中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于 2026 年 6 月 22 日下午 14 时召开 2026 年第 61 次审议会议，届时将审议珠海富士智能股份有限公司（以下简称 " 富士智能 "）的首发事项。

据悉，富士智能主要从事消费电子精密结构组件、汽车精密结构组件的研发、生产及销售。公司以材料改性、模具开发、精密加工、表面处理、自动化技术等生产技术为核心技术竞争力，具备与显示终端和数码相机品牌厂商、新能源汽车结构件制造商同步的模具开发、产品设计、加工工艺研发能力，构建了从材料开发到产品制造全流程自主生产体系。

据招股书显示，富士智能本次拟募集资金 27,842.86 万元，募集资金扣除本次发行费用后，将用于公司电芯精密结构件项目、车载摄像头精密结构件项目、研发创新中心建设项目，具体如下：

（截图来源于富士智能招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现富士智能还存在以下疑点，营收和利润变化不匹配，利润将出现下滑；高新技术企业资质名不副实；现有产能未饱和，成倍扩产合理性或不足。

营收和利润变化不匹配，利润将出现下滑

据招股书财务数据显示，2023 年、2024 年、2025 年（以下简称 " 报告期 "），富士智能实现营业收入分别为 86,156.96 万元、97,479.84 万元、118,932.15 万元，净利润分别为 3,143.86 万元、8,203.73 万元、8,678.01 万元。

2024 年和 2025 年，富士智能营业收入同比增长 13.14% 和 22.01%，净利润同比增长 160.94% 和 5.78%。2024 年公司净利润增速大幅高于营业收入增速，但是在 2025 年公司净利润增速大幅下滑，且远低于当期营业收入增速。

值得注意的是，进入 2026 年，富士智能的净利润将进一步下滑。据招股书显示，2026 年 1-3 月，公司实现营业收入 25,331.15 万元，较上年同期增长 1.86%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 1,635.20 万元，较上年同期下降 24.92%。另外，公司预计实现营业收入 55,500.00 万元 -57,000.00 万元，较上年同期增长 2.45%-5.22%，预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 3,600.00 万元 -3,800.00 万元，较上年同期降低 13.15%-19.83%，公司净利润将继续下滑。

报告期各期，富士智能毛利率分别为 17.15%、21.76%、21.30%，呈现增长的趋势。值得注意的是，富士智能同行业可比公司毛利率均值分别为 20.76%、19.06%、18.66%，逐年下降。可以看出，报告期内，富士智能毛利率的变化趋势也与同行业可比公司相反。

高新技术企业资质名不副实

据招股书显示，富士智能是国家高新技术企业，报告期内公司一直享受企业所得税 15% 优惠税率，不过公司是否真正满足高新技术企业认定条件或还有待商榷？

据科技部、财政部、国家税务总局修订印发《高新技术企业认定管理办法》显示，认定为高新技术企业必须同时满足八大基本条件，其中明文规定 " 企业近三个会计年度（实际经营期不满三年的按实际经营时间计算，下同）的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例符合如下要求：1. 最近一年销售收入小于 5,000 万元（含）的企业，比例不低于 5%；2. 最近一年销售收入在 5,000 万元至 2 亿元（含）的企业，比例不低于 4%；3. 最近一年销售收入在 2 亿元以上的企业，比例不低于 3%。其中，企业在中国境内发生的研究开发费用总额占全部研究开发费用总额的比例不低于 60%。" 此外还明确规定研发人员需占企业当年员工总数的 10% 以上。

据招股书显示，报告期各期，富士智能研发费用分别为 2,778.94 万元、3,458.46 万元、3,314.42 万元，占当期营业收入的比例分别为 3.23%、3.55% 和 2.79%。2025 年公司研发费用较 2024 年还出现了减少，占比也低于了 3%。

报告期各期末，富士智能研发人员 123 人、128 人和 140 人，占当期员工总数的比例分别为 5.83%、6.13% 和 5.95%，占比远低于 10%。

从上来看，作为一家国家高新技术企业研发费用还呈现减少的趋势，而且占比也低于 3% 了，另外，公司的研发人员占比也不足 10%。因此从研发费用以及研发人员占比上似乎并不满足高新技术企业的认定条件。

此外，报告期各期，富士智能同行业可比公司研发费用率均值分别为 5.85%、5.38% 和 5.26%。可以看出，公司的研发费用率也是明显低于同行业可比公司均值。

现有产能未饱和，成倍扩产合理性或不足

报告期内，富士智能主营业务收入主要来源于消费电子精密结构组件和汽车精密结构组件。

其中，富士智能依据产品的瓶颈工序机器工时对公司产能利用率进行衡量。报告期内，公司以 CNC 为重要工序且耗时最长的产品主要为消费电子精密结构组件，公司以冲压为重要工序且耗时最长的产品主要为汽车精密结构组件。

报告期各期，富士智能消费电子精密结构组件相关产能利用率分别为 75.65%、77.64%、83.02%；汽车精密结构组件相关产能利用率分别为 78.80%、94.12%、86.42%。可以看出，报告期内公司消费电子精密结构组件和汽车精密结构组件相关产能利用率都没有实现饱和，且存在一定的闲置产能。

值得注意的是，富士智能本次募集资金用途中将有超过 80% 的以上的资金用于扩产。

" 电芯精密结构件项目 " 拟投入募集资金 15,738.13 万元，占募集资金总额的比例为 56.52%。本项目将购置先进生产线及公辅设备，招募专业技术人才，新建高品质的电芯精密结构件生产线，项目建成后，公司将新增电芯结构件中防爆阀 50,000.00 万 PCS/ 年、正负极连接片 20,000.00 万 PCS/ 年、正负极极柱 8,000 万 PCS/ 年。2025 年公司电芯结构件中防爆阀、正负极连接片、正负极极柱合计销量 63,617.31 万 PCS/ 年，本次新增产能将 2025 年销量的 1.23 倍。

" 车载摄像头精密结构件项目 " 拟投入募集资金 6,817.36 万元，占募集资金总额的比例为 24.49%。本项目将通过购置高精度锻压设备、注塑设备、自动化检测系统及配套公辅设施，引进专业技术人才，打造集材料加工、精密成型于一体的智能化产线，新建产能将重点覆盖智能驾驶车型所。项目建成后，公司将新增车载摄像头精密结构件中金属锻压结构件 1,500.00 万 PCS/ 年、金属压铸结构件 500.00 万 PCS/ 年、塑料结构件 200.00 万 PCS/ 年。2025 年全年公司车载摄像头精密结构件实现销售量为 148.84 万件，本项目计划产量为 2,200 万件。本次新增产能将 2025 年销量的 14.78 倍。

综上来看，富士智能本次募投项目的新增产能是公司 2025 年销量的数倍甚至十几倍，试问在现有产能尚未饱和的情况如此大幅扩产是否合理？