一、近两年整体行情总览（2024.6-2026.6）

当前股价 1.35 元（2026.6.16），52 周区间 1.33~2.27 元，走势分两段：

1、2024 年 6 月 —— 2025 年 8 月：高位箱体震荡

区间 1.94~2.22 元，广药重整落地、摘帽修复预期主导，反复试探 2.1 元强阻力位，每次冲高均放量回落，主力资金边拉边出货。

2、2025 年 9 月 —— 2026 年 6 月：单边震荡下行

从高点 2.27 元一路下跌至最低 1.33 元，近一年累计跌幅 28.19%，近 3 个月跌幅 26.63%，均线全程空头排列，量能持续低迷，属于阴跌寻底行情。

二、消息面拆解（驱动涨跌核心逻辑）

（一）中长期利好（支撑股价底线，杜绝退市 / ST）

1、债务重整彻底出清，国资实控兜底

2021 年广药集团通过神农氏合伙企业投入 65 亿完成破产重整，886 亿历史造假债务全部清偿，资产负债率降至 47% 左右，历史财务爆雷风险完全消除。

2、2024 年成功摘帽，年报审计合规

2024、2025 连续两年年报获得标准无保留审计意见，不存在财务造假、内控失效等规范类 ST 触发条件；2025 年全年归母净利润盈利 1032.8 万元，净资产 72.9 亿元为大额正数。

3、主业根基尚存，政策赛道红利

核心业务中药饮片、配方颗粒、智慧药房仍为行业头部，可生产 1000 + 饮片、425 种配方颗粒；2026 年新增农产品初加工、药品委托生产经营范围，持续拓展产业链，多次中标医院饮片配送项目，具备稳定营收底盘。

4、现金流边际改善

2025 年经营现金流由负转正至 1.11 亿元，财务费用因债务清零持续下行，基本面最坏阶段已经过去。

（二）近两年持续利空（主导阴跌行情）

1、主业盈利能力持续疲软，扣非长期亏损

2024 年扣非净利润 - 5.33 亿，2025 年扣非 - 2.94 亿，2026 年一季度直接归母净亏损 1656 万元，营收同比下滑 16.89%，核心主业缺乏造血能力，市场修复预期持续落空。

2、广药原董事长李楚源贪腐案（2026 年 6 月重磅利空）

官方实锤重整期间存在利益输送、关联交易掏空上市公司，国资资源扶持预期大幅降温，资金恐慌出逃，是近期加速破位下跌的直接导火索；市场担忧重整股权合规性回溯核查，压制估值上行空间。

3、资金面持续流出，散户持仓为主

股东人数超 35 万户，无机构长期持仓，近 10 个交易日主力资金持续净流出，换手率长期低于 1.6%，无增量资金承接，下跌无抵抗；中药集采持续压缩饮片毛利率，盈利修复遥遥无期。

4、资产处置持续暴露出经营压力

多次低价出售资不抵债子公司，资产整合不及预期，叠加行业竞争加剧，市场对成长逻辑完全失去信心，估值持续下杀。

三、技术面分析

1、趋势结构

月线级别：长期下降通道，高点、低点同步下移，每一轮反弹高度逐级降低，2.1 元、1.9 元、1.7 元依次跌破，下降趋势未出现任何反转信号。

周线级别：所有中长期均线（MA60/MA120/MA250）全部压在股价上方，形成层层阻力；MACD 持续运行在零轴下方，空头趋势明确。

日线级别：短期 5/10/20 日均线空头排列，当前股价 1.35 元处于所有均线下方；14 日 RSI 仅 22.31，处于超卖区间，但无放量止跌企稳信号，弱势阴跌特征明显。

2、 关键支撑 / 压力位梳理

压力位（反弹抛压区）

A、第一压力：1.40 元（短期市场平均成本，套牢筹码集中区）

B、第二压力：1.68~1.71 元（前期震荡中枢，破位后由支撑转为强阻力）

C、强压力：1.94 元（去年全年箱体下沿，中长期多空分水岭）

支撑位（止跌参考区间，分 3 档）

A、短期极限第一支撑：1.30~1.33 元

当前 52 周最低点 1.33 元，是近 1 年下跌行情的绝对底部区间；若跌破 1.30 元，短期恐慌盘会加速涌出。

B、中期强支撑：1.20~1.25 元

2021 年重整底部 1.5 元上沿，叠加个股每股净资产 0.53 元，市净率 2.62，该区间属于历史估值低位，中长期资金抄底区间。

C、极端极限支撑：1.00 元面值关口

若后续业绩持续大额亏损、反腐利空持续发酵，才会触及 1 元面值退市预警线，当前基本面条件下概率极低。

四、核心问题 1：会不会被 ST/*ST？

结论：* 短期 1-2 年内几乎不可能触发 ST/ST

结合上交所主板最新退市规则，逐条核对不满足触发条件：

1、财务类 * ST 红线（三条全不满足）

红线 1：净利润为负 + 营收＜3 亿：2025 年营收 52.52 亿，远高于 3 亿门槛；即使单季度亏损，全年归母净利润仍可实现盈利，不触发该条款。

红线 2：净资产为负：2025 年末净资产 72.9 亿元，大额正数，不存在资不抵债。

红线 3：非标审计报告：连续两年标准无保留意见，内控完成重整重塑，无审计风险。

2、规范类 ST 触发条件（无对应风险）

无控股股东资金占用、无违规担保、无长期信披延迟、无连续两年内控否定意见；历史财务造假已经通过司法重整结案，不会重复追溯戴帽。

3、唯一潜在风险（概率极低）

若李楚源贪腐案回溯核查，认定当年重整股权交易重大违规、追溯调整财务报表，才存在极小概率触发非标审计，但目前官方未发布任何重整无效的核查通知，公司官方明确无退市风险警示情形。

简单说：扣非亏损≠ ST，主板只限制 " 亏损 + 营收不足 3 亿 "，康美营收底盘充足，只要全年归母净利润不连续大额亏损，永远不会被戴帽。

五、核心问题 2：股价会在哪个价位止跌？分情景预判

情景 1：短期（1~4 周，当前阴跌行情延续）

优先观察 1.30~1.33 元区间：这里是年内低点密集成交区，若放量止跌、收长下影线、资金回流，会开启 1.33~1.40 元小幅反弹；

若有效跌破 1.30 元（连续 2 日收盘低于 1.30），下一档直接看 1.20~1.25 元，中间无有效支撑。

情景 2：中期（3~12 个月，基本面无重大恶化）

业绩小幅修复、反腐利空消化后，1.20~1.25 元是中期价值底，对应重整以来历史最低估值区间，中长期资金会分批抄底，下跌空间基本封死。

情景 3：极端悲观情景（全年归母大额亏损 + 反腐持续发酵）

极端下探至 1.05~1.10 元区间，但距离 1 元面值退市线仍有安全垫，触发条件非常苛刻，不属于基准预期。

六、风险提示

短期核心风险：广药反腐持续发酵，关联交易核查超预期，压制估值；2026 全年业绩若再次大额亏损，市场情绪会进一步下杀。

交易风险：个股流动性偏弱，阴跌行情无明确企稳信号前，抄底容易被套；反弹 1.4 元上方存在大量套牢盘，反弹空间有限。

机会逻辑：无 ST、退市风险，底部区间长期下行空间有限，仅适合极低仓位左侧布局博弈中药政策、主业整合修复行情，短线投机性价比极低。

信息仅供参考，不构成投资建议。

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