零一汽车 2022 年 6 月成立，2026 年 5 月递交港股上市申请，核心打法清晰：不做 " 油改电 " 的拼装车，而是从底盘架构开始正向开发适配自动驾驶的新能源重卡 。结果就是，其 400 度电车型自重仅 9.1 吨，比同类油改电产品轻 6.5%，每趟能多拉 1 吨货，每年为客户多赚 4.5 万元 。

零一新能源重卡在沙漠路段行驶

业绩数据也确实硬朗。2025 年营收5.22 亿元，同比增长 320.8%，同年交付1176 辆新能源重卡，是全球最快实现年交付破千的行业新势力 。2026 年 1-4 月交付778 辆，同比增长 334.6% 。

经营质量上，公司已于 2025 年第四季度实现经营性现金流转正，整车业务毛损率从 2023 年的 -287.2% 收窄至 2025 年的 -2.5%，接近盈亏平衡点 。

但硬币的另一面是，它仍处于 " 卖一辆亏一辆 " 的阶段。2023 至 2025 年累计总亏损超6.3 亿元，且当前采用外协代工模式（联合重卡、湖北三环、神河汽车），不掌握自有产能 。更关键的，是它身上最性感的故事——自动驾驶。

截至 2025 年末，搭载自研 ZSD 端到端大模型的无人重卡仅交付15 辆，贡献收入 810 万元，占比仅1.5% 。到 2026 年 4 月，这个数字也才到 56 辆 。

第二维度：从投资方视角看，他们分别在押注什么？

宁德时代的逻辑最直白。它持股 **11.51%** 成为零一第一大外部股东，核心不是看好零一造车，而是押注其重卡换电 " 万站计划 " 的落地 。

宁德时代与零一启动成渝甘陕卡换电走廊

零一的全正向开发车型可直接适配宁德时代的换电接口，双方打算联手统一换电标准，打造 " 电池 - 车辆 - 运力 - 回收 " 闭环，降低客户的电池采购成本30% 以上 。

淡马锡作为全球顶级主权基金，首次入局国内智能重卡赛道，赌的是产业周期。在乘用车新能源已成红海时，智能重卡是下一个未被完全挖掘的万亿级洼地——中国年重卡销售市场约 3000 亿元，全球约 3000 亿美元 。

零一极快的增长速度和已转正的经营性现金流，验证了商业模式的可行性 。

产业资本（兖矿资本、紫金矿业） 看来最实际，他们掏钱为的是锁定未来的 " 绿色运力 "。兖矿资本为零一提供山东全境煤矿的专属运力订单；紫金矿业则将其全球矿区的运输场景向零一开放 。地方国资（苏皖鲁） 则要的是产业落地和碳排放达标，零一总部落地江苏太仓拿到了生产资质绿色通道，并在山东落地了 10 个以上的自动驾驶运营矿区 。

第三维度：从行业赛道看，这个时间点为何如此关键？

零一冲刺 IPO 踩在了新能源重卡产业爆发的黄金节点。2025 年国内新能源重卡销量达23.1 万辆，同比增速182%，渗透率逼近29% 。交通运输部等 11 部门已规划到 2030 年，渗透率要达到40%，保有量突破160 万辆，这是一个万亿级的市场 。

赛道虽好，竞争也异常惨烈。传统巨头如中国重汽 2026 年 1-5 月新能源车销量已超 1.5 万辆，市占率第一，而零一汽车 2025 年全年才 1176 辆 。但对于港股市场而言，它绕开了传统车企的 " 油改电 " 历史包袱和巨额亏损。2023 年港交所推出的 "18C 特专科技公司 " 规则，允许未盈利硬科技企业上市。

2026 年 5 月国内新能源重卡销量统计表

进入 2026 年，深向科技、主线科技等同行已集中启动港股 IPO ，这意味着整个智能重卡赛道正集体从一级市场融资阶段进入公开市场资本化周期。

从三个维度拆解完，零一汽车的情况就清晰了：它不像是一个纯商用车公司，更像是一个披着重卡制造外壳的硬科技平台。宁德时代买的是换电生态，产业资本买的是自有运力，淡马锡和港股市场买的是智能货运的未来。

新能源智能重卡无人化解决方案路线图

这种多重逻辑的叠加，造就了它仅 70 亿估值却引来百亿级资本的局面。

真正的考验，在于零一能否用资本把56 台无人重卡的故事兑现到万台规模，以及当行业补贴退潮、价格战加剧时，它轻资产的代工模式能否撑得住持续的降本压力。