文 / 西风

6 月 16 日，四川腾盾科创股份有限公司创业板 IPO 获受理，保荐机构为中金公司，IPO 拟募资 30 亿元。

一、2025 年公司在中国固定翼无人机市场占有率约为 5.79%

公司主要从事高端无人机系统的研发、生产、销售及相关服务，致力于为国防装备、低空经济及通用航空等领域提供智能化、模块化、集群化的无人机系统产品及多场景应用的整体解决方案。

公司是国内大型智能无人机系统的领军企业、国内极少数具备大型无人机全系统自主研发能力及多场景应用技术储备的企业，在国内军品市场，公司作为我国无人机装备体系的重要供应商，深度融入国防现代化建设进程，成为我军先进战斗力建设的重要支撑。目前，公司已有多型核心产品通过公开招标等方式陆续进入装备序列。在低空经济、通用航空等民用市场，公司面向国家重大需求、以技术创新为驱动在大型无人机民用领域进行了多次突破性实践，成为低空经济、通用航空领域的重要参与者及开拓者之一。

根据 The Business Research Company 数据测算，2025 年中国固定翼无人机（Fixed-wing UAV）市场规模为 64.58 亿元人民币（按 2025 年平均汇率计算，即 1 美元兑 7.14 元人民币），公司 2025 年固定翼无人机相关收入为 37,391.93 万元，2025 年公司在中国固定翼无人机市场占有率约为 5.79%。

二、实控人是我国航空航天技术领域的领军专家

公司股权较为分散，单一股东所持表决权均未超过 30%。任何单一股东所持的表决权均无法控制股东会或对股东会决议产生重大影响。因此，公司无控股股东。

聂海涛先生直接持有公司 800 万股股份，占公司股份总数的 1.96%。此外，聂海涛作为腾跃未来执行事务合伙人腾盾时代的控股股东，根据腾盾时代的公司章程、腾跃未来等各持股平台的合伙协议及书面确认，以及其与陈洪、宋艳平、曾联俊签署《一致行动协议》，实际支配员工持股平台腾跃未来、腾跃叁号、腾跃肆号、腾跃伍号、腾跃陆号、腾跃柒号、腾跃捌号、腾跃玖号、腾跃拾号、宋艳平及曾联俊持有的发行人 8800 万股表决权，占发行人股份总数的 21.61%。综上，聂海涛通过直接持有、间接控制及《一致行动协议》约定，共计支配发行人 9600 万股股份对应的表决权，占发行人股份总数的 23.57%。

聂海涛 1964 年出生，是我国航空航天技术领域的领军专家，现任公司董事长兼总经理。

三、最近 3 年研发投入超 6 亿元

2023 年度、2024 年度及 2025 年度，公司研发投入分别为 20,736.63 万元、18,272.49 万元及 21,163.79 万元，累计 60,172.91 万元。

四、最近 3 年累计亏损 13.9 亿元

2023 年、2024 年、2025 年，公司实现营业收入分别为 1.7475 亿元、3.1518 亿元、3.7942 亿元，扣非归母净利润分别为 -5.0676 亿元、-4.2723 亿元、-4.5699 亿元，3 年累计亏损 13.9098 亿元。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 11.04%、27.40% 及 24.21%。

公司选择的具体上市标准为《上市规则》第 2.1.2 条第（四）款第 1 点的规定：" 预计市值不低于 30 亿元，最近一年营业收入不低于 2 亿元，最近三年营业收入复合增长率不低于 30%"。

五、客户集中度较高

报告期各期，公司前五名客户的合计销售收入分别占同期营业收入的 85.16%、87.01% 及 76.55%，公司客户较为集中。上述情形一方面是由于公司产品重要终端用户为特定客户，所处行业具有下游客户集中度高的特点；另一方面是由于公司重视与龙头客户的合作关系，在报告期内与主要客户业务合作关系保持稳定。

六、其他关注事项

1、 民用领域无人机适航取证风险

目前，民用领域无人机随着我国在低空经济及通用航空领域的布局得到快速发展，但该领域发展历程较短，相关法律法规、行业标准和管理体系仍在不断完善。公司已依据相关法规积极开展无人机适航取证工作、持续获取相关资质。但若后续无法通过适航审查或未来出台的其他适航领域法律法规、行业标准、产业政策等对公司产品及业务造成限制，可能对公司持续经营能力造成不利影响。

2、IPO 拟募资 30 亿元

本次 IPO 拟募资 30.2121 亿元，除 5 亿元补充流动资金外，其余资金用于 4 个项目。