作者 |    谢美浴

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

青岛农商行（002958.SZ）与股东之间围绕分红的 " 拉锯战 " 再度上演。

近日，青岛农商行私募股东同发裕（深圳）投资有限责任公司（下称 " 同发裕投资 "）提交临时议案，要求该行锁定未来三年不低于 36% 的高比例分红，并涉及 2025 年度利润分配及高管薪酬考核等诉求。

不过，青岛农商行董事会以 " 提案股东不具备主体资格 " 为由，否决了提案。这已是同发裕投资的提案第二次被拒之门外，2025 年 8 月，其提出的三季报分红临时提案亦被否决，彼时青岛农商行给出的理由为 " 提案内容违反法律法规及有关规定 "。

2025 年，青岛农商行归母净利润 31.28 亿元，同比增长 9.51%，但分红率反而下滑至 21.31%，在 42 家上市银行中排名第 35 位。

与此同时，青岛农商行股价表现也不太乐观，2026 年 6 月 12 日收盘后已被移出中证 500 指数，并同步调入中证 1000 指数，调整原因包括市值、流动性指标变化等。截至 6 月 17 日，青岛农商行报 2.86 元 / 股，较前一交易日下跌 0.69%，总市值 158.9 亿元。

图源：腾讯自选股 APP

利润增长与分红比例下滑之间的反差、叠加股价的低迷表现，使得投资者 " 讨分红 " 的诉求更加迫切，这家资产规模超 5000 亿的农商行，接下来会如何应对？

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要求分红比例不低于 36%，

同发裕投资三份提案被拒

公开资料显示，同发裕投资成立于 2015 年 8 月，注册资本 1000 万元，法定代表人兼实际控制人为刘景烨。中基协数据显示，同发裕投资目前管理规模不到 5 亿元，同发裕投资未进入青岛农商行前十大股东之列。

在 6 月 25 日年度股东大会之前，同发裕投资作为基金管理人，代同发裕传承辉煌私募证券投资基金行使股东临时提案权，向青岛农商行提交了三份临时提案，分别涉及未来三年三季报持续分红、2025 年度利润分配以及董事高管薪酬管理三大诉求。

具体来看，三份临时提案中，其中两份提案涉及分红：一是要求青岛农商行连续三年实施三季报现金分红，在 2026 年至 2028 年三个会计年度，现金分红比例不低于该净利润的 36%；二是要求 2025 年度每 10 股派发现金红利 2 元（含税）。第三份提案则要求青岛农商行董事、高管人员的绩效薪酬与市值管理等考核评价挂钩，并根据年度考核结果支付。

图源：罐头图库

面对三份临时提案，青岛农商行 6 月 12 日召开董事会议，最终决定不予提交股东会审议。

青农商行称，截至 2026 年 6 月 8 日，提案股东持有的该行股份中 5600.23 万股系通过信用证券账户持有，4600 股系通过普通证券账户持有。信用证券账户记录的证券应当由证券公司以自己的名义行使对发行人的权利，提案股东通过普通证券账户所持股份比例不足 1%，因此，提案股东不具备以自身名义提起临时提案的主体资格。

值得注意的是，2025 年 8 月，在青农商行 2025 年第一次临时股东会召开前夕，同发裕投资也曾就实施三季报现金分红事项提出临时提案。

彼时同发裕投资作为基金管理人，代表同发裕炉火纯金价值一号私募证券投资基金、同发裕传承辉煌私募证券投资基金、同发裕德财双馨私募证券投资基金等 3 支基金并受 11 名自然人股东委托行使股东临时提案权，要求青岛农商行以各年度三季度报告所载 " 归属于上市公司股东的净利润 " 进行分红，比例不低于 30%。

图源：青岛农商行公告

该提案同样遭到青农商行的否决，理由是 " 提案内容违反法律法规及有关规定 "。

中国金融智库特邀研究员余丰慧认为，" 青农商行私募股东两次提案被否反映出中小股东在银行治理中面临一定的参与障碍。这不仅是由于内容或程序上的要求，还涉及到股份占比、投票权以及法律法规的限制。例如‘信用账户持股不计入行权资格这一规定’，实际上是对股东身份和权益的一种严格界定，确保了股东大会决议的合法性和有效性，同时也保护了银行整体的利益不受少数持有者影响。"

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分红比例排上市银行倒数第七，

一季度净息差回升至 1.68%

同发裕投资的提案虽然被驳回，但提案内容却代表了部分投资者的心声。

自 2018 年以来，青岛农商行分红比例就一路下行，2018 年至 2021 年分别为 34.45%、29.5%、28.16%、18.12%。2022 年，青岛农商行曾暂停一年分红，彼时银行表示，需要留存更多未分配利润，用以夯实风险抵御底盘、满足资本监管硬性要求。

2023 年及 2024 年，该行分红比例为 21.64%、23.34%，对应现金分红总额分别为 5.56 亿元、6.67 亿元。2025 年，青岛农商行利润分配方案拟每 10 股派发现金红利仅 1.2 元，预计分红总额约 6.67 亿元，占归母净利润的比例为 21.31%，对比 2024 年再次下滑。

青岛农商行 21.31% 的分红比例，与同发裕投资提出的不低于 36% 相差较大，在 42 家上市银行中排名第 35 位。

对于分红比例低的原因，青岛农商行称，该行所属行业为货币金融服务业，属于资本密集型行业，信贷及金融市场等业务的开展需要充足的资本金保障。留存的未分配利润将补充核心一级资本，用于支持该行战略转型，推进各项业务持续稳定发展，维护投资者长远利益。  

对此，部分投资者并不买账。

根据青岛农商行 5 月 8 日投资者关系活动记录表，有投资者表示，" 公司的分红率一直不高，感觉公司过于小气，甚至连股东的合理化建议也视若无睹，这是否对普通投资者太无视？"  

图源：青岛农商行公告

此外，青岛农商行 2020 年 12 月发行的青农转债将于 2026 年 8 月摘牌，而截至 2026 年一季度，仅 32.63 万元 " 青农转债 " 转换为公司 A 股普通股，累计转股数 67735 股，比例仅为 0.0012%。

部分投资者建议提高分红比例，同时学习其他行转股经验，促进可转债转股。

财经评论员郭施亮表示，银行严格把关程序，有它自身的考虑，但股东的分红权利也不可受到影响，银行分红率较低，甚至低于行业平均水平，不利于股东回报，也会影响市场投资信心，对上市银行的形象也会构成或多或少的影响。

审慎分红背后，青岛农商行增利不增收。2025 年实现归母净利润 31.28 亿元，同比增幅 9.51%，但营业收入 100.27 亿元，同比下滑 9.12%；2026 年一季度实现营业收入 27.91 亿元，同比下降 8.69%；归母净利润 12.48 亿元，同比下降 5.6%。

分业务看，2025 年该行实现利息净收入 73.62 亿元，同比微增 1.95%，占总营收比重高达 73.4%，是营收的核心支撑。2023 年至 2025 年，该行净息差持续下滑，分别为 1.76%、1.67%、1.6%，不过，2026 年一季度，较 2025 年末提升 0.08 个百分点至 1.68%。

青岛农商行表示，中长期内，资产端仍将受让利实体经济、市场利率走低等因素影响，生息资产平均收益率预计仍会有所下降；但负债端通过优化存款结构、压降高成本存款等措施，付息率有望持续改善，对净息差形成显著支撑，有望保持息差企稳趋势。

2025 年，青岛农商行非利息净收入 26.65 亿元，同比下滑 30.08%，主要由于公允价值变动收益全年亏损 9.15 亿元，较上年减少 17.83 亿元。青岛农商行称，主要由于该行市场利率变动，交易性金融资产公允价值收益减少。

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高管薪酬与股价形成反差， 

  新帅上任能否 " 收复 " 投资者信任？

除分红之外，同发裕投资提案中的管理层薪酬问题是另一大关注点。

青岛农商银行是全国副省级城市中 7 家全市整体改制成立的农商银行之一，2012 年 6 月 28 日挂牌开业，2019 年 3 月 26 日在深交所上市。截至 2025 年末，该行资产总额突破 5000 亿元，达到 5027.83 亿元，同比增长 1.57%；发放贷款和垫款总额 2787.23 亿元，吸收存款 3358.31 亿元，分别同比增长 4.55%、2.8%。

根据 2025 年年报，青岛农商行向董事和高级管理人员共计发放 1022.74 万元薪酬，其中超过百万的包括执行董事、行长、首席合规官于丰星，副行长王瑜，副行长姜晖，原执行董事、董事长王锡峰，原执行董事、副行长丁明来，分别为 148.68 万元、124.76 万元、104.9 万元，170.89 万元、124.76 万元。

图源：青岛农商行年报

值得一提的是，2023 年，王锡峰曾以 187.26 万元的税前薪酬登顶 A 股农商行董事长薪酬榜首。

与薪酬形成对比的是，青岛农商行二级市场股价表现近年来不尽如人意。

2019 年 3 月 26 日，青岛农商行以 3.96 元 / 股登陆深交所，上市初期股价一度达到 10.2 元 / 股，此后持续震荡下行。截至 2026 年 6 月 17 日收盘报 2.86 元 / 股，较发行价下跌 27.78%，总市值 158.9 亿元。

2026 年 6 月 12 日收市后，青岛农商行已被移出中证 500 指数，并同步调入中证 1000 指数，成为本次指数调整中唯一一家发生变动的银行股，调整原因包括市值、流动性指标变化等。

而青岛农商行面临的挑战，已经交到了新董事长梁衍波手上。

2025 年 11 月，王锡峰到龄退休，卸任青岛农商行董事长一职，当日董事会决议由行长于丰星代为履行董事长职权。随后，2026 年 1 月 13 日，梁衍波被提名位为青岛农商行第五届董事会执行董事候选人；2026 年 2 月 3 日出任该行新任董事长，任职资格尚待核准。

梁衍波出生于 1978 年 8 月，47 岁的他是近年来 A 股上市银行最年轻的董事长，他起步于青岛农信系统，历任菏泽市牡丹区农信社主任，并参与菏泽农商银行改制工作。 

此后，梁衍波出任淄博博山农村商业银行董事长、党委书记；2022 年 10 月，梁衍波正式出任枣庄农村商业银行董事长，2024 年 5 月，卸任该行董事长。随后出任济南农商银行党委书记、董事长，执掌省城农商行。

公开资料显示，梁衍波执掌的机构规模逐级攀升：枣庄农商银行是百亿级规模，济南农商银行资产规模超千亿，现如今掌舵青岛农商行，资产规模超 5000 亿元，为系统内唯一一家资产规模超 5000 亿元的机构，也是山东农商行系统中唯一跻身中国银行业百强的机构，同时也是山东唯一的一家上市农商银行。

要带领青岛农商行更上一层楼，梁衍波还需关注合规问题。

6 月 12 日，青岛农商行及下辖 6 家支行合计被罚 430 万元，其中，青岛农商行因重要岗位员工行为管理不到位、财务报销管理不到位、福费廷业务管理不到位、向已有充足抵押的个人贷款客户搭售人身意外保险、向小微企业收取银行承兑汇票敞口风险管理费和贷款承诺费被罚 200 万元。

时任青岛农商行授信审批部总经理、信贷管理部总经理、风险总监、风险管理部总经理姜伟被禁止终身从事银行业工作；时任该行市南支行行长、崂山支行行长毛红卫被禁止从事银行业工作 10 年，时任该行交易银行部总经理任涛被警告并罚款 5 万元，时任该行零售金融部总经理兼消费者权益保护部总经理谷春青被警告，时任该行公司金融部总经理牟黎明被警告。

一边是可转债即将到期、转股率近乎为零，另一边是营收下滑、合规风控待完善的经营局面，梁衍波需要解决的，远不止分红率低于预期的问题。但挑战往往也是变革的起点，这位 A 股最年轻上市银行董事长，会交出一份怎样的答卷？仍需时间检验。

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