近日，卓兆点胶公告，一级全资子公司苏州卓兆自动化科技有限公司（以下简称 " 卓兆自动化 "）拟以人民币 5，100 万元购买奥茵绅智能装备（苏州）有限公司（以下简称 " 标的公司 " 或 " 苏州奥茵绅 "）51% 的股权，标的资产增值率高达 288.41%。

2025 年，卓兆点胶交出了一份看似亮眼的成绩单：营收 3.79 亿元，同比增长 202.58%；归母净利润 5171 万元，成功扭亏为盈。

进入 2026 年，卓兆点胶一季度营收同比增长 29% 至 7544 万元，但归母净利润同比下降 10.76% 至 415 万元。 

这样的背景下，卓兆点胶于 6 月 12 日宣布了 5100 万元的重大收购——苏州奥茵绅 51% 股权。标的资产采用收益法评估后，增值率高达 288.41%。

本次交易定价依据为中瑞世联资产评估集团有限公司的评估报告。评估基准日为 2025 年 10 月 31 日，标的公司股东全部权益账面价值 2600.32 万元。评估机构同时使用了两种评估方法：资产基础法评估价值为 3755.77 万元，增值率 44.43%；而收益法评估后高达 1.01 亿元，增值率 288.41%。

两种方法的评估值相差约 2.7 倍，但评估机构以 " 收益法的评估结果能更全面、合理地反映被评估单位股东全部权益价值 " 就轻描淡写地选择了收益法。对于一家 2024 年净利润仅 147.88 万元的小型制造企业而言，采用收益法评估出高达 1 亿元的价值，是 " 正常的市场溢价 " 还是 " 虚高估值 "？答案或许就在奥茵绅的未来盈利能力中。

卓兆点胶原股东设置了业绩承诺：奥茵绅原股东承诺 2026 至 2028 年净利润均不低于 850 万元，或三年累计不低于 2550 万元，否则将进行现金补偿，上限为 2550 万元。

标的公司 2024 年净利润仅 147.88 万元，2025 年前 10 个月虽增至 490.97 万元，但要稳定达到 850 万元，压力不小。

这并不是卓兆点胶的第一场并购。2024 年 12 月，公司斥资 9690 万元收购广东浦森 51% 股权，并因此新增商誉 5600 万元。

本次收购奥茵绅将进一步扩大商誉规模。按照 5100 万元收购 51% 股权、标的账面净资产 2600 万元计算，本次预计新增商誉几千万元，届时卓兆点胶商誉总额将接近 1 亿元。一旦奥茵绅业绩承诺落空，或者整合失败，商誉减值吞噬影响上市公司利润。

卓兆点胶从 2024 年底收购广东浦森，到 2026 年 6 月收购奥茵绅，不到一年半的时间已耗资近 1.48 亿元用于并购，且主要依赖债务融资——广东浦森收购时，公司申请不超过 6000 万元专项并购贷款，期限 7 年；本次收购奥茵绅又申请 3570 万元并购贷款授信。两笔并购贷款合计金额不小，占公司净资产 6.3 亿元的比例不低。

（注：本文结合 AI 工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）