启动 " 回 A" 仅半个月，智谱的科创板上市进程迈出关键一步。

6 月 17 日，据中国证监会官网披露，北京智谱华章科技股份有限公司科创板 IPO 辅导状态已变更为 " 辅导验收 "，辅导券商为国泰海通证券。这意味着智谱历时一年多的 A 股上市辅导工作已完成监管验收程序，下一步将向上交所报送科创板上市申请材料，进入实质性的审核申报阶段。

智谱的回 A 路径走得相当紧凑。

公司于 2025 年 4 月首次向北京证监局提交 A 股 IPO 辅导备案，彼时辅导机构为中金公司。

2026 年 2 月，国泰海通与智谱签订辅导协议并完成备案更新，辅导期定为 2 月 9 日至 3 月 31 日，形成国泰海通与中金双保荐格局，此后中金退出、国泰海通独立承接。

6 月 1 日，智谱在港交所公告董事会已审议通过 A 股发行并在科创板上市相关议案：公司拟发行不少于 909.88 万股且不多于 3876.9 万股新 A 股，占发行完成后总股本 2% 至 8%，若超额配股权悉数行使，发行上限可至约 4458.43 万股，拟募资总额不超过 150 亿元。

据悉，本次募资结构高度聚焦技术底座：120 亿元（占总额八成）投向 " 人工智能通用基座大模型 " 项目，20 亿元投入大模型 MaaS 一站式服务平台，10 亿元补充流动资金。智谱在公告中给出回 A 的三大理由：为持续高强度研发提供额外资金来源、提升在 AI 领域的影响力与话语权、通过 "A+H" 双平台拓宽融资渠道并优化公司治理结构。

作为今年 1 月 8 日以 " 大模型第一股 " 叙事登陆港交所的公司，智谱的资本市场表现极为抢眼——发行价 116.2 港元 / 股，截至 6 月 16 日上市以来累计涨幅约 1100%，区间最高触及 1993 港元，市值突破 7400 亿港元量级。

但基本面仍在 " 高增长—高亏损 " 的拉锯中：2025 年财报显示，公司总收入 7.24 亿元，同比增长 131.9%，但年内亏损 47.18 亿元，同比扩大 59.5%；研发支出高达 31.8 亿元、研发费用率约 440%；亮点在于 MaaS/API 业务 ARR 约 17 亿元、12 个月内增长约 60 倍，毛利率稳定在 41%，验证了云端商业化路径的存在性，但尚未解决盈利周期问题。

此外，7 月 8 日智谱将迎来部分股份解禁窗口。

来源：星河商业观察