华润置地 " 抄底 " 烂尾资产的策略，可以概括为：凭借雄厚的资金实力，通过司法拍卖和政府主导的 " 清调供 " 两条路径，以 " 低价收购 + 轻资产托管 + 基金支持 " 的组合拳，系统性盘活核心城市的存量资产。

案例一：合肥苏宁广场——司法拍卖 " 折价超三成 "

· 项目背景：位于合肥庐阳区核心地段，原计划投资约 50 亿元，规划自持纯商业约 17.6 万㎡。项目于 2018 年拿地，2020 年封顶，2021 年因苏宁资金问题停工。

· 曲折拍卖：项目公司破产后，经历三次法拍：首拍 10.21 亿流拍，二拍 8.17 亿再流拍，三拍起价 6.53 亿，华润置地全资子公司以约 6.57 亿元成交。

· 苛刻约束：需缴纳共 5000 万元履约保证金，承诺 12 个月内复工、【30 个月内 ** 开业。

案例二：深圳世茂深港国际中心——政府 " 清调供 " 后接盘

· 项目背景：前身是世茂 2017 年以 239.43 亿元拿下的 " 地王 "，原规划建 700 米 " 中国第一高楼 "，总投资 500 亿元。2022 年停工。

· 政府介入：项目两次法拍（130.44 亿和 104.35 亿）均流拍。2025 年 9 月，深圳龙岗区国资委以 68 亿元收储。

· 规划重构：用地性质从纯商业调整为商住混合（住宅占 64%），容积率从 4.17 降至 3.26。最终华润置地于 2026 年 5 月 6 日以底价 70.45 亿元拿下。

· 开发提速：拿地后公示将地块拆分为 "4 块住宅 +1 块纯商业 +1 块幼儿园 "。这种 " 分宗开发、分期建设 " 模式，允许住宅 1 年内开工、4 年内竣工以快速回笼资金；商业和酒店则可在 2.5 年内开工、6 年内竣工。

策略与布局：不止于 " 捡便宜 "

· 轻资产托管：联合 " 华润万象生活 " 输出管理。如 2025 年签约接管停工多年的合肥宝能城商业部分；2026 年 3 月拿下合肥天鹅湖和青龙岗两大 TOD 项目运营权。

· 设立并购基金：2025 年末设立总规模 30 亿元的商业 Pre-REITs 并购基金，投向优质购物中心资产。

底气何在：雄厚的资金实力

· 融资成本极低：截至 2025 年末，加权平均融资成本仅 2.72%。

· 现金储备充足：同期持有银行结余及现金高达 1169.9 亿元。

· 负债率健康：同期净有息负债率仅 39.2%。

总的来看，华润置地正凭借其雄厚的资金实力和成熟的商业运营经验，在行业调整期以较低成本获取核心城市优质资产。其策略已从单纯的 " 捡便宜 " 收购，升级为 " 低价收购 + 轻资产托管 + 基金支持 " 的多元化组合模式。