近日，深圳市宝鹰建设集团有限公司（下文简称 " 宝鹰股份 "）控制权变更迎来关键进展，其 5.01% 股权转让获珠海国资委批复。这一事件引发了家居建材行业的高度关注与讨论。

一纸批复，揭开 " 三步走 " 的齿轮

6 月 15 日，宝鹰股份发布公告称，公司收到了控股股东珠海大横琴集团转发的《珠海市国资委关于珠海大横琴集团有限公司转让深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司股权的意见》，珠海市国资委已原则同意：大横琴集团向海南世通纽投资有限公司转让宝鹰股份 75,964,060 股，占总股本的 5.01%，转让价为 4.69 元 / 股，对价约 3.56 亿元。

但如果你只看到 "5.01%" 这个数字，就会错过真正重要的部分——这笔转让并非孤立交易，而是一次控制权变更的 " 第一步 "。根据宝鹰股份自 2025 年 10 月以来反复披露的交易架构来看，整件事是一个精心设计的三步组合拳，当前正在落地的第一档。

第一步（协转）：大横琴把 5.01% 转给世通纽（即此次获批事项），先把股权落袋；

第二步（弃权）：大横琴对剩余股份放弃表决权，让仅持 5.01% 的世通纽成为第一大表决权主体；

第三步（定增）：宝鹰向世通纽定向发行（不超 4.23 亿股、1.89 元 / 股，募资不超 8 亿元），世通纽全额现金认购；完成后世通纽持股约 25.74%，公司实控人将由珠海市国资委变更为世通纽的实控人傅晓庆和傅相德。

换句话说，6 月 15 日这份 " 国资委批复 "，不是结束，而是开始：后面还要走深交所合规性确认、中登过户等流程，但齿轮已经咬合一档，从市场读到的信号很明确：控制权交接正在从 " 框架 " 走向 " 执行 "。

大股东大横琴集团为何现在 " 卖股份 "？

要把这笔转让看透，必须先把时间线拨回去：宝鹰股份的核心主业是公共建筑装饰、住宅精装修与幕墙，典型 " 地产后周期 + 项目制 + 应收账款重 " 的生意。上一轮地产暴雷潮里，宝鹰股份被高敞口应收与项目坏账拖到资不抵债边缘，内控也曾被审计出具否定意见，最终被实施风险警示（*ST）。

真正的转折点，是珠海国资平台大横琴集团入局：它扮演的不是普通控股股东，而是 " 最后一道防线 " ——给信用背书、稳金融机构预期、推动重大资产出售清理历史包袱，把宝鹰股份从退市悬崖边拉回来。

到 2025 年末，宝鹰股份净资产终于由负转正至 5079.46 万元；2025 年归母净利 5920.81 万元，同比增长 107.98%，并在 2026 年 5 月 21 日完成摘帽，简称由 "*ST 宝鹰 " 变回 " 宝鹰股份 "。

有业内人士指出，" 救活 " 不等于 " 能长大 "。装饰这种高度市场化、现金流脆弱的生意，要真正翻身，往往需要的不是 " 稳 "，而是更激进的订单结构与赛道切换能力，这恰恰是民资背景的世通纽体系可能带来的。

而大横琴在放弃表决权后仍保留约 25.76% 持股与配套安排，让它既给了新控股方施展空间，也给自身留了一条 " 业绩不达标还能拿回主动权 " 的保值退路。于是这 3.56 亿的 5.01% 转让，表面是 " 卖股份 "，本质更像一句国资层面的潜台词：任务完成了，接下来你跑。

摘帽之后，宝鹰股份在做的三件事：

盘活大楼、稳住阵脚、押注新赛道

控制权移交在推进，但 " 旧机器 " 仍要转，宝鹰股份近期动作恰好呈现出一个公司从 " 生存修复期 " 向 " 转型播种期 " 过渡的状态：

第一，盘活总部空间换确定性现金。2026 年 6 月 6 日宝鹰股份公告，拟将深圳南山区海德二道 1111 号建筑工匠大厦的 11 层北侧 +12 – 16 层共 15 套房产（面积不超 11,047.92㎡）对外出租，租期 10 年，起始租金不低于 120 元 /㎡/ 月，满租状态下年收入约 1600 万元、十年总租金约 1.6 亿元。这动作很直白：主业还没回到高景气，就先把能变现的空间变成确定性现金流，先把 " 活水 " 攒出来。

第二，摘帽≠主业已恢复造血。2025 年，其营收 6.59 亿元，归母净利 5920.81 万元，但扣除非经常性损益后约 -3219.05 万元，利润方面业绩好看，主要靠向大横琴关联方出售成霖工业区投资性房地产和转让股权等一次性项撑住。也就是说：宝鹰确实 " 活下来 " 了，但传统装饰主业的自我造血仍偏弱，这也是为什么它必须押注别的东西。

第三，往 " 硬科技与器件 " 挪重心：宝鹰股份通过子公司珠海澜兴科技布局光耦合器等半导体器件试验产线，切入新能源、智能电网、工控等场景，并推进设备招采与车间改造；而在前述交易框架里，世通纽还会向澜兴提供 2900 万元专项借款。新控股方先给转型平台 " 喂一口水 "，再用后续定增把规模做起来，逻辑链是清晰的：先保壳清障→再注入新现金流→最后用定增把新赛道从试验线拉成业务线。

从上文可以看出，以 3.56 亿转让 5.01% 股权的背后是一场精心设计的控制权交接。珠海国资完成了它的阶段性任务：把宝鹰股份从退市悬崖拉回来。接下来，轮到世通纽上场了。光耦合器能不能撑起第二曲线？8 亿定增能不能落地？装饰主业能不能止住亏损？这些问题还没有答案，但有一点可以确定：宝鹰股份最危险的时刻已经过去，接下来的每一步，都是在为自己争取新的可能性。