文丨吕行 编辑丨杜海

（本文约为 1900 字）

近日，运动品牌匹克再度被推上风口浪尖。这一次引爆舆论的，是其自己的官方账号。

6 月 14 日，抖音平台认证为 " 匹克官方直播间 " 的蓝 V 账号，在评论区留言自曝：" 匹克官方直播间的员工也已经被欠薪一年了。"

同一时间，该账号还发布了一份由中国现代五项运动协会于 2025 年 8 月 14 日开具的催款函，函件指出匹克未能按照《赞助合作协议书》约定按期支付赞助款项。

尽管相关留言和视频不久后被删除，但截图已在全网传开。

有自称该直播间外聘运营人员的人士告诉媒体，一年前的劳务费被拖欠至今，匹克给出的理由是 " 集团董事长觉得运营人员劳动费用太高，不继续合作了，欠的工资款集团指示不支付 "。

该人士还向媒体记者爆料称，去年发生的员工降薪事件中，绝大多数员工迫于压力放弃了维权。

6 月 15 日晚间，面对舆论发酵，匹克董事长许景南给出了完全相反的回应。他对媒体说：" 我们没有和‘五项动协’签署任何协议，网传协议都是‘五项动协’和中介签的，不知道截图从哪来的，都是假的，我们已经报警了。" 当媒体追问更多细节时，许景南挂断了电话。

双方各执一词，但另一份文件让事情变得更加复杂。一份厦门匹克贸易有限公司（匹克集团全资子公司）于 2026 年 1 月 16 日出具的回函显示，双方于 2018 年签署的《现代五项国家队赞助合作协议书》项下，约定于 2022 年 9 月 30 日前支付的 50 万元赞助款项 " 截至目前该笔款项尚未支付 "，公司解释称 " 此情况系基于客观经营环境变化所致，非我司主观意愿 "，并承诺继续履行合同义务。回函附有公司公章。

正经社分析师注意到，这并非匹克首次陷入财务争议。2025 年 9 月，其被传出实施阶梯式降薪：总部员工月薪在 5000-10000 元区间的降 10%，10000-20000 元区间的降 20%，20000 元以上的降 30%；直营分公司办公室职员降幅高达 50%。尽管公司内部的降薪通知称已 " 经过充分沟通和意见征集 "，但多位员工向媒体反映，他们在发薪日前 4 天才被开会告知此事，且会后无正式文件或一对一沟通确认。

许景南当时解释称，降薪主要针对直营亏损部门和部分高薪岗位，整体降薪幅度不到 10%，并首次披露公司内销直营板块 2025 年 1 至 7 月累计亏损逾 1.3 亿元，他将此归结为调薪的关键原因。

同年 10 月，又有消息称，拒绝接受降薪的员工收到匹克发出的《关于薪资停发的告知函》，被要求提交 " 反思检讨 "，否则将面临停薪处罚。泉州市丰泽区劳动保障维权中心随后介入，指出 " 未经员工同意的降薪及以不写检讨为由停薪均属违法行为 "，并为相关员工申请了劳动仲裁。天眼查显示，因劳动争议和福利待遇纠纷，已有员工将匹克告上法庭。

那么，匹克的资金链到底怎么样了？

匹克 2009 年 9 月登陆港交所，2016 年 11 月由大股东许氏家族主导完成私有化退市。彼时，匹克 CEO 许志华给出的解释是，公司股价长期被低估、流动性低迷，难以借助港股资本平台赋能业务。

退市后，匹克不再公开完整财务数据，真实现金流和盈利情况外界难以准确判断。从公开信息中，正经社分析师整理出了几个关键侧面。

一是亏损规模。仅 2025 年前七个月，内销直营板块累计亏损超过 1.3 亿元。不过，福建省工商联发布的 2025 福建省民营企业 100 强榜单中，匹克以 62.9 亿元营收规模位居第 91 位。

对于一个 2025 年营收 62.9 亿元的集团而言，这一亏损额度尚不足以伤筋动骨，但结合降薪、欠薪传闻和赞助款拖欠等多重信息，其现金流紧张的信号已十分明确。

二是扩张与收缩并存。一方面，2024 年，完成 B 轮融资；2026 年 3 月，信阳北方总部揭牌；4 月，计划新增一条运动鞋成型生产线。

另一方面，2025 年，被迫转手三个分公司，并在回函中以 " 客观经营环境变化 " 为由解释款项拖欠。

这种矛盾状态，本质是资金储备不足以支撑业务扩张，只能靠腾挪周转维持平衡，资金链的宽裕度可想而知。

三是融资与上市传闻。2024 年，豫东南产业投资基金对匹克股权投资 5 亿元；2026 年 3 月，有媒体报道称匹克正在推动 A 股上市。

频繁的资本动作，本身就是资金需求的直接信号，但能否如期落地仍是未知数。

在拿到募集资金之前，匹克仍要靠自身造血与现有融资，覆盖直营亏损、产能扩张与品牌营销的多重资金消耗，缓冲垫并不算厚。

值得玩味的是，就在欠薪、欠款传闻闹得沸沸扬扬的同时，匹克的品牌营销投入并未收缩：NBA 球员马利克・蒙克的 "2026 中国行 " 照常推进，2026 年爱知・名古屋亚残运会中国代表团官方合作伙伴的身份也照常官宣。

这其间的悖论，在于：在竞争激烈的运动服饰赛道，停下营销就意味着丢失市场声量与渠道话语权；但刚性支出的拖欠，比如，员工端的降薪欠薪消耗的是组织活力与内部信任，合作方的款项拖欠侵蚀的是商业信誉与供应链稳定性，而官方账号自曝欠薪的闹剧，更是把内部的资金窘迫直接摆到了消费者与公众面前。

融资或许能解一时燃眉之急，但如果直营亏损的根源不除、资金使用的效率不提，靠腾挪维持的紧平衡，迟早会迎来绷不住的那一天。而品牌信任一旦透支，再想重建，远比筹集一笔资金要难得多。【《新商悟》出品】

CEO · 首席研究员 | 曹甲清 · 责编 | 唐卫平 · 编辑 | 杜海 · 百进 · 编务 | 安安 · 校对 | 然然

声明：文中观点仅供参考，勿作投资建议。投资有风险，入市需谨慎

喜欢文章的朋友请关注新商悟，我们将对企业家言行、商业动向和产品能力进行持续关注

转载新商悟任一原创文章，均须获得授权并完整保留文首和文尾的版权信息，否则视为侵权