本报记者 杨笑寒

据《证券日报》记者统计，截至目前，共有 4 家保险资管机构发布了一季报，合计实现营业收入 44.21 亿元，同比增长 5.9%；实现净利润 20.57 亿元，同比增长 4.5%。

具体来看，4 家保险资管机构分别为：泰康资产管理有限责任公司（简称 " 泰康资产 "）、中国人寿资产管理有限公司（简称 " 国寿资产 "）、太平洋资产管理有限责任公司和中国人保资产管理有限公司。其中，泰康资产一季度营业收入最高，为 17.62 亿元；国寿资产一季度净利润最高，为 9.41 亿元。从同比趋势来看，泰康资产在营收和净利润方面均实现较高幅度增长，营收同比增长 19.8%，净利润同比增长 16.6%。不过，有两家保险资管机构的营业收入和净利润同比增速有所下降。

对此，广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳对《证券日报》记者表示，一季度 A 股市场整体表现稳健，带动了险资权益类产品持仓的浮盈和投资收益提升。部分保险资管机构利润增速慢于收入增速，反映出保险资管机构的成本端压力在上升；同时，部分机构还面临计提减值或投资端兑现收益不及预期的情况，导致利润弹性弱于收入端。

近年来，保险资管机构管理资产规模持续上涨。公开信息显示，截至去年底，已有 11 家机构的管理规模超万亿元，其中 3 家的管理规模去年首次站上万亿元级别。

从政策面来看，针对保险资管公司的监管政策持续完善。5 月份，国家金融监督管理总局围绕 " 四个支柱、四项目标、16 项核心要素 " 对保险资管机构提出监管要求。其中，第一支柱是受托责任和投资者保护，第二支柱是防范系统性风险，第三支柱是市场效率和稳定性，第四支柱是金融稳定与宏观审慎。

此外，即将于 7 月 1 日施行、中国银行保险资产管理业协会制定的《保险资产管理产品适当性管理自律规范》提出，保险资管公司应当对其发行和销售的产品统一划分风险等级。涉及投资组合的产品，应当按照产品整体风险情况进行风险等级划分。同时，保险资管公司应对投资者进行分类，对专业投资者和普通投资者进行差异化的适当性管理。

张令佳认为，上述两项举措核心逻辑是将保险资管纳入与公募基金、银行理财统一的现代资管监管体系。这短期内会带来保险资管机构合规成本的上升，但中长期将显著改善行业格局、推动头部资管公司向综合化、专业化转型。

展望未来，中信建投研究发展部非银金融与前瞻研究首席分析师赵然表示，保险资管机构应充分发挥其管理长期资金、配置长期资产、创设长期产品的优势，探索有自身特色的差异化高质量发展之路。

张令佳表示，在低利率环境的预期下，未来保险资管机构的配置逻辑将从 " 吃息差 " 转向 " 主动构建多元收益来源 "，包括加大在权益方面的配置等。在监管趋严的背景下，保险资管机构将面临更多的外部竞争，这要求其业务重心应从高度依赖系统内保险资金转向第三方业务。

来源：证券日报

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