最近有一家公司正在申请于北交所上市，公司全称是珠海富士智能股份有限公司，股票简称富士智能（873074．NQ），保荐机构为长城证券（002939.SZ），保荐代表人是刘宁斌、曹玉华。

这家公司主业是给手机等消费电子产品做铝制结构件的，属于很传统的制造业。很有典型性的是，该公司用于衡量产能的标准，还是以关键加工设备理论工时为依据，也就是说该公司的产能扩张和增量发展，还是建立在制造设备堆叠的基础上。

同时也体现在人效方面，招股书披露，该公司 2025 年创造了 8600 多万元净利润，看起来规模还是不小的，但是对应到近 2 千人的生产人员队伍，人均创利只有 4 万多块钱。特别是在 2025 年，公司员工总数从 2088 人增加到 2352 人、增幅超 10%，而同年扣非净利增幅仅为 1.16%，靠着堆人头带动的增长，天花板是显而易见的。

另外，在过去的几年里，富士智能业绩波动也非常大，突出体现在 2022 年营收下滑 9.47% 的同时，净利润就大降了近 50%。随后两年又回暖，特别是 2024 年净利润实现了 160% 的增长，紧跟着 2025 年的增速又回落了，今年一季度则净利同比大降近 30%。

招股书中还预计，今年上半年预计实现营业收入同期增长 2.45%-5.22%，但预计实现扣非归母净利润同比降低 13.15% 至 19.83%，公司给出的解释是原材料价格上涨、人民币升值等因素。

大体情况就是这样，业绩数据好不好看，这不是力场君该去评论的，各有各的看法。力场君更关注于数据真实不真实，但就这一点，我对富士智能是有疑虑的，因为在该公司此前两个版本的报表中，存在一个很明显的矛盾。

根据富士智能在 2025 年 2 月发布的公开转让说明书，其中披露 2023 年向供应商 " 山东创新工贸有限公司 " 采购铝棒 2177.56 万元，而在本次发布的招股书中则披露，2023 年向该供应商采购铝材的金额为 2304.07 万元，两次披露相差超百万元。

与此同时，在公开转让说明书中披露，2023 年向前五大供应商采购金额合计为 14535.07 万元，采购占比为 36.70%，由此推算当年的采购总额为 3.96 亿元；而在本次发布的招股书中，披露 2023 年向前五大供应商采购金额合计为 14661.57 万元，采购占比为 33.59%，由此推算当年的采购总额为 4.36 亿元，较公开转让说明书披露数据多了近 4 千万元。

其实，在三板挂牌时公布的数据，后来在申请北交所 IPO 时进行修正，这并不少见。但就富士智能而言，力场君并未看到该公司发布过以前年度报告数据修正的相关公告，也就是说，针对供应商采购额、采购总额，悄无声地自己就给改了，也是挺有意思的！

更何况，采购总额改就改了吧，相关的财务数据竟然分文不差！对比公开转让说明书和招股书的两版报表，其中披露的 2023 年 " 购买商品、接受劳务支付的现金 "、应付账款、预付账款等与采购直接相关的科目，金额都完全一致。

这不是奇了怪了？采购总额差出去近 4 千万，财务数据却能保持分文不差，力场君可就看不懂了：这真实吗？可信吗？