智通财经 APP 获悉，据港交所 6 月 17 日披露，巴奴国际控股有限公司 ( 以下简称：巴奴毛肚火锅 ) 递表港交所主板，中金公司和招银国际为联席保荐人。该公司曾分别于 2025 年年 6 月 16 日、2025 年 12 月 17 日向港交所递交过上市申请。

公司简介

据招股书，巴奴毛肚火锅是中国最大的质量火锅品牌，秉持产品主义经营理念，追求差异化市场定位。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，巴奴毛肚火锅是 2025 年中国质量火锅市场最大品牌，市场份额约为 3.6%，按收入计，该公司是 2025 年中国火锅市场第二大品牌，市场份额约为 0.4%。

巴奴毛肚火锅以毛肚及菌汤为招牌产品。截至最后实际可行日期，该公司的直营巴奴门店网络已覆盖全国 57 个城市，门店数量达到 200 家，较 2023 年初增长 132.6%。截至同日，巴奴毛肚火锅有 5 家集生产、物流于一体的综合性中央厨房，1 家专业化底料加工厂，业务覆盖全国 14 个省及直辖市。

巴奴毛肚火锅的直营巴奴门店总数由截至 2023 年 1 月 1 日的 86 家增长至截至最后实际可行日期的 200 家，增长率达 132.6%。于往绩记录期间各年末，巴奴毛肚火锅直营巴奴门店总数由 111 家增长至 144 家，并进一步增长至 180 家。

举例而言，截至最后实际可行日期，巴奴毛肚火锅在河南运营 54 家门店，并在中国其他省份运营 146 家门店，这证实该公司能够将 " 河南模式 " 成功复制至其他省份城市。截至最后实际可行日期，除一线城市 40 家门店外，巴奴毛肚火锅在二线及以下城市的门店数量为 160 家，占门店总数的 80.0%。

巴奴毛肚火锅的新店拓展继续围绕 " 第三代供应链 " 体系展开，持续打造中央厨房日配送的供应能力，保障区域食材供给与出品稳定。截至 2023 年、2024 年及 2025 年 12 月 31 日，该公司各有五个中央厨房，截至最后实际可行日期，为上述区域市场的持续扩张提供了强有力的后端支持。

财务资料

收入

于 2023 年度、2024 年度、2025 年度，公司分别录得收入 21.12 亿元、23.07 亿元、28.46 亿元。

年内利润及全面收入总额

于 2023 年度、2024 年度、2025 年度，公司分别录得年内利润及全面收入总额 1.02 亿元、1.23 亿元、2.06 亿元。

毛利率

于 2023 年度、2024 年度、2025 年度，公司对应毛利润率为 66.8%、67.9%、69.8%。

行业概览

中国在提高连锁餐厅的比率方面拥有巨大的未开发潜力，大型连锁餐厅的趋势正在兴起。随着数字化的发展及连锁餐饮市场外卖服务的扩大，连锁餐厅的市场规模从 2019 年的人民币 9,278 亿元迅速增长至 2025 年的人民币 13,289 亿元，复合年增长率约为 6.2%，远高于非连锁餐厅市场的增长率。连锁餐厅由于规模效应及供应链优势、品牌影响力及规范化运营、抗风险资金及资源支持等优势而较非连锁餐厅具备更强的韧性。得益于高效的管理能力、完善的供应链、更高的标准化水平以及更强的资本支持，预计连锁餐厅市场未来将快速增长，以 7.5% 的复合年增长率增长至 2030 年的约人民币 19,098 亿元。

火锅行业的市场规模由 2019 年的人民币 5,188 亿元增长至 2025 年的人民币 6,453 亿元，复合年增长率为 3.7%。火锅行业市场规模保持高速增长和健康发展态势。由于火锅的标准化程度高、管理体系成熟及群众基础广泛，因此深得消费者喜爱。

未来，预期火锅行业的市场规模将快速增长，于 2030 年达到约人民币 8,539 亿元，复合年增长率为 5.8%。

由于消费者对于优质食材、差异化体验和健康安全标准有需求，质量火锅因此更具核心竞争力，其市场规模由 2019 年的人民币 602 亿元迅速增长至 2025 年的人民币 787 亿元，复合年增长率约为 4.6%。未来，质量火锅市场预计将快速增长，并于 2030 年达到约人民币 1,089 亿元，复合年增长率为 6.7%。

董事会资料

董事会将由九名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事和三名独立非执行董事。

股权架构

杜中兵先生及韩艳丽女士 ( 互为配偶 ) 透过 ( i ) 持有公司已发行股本 75.26% 的 D&H ( BVI ) LTD; 及 ( ii ) 持有公司已发行股本 8.11% 的 BANU UNITED LTD，控制公司合共约 83.38% 的投票权。

D&H ( BVI ) LTD 由 DU HAN LTD 全资拥有，而 DU HAN LTD 由杜先生及韩女士共同全资拥有。此外，杜先生作为 BANU UNITED LTD 的唯一董事，管理 BANU UNITED LTD 的事务并控制其所持股份的投票权。BANU UNITED LTD 由杭州巴氏全资拥有，杭州巴氏的普通合伙人为郑州兴胜和 ( 一家由杜先生及韩女士分别持有 80% 及 20% 的公司 ) 。因此，杜先生、韩女士、D&H ( BVI ) LTD、DU HAN LTD、杭州巴氏及郑州兴胜和共同构成公司的控股股东集团。

中介团队

联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、招银国际融资有限公司。

公司法律顾问：有关香港及美国法律：Davis Polk & Wardwell; 有关中国法律：竞天公诚律师事务所 ; 有关开曼群岛法律：Harney Westwood & Riegels。

联席保荐人法律顾问：有关香港及美国法律：高伟绅律师行 ; 有关中国法律：海问律师事务所。

核数师及申报会计师：毕马威会计师事务所。

行业顾问：弗若斯特沙利文 ( 北京 ) 咨询有限公司上海分公司。

合规顾问：浤博资本有限公司。