6 月 16 日晚间，主营智慧矿山与军工制导业务的尤洛卡发布公告，公司拟向特定对象发行 A 股股票不超过 2.21 亿股，募集资金总额不超过 10 亿元，全部用于 " 火箭发动机核心零部件精密制造及产业化项目（一期）"。该项目预计总投资 10.04 亿元，由全资子公司尤洛卡（山东）数字科技有限公司实施，建设周期 24 个月，达产后将形成火箭发动机推力室和涡轮泵核心零部件各 120 台（套）的产能。

值得注意的是，尤洛卡的营业收入已连续三年下滑。2023 年，公司实现营业收入 6.68 亿元，同比下降 12.28%；2024 年，营业收入进一步下滑至 5.99 亿元，同比下降 10.33%；2025 年，营业收入为 5.79 亿元，同比下降 3.31%。从 2022 年的 7.62 亿元到 2025 年的 5.79 亿元，三年间营收累计缩水近四分之一。

净利润方面同样不容乐观。2024 年归母净利润仅为 9507.81 万元，同比下降 28.12%；尽管 2025 年归母净利润大幅增长至 1.83 亿元，同比增幅达 92.73%，但这一增长几乎完全依赖于处置富华宇祺和南京领锐股权带来的非经常性损益。剔除这一因素后，2025 年扣非净利润仅为 7463.49 万元，同比下降 23.42%。

进入 2026 年，颓势仍在延续。一季度公司实现营业收入 6529.86 万元，同比大幅下降 26.32%。与此同时，公司应收账款规模居高不下，截至 2025 年末应收账款达 4.98 亿元，同比增长 25.27%，占归母净利润的比例高达 271.51%。

正是在主业增长乏力、盈利质量堪忧的背景下，尤洛卡选择了一条激进的跨界路径。

火箭发动机被誉为 " 工业皇冠上的明珠 "，其核心零部件的制造涉及材料科学、精密加工、热力学、流体力学等多个尖端学科，技术壁垒极高。推力室需承受超过 3000 ℃的高温燃气冲刷，对尺寸精度的要求达到微米级。而尤洛卡现有的主营业务 " 智慧矿山装备和军工制导 " 与火箭发动机核心零部件制造之间，存在着巨大的技术鸿沟。

在人才储备方面，尤洛卡几乎是从零起步。公司坦言，目前仅在 " 现有人员中进行内部选拔与定向培养 "，同时 " 计划引进 " 具备火箭发动机制造经验的设计、工艺、质量管理等高端人才。

火箭发动机零部件的制造并非普通机械加工，需要的是具有航天级制造经验的资深工程师团队，而这样的人才在国内本就极度稀缺，竞争对手早已布局多年。尤洛卡试图在短短 24 个月的建设期内从零搭建一支具备火箭发动机制造能力的团队，难度可想而知。

在技术储备方面，尤洛卡的说服力同样不足。公司声称在智慧矿山装备领域长期从事高精度液压阀体、复杂壳体加工，已积累了氩弧焊、真空钎焊、精密清洗、无损检测等 " 与火箭发动机制造同源的特种工艺 "。然而，矿山液压阀体的加工精度要求与火箭发动机推力室、涡轮泵的制造要求完全不在同一个量级。从 " 高精度液压阀体 " 到 " 火箭发动机核心零部件 "，中间跨越的不仅是设备档次，更是整整一个产业层级的技术积累。

公司计划通过购置先进的 3D 打印设备来弥补制造能力的不足。但 3D 打印技术在火箭发动机领域的应用仍面临诸多挑战。受限于当前金属 3D 打印设备的成型尺寸以及后处理工艺成熟度，规模化、经济化制造仍是行业难题。单纯依靠购置设备，无法替代长期的技术积累和工艺沉淀。

在客户集中度方面，风险同样突出。尤洛卡称已与江苏深蓝航天有限公司签署战略合作协议，以优先配套供应商身份承接其液体火箭发动机核心零部件的批量外协订单。这意味着公司几乎将所有筹码押注在单一客户身上。一旦深蓝航天的订单不及预期，或双方合作关系出现任何变故，10 亿元投资的项目将面临产能闲置的巨大风险。

尤洛卡在定增预案中也坦承了相关风险：募投项目需要一定的建设期和达产期，期间可能存在市场环境、产品技术等出现不利变化而影响下游客户需求的情况；若公司对新客户拓展不力，市场开发不达预期，将面临产能过剩的风险。

更值得警惕的是，就在 2025 年 12 月，尤洛卡还在投资者互动平台明确表示 " 公司不涉及商业航天领域 "。短短半年之后，公司便抛出 10 亿元的火箭发动机定增方案，战略方向的急剧转变令人质疑其决策的审慎性。

市场普遍认为，火箭发动机零部件的质量控制极其严苛，一旦发生严重的产品质量事故，将面临主要客户流失甚至行业禁入的风险。对于一个在火箭发动机领域毫无实战经验的企业而言，这样的风险或许并非危言耸听。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。