一、新政策解读

2026 年 6 月 15 日，国家发改委等五部门联合出手印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》（发改环资〔2026〕698 号）

这则文件看似突然，其实早有伏笔—— 2026 年是我国 " 十五五 " 开局之年，也是碳达峰决胜阶段的冲刺起点。

" 十五五 " 规划要求单位 GDP 碳排放累计下降 17%，而今年一年就要降 3.8%。

文件划定了 9 个重点行业：钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电。它们有一个共同特征——能源消耗规模大、碳排放强度高、改造潜力最大。打赢这 9 个行业的改造攻坚，就相当于打通了工业节能降碳的主动脉。

文件目标：到 2028 年底，八个工业重点行业达到能效标杆水平的产能比例，平均要提高 20 个百分点；煤电行业力争提高 15 个百分点；能效基准水平以下的产能，基本清零；累计形成节能量 1 亿吨标准煤以上，减排二氧化碳 2 亿吨以上，大约相当于整个北京市一年碳排放量的四倍。

二、煤电行业具体要改什么？

9 个行业中，煤电是重头戏。全国超六成电力供应来自煤电，它也是碳排放的最大来源。

文件中对 30 万千瓦以上现役煤电机组提出了三项硬改造：节能降碳改造 + 灵活性改造 + 低碳化改造。

改造具体指标要求：供电煤耗降低不低于 5 克标准煤 / 千瓦时； 热电解耦改造后，调峰深度力争达到 40% 以下； 低碳化改造后，度电碳排放降低 10% – 20%，力争 20% 以上。

这比当年 2024 年 7 月出台的那份《煤电低碳化改造建设行动方案》更进一步——不仅持续降碳，还对现役机组提出了明确的煤耗限制，并对 " 高效调节能力 " 和 " 热电解耦 " 提出了 " 应改尽改 " 的强约束。

短期看，这确实会暂时增加火电企业的资本开支；但长期看，调峰能力跃升叠加节能降碳纳入央企考核，火电企业有望在容量电价与辅助服务市场中获得更高溢价。

三、对陕西能源：利好还是利空？

陕西能源作为煤电行业的龙头，此则政策影响深远：

1. 主业方向高度契合

煤电是这次攻坚的主战场，陕西能源作为省内煤电一体化龙头，虽然 " 被点名改造 "，但这也意味着政策资源最集中的领域——资金、价格、金融支持都会向煤电倾斜。

2. 改造压力可控

陕西能源的机组能效起点较高，完成 " 节能降碳 + 灵活性 + 低碳化 " 的技术路径相对清晰，不达标被淘汰或大幅加价的风险很小。反而因为能效接近标杆，更容易拿到中央和地方配套的 20% 投资补助，改造资本压力相对轻。

3. 收益结构优化

煤耗下降 + 辅助服务收益提升 + 碳成本节约，传统煤电从 " 单一发电 " 向 " 发电 + 调峰 + 碳资产 " 的综合收益模式转变。别小看这 5 克煤耗和 40% 调峰深度，在容量电价和碳市场里，这些都是真金白银。

4. 中长期定位提升

在陕西 " 构建新型电力系统、新型能源体系 " 的布局中，高效、灵活、低碳的煤电机组是真正的 " 压舱石 "。如果陕西能源能在 2026 – 2028 年完成改造，有望在 " 煤电 + 新能源 " 组合中占据更核心位置，外送电、辅助服务、碳资产等方面都将拥有更大空间。

政策在倒逼行业洗牌，能率先达标的企业将获得更高的定价权和超额收益。

四、投资者视角：怎样提前布局？

政策框架已经清晰，落地执行的速度会很快。对关注这一领域的投资者，有几个角度可以提前做功课。

1. 把改造进度作为核心观测指标

文件要求企业在 2026 年 7 月底前将能耗底数和改造计划上报省级主管部门，这意味着今年三季度就会有一批头部企业的改造方案浮出水面。

谁能更快拿到资金补助、更早锁定改造工期，谁就在三年的窗口期里抢到了先手。

2. 重新理解煤电资产的定价逻辑

市场过去习惯用发电小时数和上网电价来给煤电估值，这份文件暗示了一个新的定价维度——调节能力和碳资产。

3. 关注差别化电价和碳配额的二次分配效应

文件允许各地对能效不达标的企业，在市场交易电价基础上每度加价不超过 0.1 元。一度电 0.1 元，对于年用电量十亿度级别的企业，每年多出的电费成本动辄上亿。

这笔账会倒逼全行业加速洗牌，高效产能吃掉低效产能的市场份额，龙头企业的集中度提升逻辑是清晰的。

4. 政策边界在扩大，提前卡位的行业有先发优势

文件明确提到，2028 年起将结合实际视情拓展实施范围，其他高耗能行业压茬推进。第一批九个行业是试验田，后续建材、造纸、纺织等行业迟早要被纳入。主动在标准收紧之前完成改造，锁定补贴窗口、建立能效壁垒——这笔账算清楚了，改造就不是合规成本，而是稳定回报的长期投资。

陕西能源若能在 2026 – 2028 年完成改造，有望在 " 煤电 + 新能源 " 组合中占据更核心位置，外送电、辅助服务、碳资产等方面都有更大空间。