（来源：老张投研）

商业航天，规模化倒计时！

近日，全球最具影响力的航天科技企业 SpaceX 成功上市，被视为商业航天资本化的信号。

国内看，截至 2026 年第一季度，我国商业航天融资事件超 190 起，涉及金额高达 219.68 亿元。

其中，星际荣耀、星河动力、蓝箭航天和天兵科技进入我国商业航天第一股角逐阶段，商业航天的节奏明显提速。

以上几个事件直接给产业链带来了两大连锁反应：

一是需求真实存在。

从自动驾驶，到应急救援，再到偏远极寒地区通信，实际上都需要商业航天的导航定位服务。

6 月中旬，包括中科宇航、蓝箭航天在内的商业航天明星企业纷纷公布了今年发射任务，其中中科宇航透露今年发射任务基本上已排满。

二是关注焦点转向订单和批量生产能力。

从 SpaceX 招股书看，SpaceX 打通了 " 火箭发射→星座组网→卫星服务 " 商业闭环，证明这条业务链能变现。

同时，朱雀三号预计将在 2026 年第四季度进行复用飞行，千帆星座预计 2027 年完成 1296 颗卫星发射任务。

而下游发射频次和卫星数量的攀升，意味着对陶瓷材料、元器件、锻件等零部件和关键材料也正从零星采购转向批量采购。

这就好比，新能源汽车进入量产阶段，对动力电池厂商的关注焦点势必从 " 能不能造 " 转向 " 能否交付亿万个电芯 "。

同理，当商业航天进入规模化倒计，具备批量生产能力的企业有望成为受益者。

那么，谁具备这些能力？

兵马未动粮草先行，卖铲人航宇科技正密集承接订单。

截至 2025 年底，航宇科技合计在手订单为 64.27 亿元，同比大幅增长 32.57%，能承接近 65 亿元的订单，航宇科技自然具备大批量生产的能力。

合同负债即公司收到的客户预付款，可间接反映订单情况，2026 年第一季度航宇科技合同负债同比攀升 364.6%，间接反映了当前订单旺盛局面。

那么，航宇科技承接的是哪些订单？

公司主业为航空航天用高端金属锻件，航空锻件以飞机发动机锻件为主，航天锻件则集中在火箭、卫星领域。

航空航天区别于其他制造业，并不是简单的靠技术就能进入客户供应链。一般来说，参与商业航天预研、拿到客户认证是承接订单的先决条件。

航宇科技是全国第一家获得 GE 航空认证的锻件供应商，也是国内唯一同时拿到 GE、赛峰、普惠、RR 认证的锻件制造商。

有了航空认证经验，2025 年航宇科技开始全面拓展火箭、卫星客户群。

最显著的变化来自公司前五大客户占比结构，2025 年航天科工跃升为公司第五大客户，销售额为 6706.3 万元。

虽然营收占比不到 5%，但说明航宇科技正从传统的飞机用锻件向商业航天转变。

目前，公司已经拿到星河动力、蓝箭航天和九州云箭供应资格，产品覆盖涡轮盘、壳体等。

据 IT 桔子数据，星河动力和蓝箭航天分别完成 8 轮和 12 轮融资，来到 IPO 窗口期，一旦完成上市和募资，资金或将流向研发加快商业化落地。

航宇科技作为产业链中的一员，有望将订单兑现为实实在在的业绩流入。

值得注意的是，航宇科技财报中显露出了这一迹象。

2025 年，公司航天锻件实现营收 1.13 亿元，同比大幅增长 66.92%，成长速度已经超过了第一大主业航空锻件。

不过，行业变化风云莫测，对于一家成立十余年的企业而言，必不会将所有资源集中在某一个单一业务上，航宇科技也深知这一点。

金属锻件在制造业中很常见，尤其是在高端制造中凡是需要承重的环节几乎都有锻件的身影。

于是，航宇科技借助在航空领域的制造经验和海外客户认证经验，搭建了第二条成长曲线：

在燃气轮机中，金属锻件是承担重力和传动的核心部件，像成本占比较大的叶片、转子和涡轮盘均需要锻件。

竞争格局看，GEV、西门子和三菱合计占全球燃机轮机 80% 的市场份额，换句话说打入三者供应链，相当于获得了较为稳定的订单来源。

2025 年，航宇科技完成 GEV 新品导入工作，2026 年 6 月 16 日公司与贝克休斯锁定五年供货协议，加上西门子公司产品全面进入全球第一梯队燃气轮机厂商供应链。

2026 年，AI 用电荒驱动燃气轮机全球爆单。

据 GEV2026 年第一季度财报显示，公司订单额为 183 亿美元，同比增幅高达 71%，GEV 预计公司全年营收有望达到 445-455 亿美元。

客户订单水涨船高，航宇科技燃机轮机业务也顺势增长。2025 年公司燃气轮机营收同比增长 38.64%，2026 年第一季度订单继续保持稳健增长。

除此之外，在另一 AI 用电—核电领域航宇科技也取得不小成果。

我国 2 兆瓦液态钍基熔盐试验堆内、堆外高温合金环锻件全部由公司提供，此前公司研制的 UNS N10003 合金筒体锻件打破了技术壁垒。

技术、客户、订单逐一突破下，航宇科技业绩、盈利快速回暖。

2025 年，公司营收回升至 20 亿元以上，2026 年第一季度，公司营收同比增长 25.88%，净利润同比增长 31.65%，第一季度公司毛利率跃升至 30.03%，同比上升约 4 个百分点。

2026 年商业航天进入商业化、资本化的关键期。

航宇科技凭借航空锻件的技术和资质积淀，打入了航天科工、蓝箭航天等卫星火箭头部企业供应链，业务取得实质性增长。

总之，从航空到商业航天，再到燃气轮机和核电，航宇科技正广布局深扎根。

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以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。