2026 年 6 月 15 日晚，亿纬锂能发布了锂电行业首份中报业绩预告——上半年归母净利润预计达 31.3 亿至 33.7 亿元，同比增长 95% 至 110%。对一家 2025 年营收 614.7 亿元、净利润却仅微增 1.44% 的公司来说，这份 " 答卷 " 出乎不少人的意料。

三年营收从 486 亿跳涨至 615 亿，叠加刚刚预告的翻倍式增长预期，市场的问题很直接：亿纬锂能到底值不值得投资？

基本面：营收高增背后的盈利 " 温差 "

2025 年全年，亿纬锂能营收首次突破 600 亿元大关至 614.7 亿元，同比增长 26.44%。但归母净利润仅 41.34 亿元，同比微增 1.44%，扣非净利润甚至同比下降 2.09%，出现了明显的 " 增收不增利 " 现象。

挣的钱去哪了？ 一是产品价格下行。2025 年 H2 动力电池均价 0.46 元 /Wh，环比下降 23%；储能电池均价 0.33 元 /Wh，同比降幅也不小。二是费用高企，期间费用同比增长 33% 至 70 亿元，费用率升至 11.3%。三是股权激励费用影响了账面利润——剔除该因素后，归母净利润则为 50.02 亿元，同比增长 24.76%。

从细分业务看，三大板块表现各异。动力电池是最大亮点，2024 年该板块营收一度下跌超 20%，但 2025 年强势反弹至 258.58 亿元，同比增长 34.91%，毛利率 15.5%，同比提升 1.29 个百分点。储能电池营收 244.41 亿元，同比增长 28.45%，实现满产满销。消费电池是最稳定的 " 现金牛 "，毛利率高达 25.65%，收入 111 亿元，持续贡献优质现金流。

2026 年上半年业绩预告已给出更强信号：营收同比增长约 60%，净利润增速远超营收，盈利质量明显改善。公司将此归因于产品迭代、流程优化以及主动前置管理应对供应链成本压力，通过供应链多元化布局和金融工具运用缓冲了原材料成本上涨。

技术指标：股价还在均线压力之下

截至 2026 年 6 月 15 日收盘，亿纬锂能报 58.77 元，总市值约 1277 亿元，动态市盈率约 22 倍。以北向资金为例，2026 年 3 月末持股较上季度末下降了 10.54%，外资减持的趋势值得关注。

技术形态方面，目前处于弱势调整阶段。5 月中旬出现均线 " 死三角 "，MACD 在 5 月上旬出现 0 轴上方死叉后双线下穿 0 轴，短期仍偏弱。筹码成本均价约 65.61 元，当前股价低于该水平约 10%，上方均线压力位在 70.97 元附近。成交量量比 0.89，市场交投热情不高。

发展前景：出货量增长迅速，但价格战仍在继续

2025 年全年，亿纬锂能动力电池出货 50.15GWh，同比增长 65.56%，全球排名升至第六；储能出货 71.05GWh，同比增长 40.84%，稳居全球前二。商用车领域，2025 年装车量排名全国第二；储能领域，2026 年 Q1 全球市占率达 10%，与海辰储能并列第二梯队。

在动力电池市场，亿纬锂能仍属于第二梯队。2026 年前 5 个月，宁德时代和比亚迪合计市占率超 63%，亿纬锂能市占率 4.77%，但较上年同期提升了 0.75 个百分点，增速在第二梯队中表现突出。在储能领域，宁德时代以 25% 的市占率遥遥领先，亿纬锂能虽位居第二梯队前列，但与头部差距依然不小。

技术布局方面，大圆柱电池公司已处于行业领先地位，海内外布局超 70GWh 产能，累计量产装车超 9 万台。新一代大容量电芯已实现量产，固态电池也规划建设 100MWh 量产基地，这些是未来差异化竞争的重要筹码。产能方面，公司近期宣布投资 60 亿元建设 120GWh 储能动力项目，并规划新增约 260GWh 大铁锂产能。

不过挑战同样严峻。行业马太效应加剧，头部集中度持续提高，锂电池行业价格战尚未结束。亿纬锂能在规模上远不及宁德时代，议价能力和成本控制能力都需要持续加码。

结语：增收之后，增利才是关键

回到开头的问题——复盘可见，亿纬锂能的估值逻辑正在发生变化：上半年业绩预告的核心意义在于，从 " 增收不增利 " 转向了 " 增收增利并行 "。至于是否值得投资，取决于市场如何权衡以下要素：

乐观的预期——储能赛道处于高景气周期、公司大圆柱和固态电池等新技术兑现、出货量和盈利能力持续提升；

现实的约束——行业价格战短期难以平息、公司毛利率承压、与宁德时代和比亚迪的规模差距短期内难以跨越。

（本文内容依据公开信息整理，不构成任何投资建议。投资者应基于独立判断，审慎决策。）

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