海外方面，油价拉动 5 月美国 CPI 超 4%，接近同比高点，住房项恢复正常及核心商品需求偏弱使得核心 CPI 环比略低于预期，总体而言，5 月美国通胀没有进一步激化加息预期。与此同时，随着近期美伊谈判出现积极进展，美元流动性收紧已出现缓和迹象，全球风险偏好有所提振。

国内方面，5 月 CPI 同比持平上月，PPI 升至 3.9%，1-5 月 PPI 累计同比回升至 1%，有望带动二季度 GDP 平减指数回正及企业盈利增速持续回升。5 月出口同比较 4 月的 14.1% 加速上行至 19.4%，今年 1-5 月出口增速录得 15.5%，AI 产业链高景气、出口价格上行、海外增长回暖等因素共同推动出口景气度。

市场策略方面，债券方面，上周资金面持续收紧，海外加息预期升温，非银负债端赎回压力浮现，债市整体调整。6 月以来央行通过公开市场操作、政策窗口指导等措施，资金面约束下债市下行空间可能有限。但基本面和信贷疲弱背景下央行或也无意进一步收紧资金面，配置盘欠配压力仍在，债市大幅调整空间也有限，短期内或回归震荡格局。关注资金面变化及本周美联储议息会议表态对国内外风险偏好的影响。

A 股方面，三因素框架下，盈利筑底，流动性转向中性，风险偏好转负，A 股持续反弹或尚需时日。结构方面，6 月有望在科技与周期中做阶段性再平衡。一方面，当前 A 股前 5% 个股成交占比极高，科技股交易层面的波动可能放大。另一方面，考虑等待 6 月底，A 股正式进入中报的窗口期，再观察科技是否出现更好的布局机会。

港股方面，随着美国通胀数据、央行会议逐步落地，单边流动性紧缩的局面有所缓和，叠加国内通胀带动未来盈利预期上行，整体有望有利港股止跌企稳。

原油方面，美伊谈判进展有利于抑制油价，但中长期油价中枢或仍将高于地缘冲突爆发前。

黄金方面，地缘缓和带动油价下行，通胀上行带来的快速加息预期有所缓和，美元与美债收益率下行，黄金近期回暖。

（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

免责声明：

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。 

本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自 Wind，彭博或博时基金。

本报告版权归博时基金管理有限公司所有。 

投资有风险，请谨慎选择。

尊敬的投资者：

基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称 " 基金 "）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的 " 买者自负 " 原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。