财联社 6 月 17 日讯（记者 吴雨其）黄金市场迎来久违的反弹。

6 月 17 日早间，伦敦现货黄金站稳 4300 美元 / 盎司上方。放在年内走势中看，这次上涨尚未扭转黄金自高位回落的趋势。1 月 29 日，伦敦现货黄金盘中最高触及 5594.82 美元 / 盎司，创下历史新高。与 2025 年末时相比，此前积累的涨幅已基本回吐。

本轮反弹的交易逻辑也与传统避险行情有所不同。美伊释放初步和平信号后，国际油价下跌，市场对通胀和进一步加息的担忧缓和，美元指数走弱，反而为黄金提供支撑。近期黄金的主要矛盾，已经从地缘冲突本身，更多转向油价、通胀和利率预期的连锁变化。

13 只产品年内无一收红，半月资金流出 73 亿元

国际金价重新回到年初附近，境内黄金类 ETF 年内仍全部收跌。

据 Wind 数据，按可统计的境内上市 7 只黄金 ETF 和 6 只黄金股 ETF 计算，截至 6 月 16 日，13 只产品年内均录得负收益。

其中，博时、华安、易方达、国泰、工银瑞信、华夏、前海开源旗下 7 只黄金 ETF，年内跌幅在 3.65% 至 3.78% 之间，平均下跌约 3.72%。其中，华安黄金 ETF 年内下跌 3.78%，博时黄金 ETF 下跌 3.76%，国泰黄金 ETF 下跌 3.73%。

黄金股 ETF 回撤幅度更大。平安、华夏、国泰、工银瑞信、永赢、华安旗下 6 只黄金股 ETF，年内跌幅在 7.40% 至 8.70% 之间，平均下跌约 7.90%。

其中，平安中证沪深港黄金产业股票 ETF 年内下跌 8.70%，华夏中证沪深港黄金产业股票 ETF 下跌 8.02%，国泰中证沪深港黄金产业股票 ETF 下跌 7.86%。

黄金股不仅受到金价波动影响，还叠加矿山成本、产量、资本开支以及权益市场风险偏好等因素。由于黄金企业具有一定经营杠杆，金价从高位回落时，企业盈利预期可能出现更大幅度调整，黄金股 ETF 的波动通常也高于黄金 ETF。

资金也正在 " 用脚投票 "。

6 月 1 日至 6 月 16 日，上述 7 只黄金 ETF 合计净流出 56.30 亿元。其中，华安黄金 ETF 净流出 30.44 亿元，国泰黄金 ETF 净流出 9.98 亿元，易方达黄金 ETF、博时黄金 ETF 分别净流出 7.10 亿元、5.47 亿元。

同期，6 只黄金股 ETF 合计净流出 17.06 亿元。其中，永赢中证沪深港黄金产业股票 ETF 净流出 11.99 亿元，华夏中证沪深港黄金产业股票 ETF 净流出 4.47 亿元。

两类产品 6 月以来合计净流出 73.36 亿元。伴随金价从历史高点持续回落，黄金类 ETF 资金短期仍处于净流出状态。

从年初追逐历史新高，再到撤离，资金态度出现明显变化。在社交平台相关讨论区，有投资者感叹，原本买黄金是为了避险，账户波动却并不比权益资产小。也有人将近期调整视为挤出前期拥挤交易的过程，选择继续持有而非止损离场。

" 想卖舍不得、加仓又没底 "，实物金抄底热情也有限

ETF 持有人的感受更为直接。

一名黄金 ETF 投资者表示，自己在 3 月追加了超过 1 万元，目前账户亏损已超过 20%，" 想抛心疼，加仓也没有预期 "。银行工作人员也观察到，与年初金价快速上涨时相比，近期前来咨询和购买投资金条的客户明显减少。

实物黄金消费则呈现另一种分化。

有人趁价格回落买入 20 克投资金条，打算长期持有并 " 留给孩子 "；也有投资者延续从 2022 年开始的每周积存金计划，并未因短期下跌中断。对于黄金首饰，消费者依然对价格较为敏感。有消费者表示，即便近期有所回落，品牌金饰价格仍在每克 1300 元以上，暂时准备继续等待促销或以旧换新机会。

6 月 11 日金价快速下探期间，深圳水贝投资金条价格一度降至每克 926 元左右，黄金饰品价格约为每克 1055 元。市场并未出现集中抄底，现场仍以询价和观望为主。

这意味着，高金价对需求的影响正在逐步显现。以短期获利为目的的购买热情明显降温，婚庆、赠礼等黄金首饰需求受到价格制约，长期积存、资产配置和传承类需求仍在，但更倾向于分批买入，而非一次性追涨。

目标价横跨 4000 至 6000 美元，机构分歧明显扩大

金价回落之后，机构对后市的判断明显分化。

偏谨慎的一方主要关注利率和美元。瑞银认为，若美联储降息时间进一步推迟，黄金短期可能回落至 3850 美元至 4000 美元区间。花旗近期将黄金三个月目标价下调至 4000 美元，同时保留未来 6 至 12 个月 5000 美元的目标价。

偏乐观的机构仍将央行购金、财政风险和资产多元化需求视为主要支撑。高盛给出的目标价为 5400 美元；澳新银行将年末目标价调整至 5600 美元；摩根大通虽然下调 2026 年黄金均价预测至 5243 美元，仍预计金价可能在 2026 年末向 6000 美元靠近。

从一季度数据看，黄金的结构性需求仍在。世界黄金协会数据显示，2026 年一季度，包括场外交易在内的全球黄金总需求为 1231 吨，同比增长 2%；金条和金币需求达到 474 吨，同比增长 42%；全球央行净购金 244 吨，同比增长 3%；黄金 ETF 净流入 62 吨。同期黄金首饰需求量同比下降 23%，显示高价格对消费需求的抑制已经较为明显。

中信建投认为，黄金前期积累的流动性溢价逐步消退后，定价逻辑将重新回到国际货币秩序变化、去美元化和央行购金等基本面因素，后续即使继续上涨，节奏也可能较此前更加平缓。

中欧资源优选基金经理叶培培也指出，长期看黄金行情逻辑未被破坏，美国高企的债务赤字率，央行的资产再配置提供托底支撑。成长性较好，估值偏低的黄金股或迎来逢低布局机会。

从机构预测看，当前市场已经很难形成单一方向的目标价共识。短期金价仍取决于美联储政策、美元及实际利率变化，油价和地缘局势则可能通过通胀预期产生反向影响；中长期能否重新挑战历史高点，还要观察央行购金是否延续、ETF 资金何时重新回流，以及高价格对实物需求的压制程度。