光纤 + 服务器，把握 NPO 催化与 AI 算力刚需】

在 SemiAnalysis 报告重塑 CPO/NPO 预期、甲骨文等云厂商资本开支持续超预期、NPO 产业化提速催化测试设备需求、光纤光缆供需紧张的多重驱动下，通信板块正迎来 " 光互联技术迭代 +AI 算力基建 " 的双重机遇。800G/1.6T 光模块量价齐升，NPO/CPO 打开增量市场，光纤光缆景气维持高位，通信硬件产业链全环节受益。

通信 ETF 国泰（515880）规模超 400 亿元，高度聚焦光模块、服务器等算力核心硬件，规模与流动性领先，是投资者一键配置 AI 算力基础设施板块的高效工具，近一年涨幅超 270%。

数据来源：Ifind，数据区间：2025 年 6 月 16 日至 2026 年 6 月 15 日，产品短期涨跌幅仅供参考，不构成投资建议。

算力硬件产业链环节众多，技术迭代快，个股波动较大。通过 ETF 投资可以有效分散风险，把握行业整体 β 收益。通信 ETF 国泰（515880）具备显著优势：

1、纯度较高：超 50% 的权重集中于光模块，叠加服务器、铜连接、光纤算力核心环节合计占比超 80%，与 AI 算力景气度高度相关。

2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业 ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。

3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑，通信硬件产业链迎来全栈式升级机遇。

相较于个股投资，ETF 能够有效分散单一公司的技术迭代风险和集中度风险。相较于个股投资，ETF 可有效分散单一技术路线风险和客户验证风险，通信 ETF 国泰（515880）是投资者一键布局从交换芯片到光模块、从 CPO 到光纤光缆的全产业链高效工具。

注：数据来源 ifind，截至 2026/6/12，通信 ETF 国泰规模为 431.82 亿，在同类 8 只产品中排名第一（同类为跟踪指数名称包含 " 通信 " 且行业权重以通信行业（申万一级行业）为最大行业的产品），权重占比截至 2026/5/29。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。