日前，中天火箭发布公告，控股股东的一致行动人——陕西电器研究所、国华军民融合产业发展基金（有限合伙）及陕西航天科技集团有限公司，因 " 自身资金需求 "，拟在未来 3 个月内合计减持公司股份不超过 494.15 万股，占公司总股本的比例不超过 3%。

根据公告披露，陕西电器研究所计划以竞价交易方式减持不超过 115.30 万股，按最新收盘价 59.13 元测算，套现金额约合 6817.81 万元；国华军民融合产业发展基金拟通过大宗交易方式减持不超过 316.96 万股，套现金额约合 1.87 亿元；陕西航天科技集团有限公司拟减持不超过 49.42 万股，套现金额约合 2921.92 万元。三者本轮合计拟套现约 2.84 亿元。

减持并非首次。历史数据显示，国华军民融合产业发展基金自 2024 年 10 月启动减持以来，已累计减持 542.73 万股，累计套现约 2.45 亿元；陕西电器研究所自 2025 年 10 月起累计减持 57.5 万股，套现约 3509 万元；陕西航天科技集团有限公司累计减持 148.04 万股，套现约 7961 万元。三家股东已累计套现逾 3.6 亿元，叠加本次减持计划后，总套现金额将超过 5.4 亿元。

值得注意的是，上述三家股东与控股股东航天动力技术研究院构成一致行动人关系，同属中国航天科技集团有限公司体系。在业绩大幅承压之际，国资背景股东相继大幅减持，向市场释放了值得警惕的信号。

中天火箭主营小型固体火箭及其延伸产品的研发、生产和销售，主要产品覆盖增雨防雹火箭、军用小型固体火箭及炭 / 炭热场材料等领域。然而，从财务数据来看，公司营收与净利润已连续三年陷入下滑通道。

2025 年，公司实现营业收入仅 7.83 亿元，同比大幅下降 15.32%；全年归母净利润亏损 1.02 亿元，而上年同期尚为盈利 1956.62 万元，降幅高达 620.54%；扣非归母净利润亏损 1.15 亿元，同比暴跌 1040.59%。

毛利率的持续走低是中天火箭盈利能力衰退的核心表象。公司整体毛利率从 2022 年的 28.71% 一路下滑至 2025 年的 18.92%，净利率更是从 11.67% 跌至 -13.01%。

增雨防雹火箭及配套装备 是 2025 年唯一的亮点。该业务营收 3.94 亿元，同比增长 39.87%，营收占比从 30.47% 提升至 50.33%，成为公司第一大营收支柱。然而，该业务的中标信息显示，2025 年单项目中标金额明显偏低，贵州项目仅 60.96 万元、绥中县项目 3120 元，表明该业务以零散中小订单为主，单价无显著提升甚至可能有所压缩。

军用小型固体火箭 遭遇重挫。2025 年营收仅 1.11 亿元，同比暴跌 54.04%，营收占比从 26.09% 骤降至 14.16%。军品业务的大幅萎缩，直接削弱了公司高毛利板块的占比。

炭 / 炭热场材料 同样受光伏行业产能过剩的周期性冲击，营收 1.40 亿元，同比下滑 41.87%。智能计重系统及测控类系统集成营收更是一落千丈，从 2580.26 万元骤降至 236.67 万元，暴跌 90.82%。

公司年报也坦承，炭 / 炭热场材料市场竞争激烈导致价格持续走低，这是拖累整体营收和净利润的重要因素之一。价格端的持续承压，在原材料和人工成本稳中有升的背景下，进一步侵蚀了公司的利润空间。

财务质量的另一重大隐忧，体现在资产周转效率的急剧下降。

2025 年末，公司存货账面价值高达 4.77 亿元，占净资产的 31.42%，较上年末增加 6870.24 万元。存货周转天数飙升至 259 天，同比大增 52%，存货积压问题相当严重。与此同时，存货跌价准备从上半年的 1921.65 万元猛增至年末的 6052.23 万元，计提比例从 4.16% 提升至 11.27%，反映出原材料及产成品面临实质性减值风险。

同时，公司应收账款周转天数达 226 天，同比再增 14%。存货和应收账款周转天数自 2023 年以来，连续第三年双双上升，存货积压和回款问题严峻。

值得注意的是，中天火箭的关联交易规模正急剧扩张。2025 年度公司日常关联交易实际发生额为 1.49 亿元，而 2026 年的预计关联交易金额已暴增至 8.14 亿元。预计金额大幅超出实际发生额，关联交易的大幅增长从侧面反映了公司或对航天科技集团体系的业务依赖度仍在攀升。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。