近日，斯莱克发布公告，宣布拟以现金人民币 1130 万元收购堆龙鸿晖新材料技术有限公司持有的山东奥瑞金新能源有限公司 70% 股权。交易完成后，山东奥瑞金将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围。

2024 年，公司实现营业总收入 15.12 亿元，同比下降 8.45%；归母净利润亏损 1.37 亿元，而 2023 年同期为盈利 1.29 亿元，同比暴跌 206.39%。扣非净利润亏损 1.57 亿元，同比减少 233.14%。

2025 年，尽管公司实现营业总收入 21.01 亿元，同比增长 38.99%，归母净利润依然亏损 6156.01 万元。虽然较 2024 年同比减亏 55.17%，公司仍未摆脱亏损泥潭。

进入 2026 年，情况并未好转。一季报显示，公司实现营业总收入 5.68 亿元，同比上升 6.62%，但归母净利润亏损 2184.2 万元，去年同期为盈利 1158.97 万元，同比骤降 288.46%。扣非净利润亏损 2210.22 万元，同比下降 340.83%。毛利率仅为 12.01%，净利率为 -4.32%，盈利能力持续承压。增收不增利的格局，暴露出公司盈利能力的脆弱性。

对于斯莱克而言，电池壳业务被管理层视为 " 第二增长曲线 "。公司在 2025 年年报中披露，电池壳业务营业收入同比增加 35.04%，连续四年保持双位数增长。然而，该业务仍处于 " 产能爬坡 " 阶段，受市场竞争激烈影响，尚未实现盈利。

更令人担忧的是，此次收购的标的山东奥瑞金新能源有限公司成立于 2023 年 3 月 31 日，注册资本为 5100 万元人民币。从财务数据来看，这家公司已成为斯莱克的一个潜在 " 包袱 "。

2025 年全年，山东奥瑞金实现营业收入 3604.45 万元，净利润亏损 1674.89 万元，经营活动产生的现金流量净额为 -2196.63 万元；2026 年 1-4 月，实现营业收入 1335.47 万元，净利润持续亏损 430.82 万元。

截至 2026 年 4 月 30 日，山东奥瑞金资产总额 6773.06 万元，负债总额 5419.41 万元，净资产仅 1353.65 万元，负债率高达 80%。

也就是说，斯莱克以 1130 万元收购的标的，不仅持续亏损，经营现金流持续为负，而且资产状况堪忧。斯莱克也在公告中直接提示了风险：山东奥瑞金最近一个会计年度亏损，纳入公司合并报表范围后，未来可能面临业绩、收购整合和商誉等风险。

实际上，斯莱克已经有商誉计提的先例。2024 年和 2025 年连续两年亏损后，公司合并报表累计未分配利润依然为约 1.98 亿元，但商誉减值测试将对未来盈利产生直接影响。在连续亏损的背景下，贸然增加商誉敞口，无疑加大了公司的财务脆弱性。

斯莱克自身的财务杠杆同样值得警惕。截至 2026 年一季度末，公司资产负债率为 58.57%，高于行业平均水平 43.12%，表明偿债压力相对较大。有息资产负债率已达 32.5%，财务费用 2455.6 万元，占营收比重较高。

与此同时，公司投资活动现金流净额为 -8471.77 万元，持续扩大的资本支出进一步挤压了现金流安全边际。

斯莱克管理层宣称，通过本次交易可优化公司电池壳业务产能布局、稳固核心客户合作、拓展区域市场。然而，在母公司自身连续亏损、电池壳主业尚未盈利、产能利用率存在周期性波动的背景下，收购一家同样处于亏损状态的标的，无异于 " 为病马加负 "。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。