创始人为高考状元，还管理百亿基金。

当全球资本市场还在讨论 OpenAI、Anthropic 与 xAI 的估值泡沫时，中国 AI 公司 DeepSeek，已经用一笔超过 70 亿美元的融资，把中国大模型产业推向了新的估值阶段。

6 月 16 日，多家媒体报道，DeepSeek 已完成首轮外部融资，总融资规模超过 500 亿元人民币（约 74 亿美元），公司估值突破 500 亿美元。这不仅是中国 AI 行业迄今最大规模的私募融资之一，也意味着 DeepSeek 正式成为中国估值最高的 AI 创业公司。

除了融资金额外，让资本市场侧目的，还有创始人梁文锋精心设计的交易架构。外部投资者资金须注入由其管理的有限合伙企业，而非直接投向 DeepSeek 主体；所有投资方股权设有五年锁定期，锁定期内不得转让；除国家人工智能产业投资基金外，外部投资方不享有公司投票权。

这套被业界称为 " 三重保险 " 的控制权防守术，让梁文锋在端出 500 亿资本盛宴之后，依然把公司的方向盘死死握在自己手里。

DeepSeek 的融资历程本身就是一部估值飙升的教科书。

2023 年 7 月，DeepSeek 正式成立，由量化私募巨头幻方量化孵化。创始人梁文锋从第一天起就划下一条清晰的红线：不接受外部融资，不稀释股权，不被任何人的商业化时间表绑架。

长达近三年时间，DeepSeek 坚持零外部股权融资原则，研发、算力采购、人才薪酬等成本均由母公司幻方量化自有经营收益全额承担。

这一 " 零融资 " 模式的成果在 2025 年初迎来爆发。1 月 20 日，DeepSeek 正式发布 R1 模型，并同步开源模型权重。该模型在数学、代码、自然语言推理等任务上性能比肩 OpenAI 的 o1 大模型正式版，训练成本却仅为 557.6 万美元。R1 的发布引爆全球市场，DeepSeek 一举登顶中美两国应用商店榜首。

但算力成本持续攀升、顶尖人才竞争加剧，过去那套依靠内部资源、保持研究驱动的模式越来越难以持续。

2026 年 4 月 17 日，"The Information" 率先曝光 DeepSeek 正启动首次外部融资，计划以超 100 亿美元估值募集至少 3 亿美元。

仅 5 天后，腾讯、阿里等巨头据传已进入投资洽谈，估值迅速攀升至超 200 亿美元。5 月初，国家集成电路产业投资基金（国家大基金）被报道正在洽谈领投，估值跳升至约 450 亿美元。6 月 3 日，融资接近完成的消息传出，投后估值最高触及 590 亿美元。

从 4 月 17 日首次传出的 100 亿美元，到最高 590 亿美元，再到 6 月 16 日正式确认的 500 亿美元。整整两个月，DeepSeek 估值翻了近五倍。

并且根据披露，本轮融资采用了极为少见的 " 有限合伙控制结构 "，即投资者并非直接持有 DeepSeek 股权，而是投资进入由创始人梁文锋控制的有限合伙平台；多数投资者不拥有投票权，同时需要接受长达五年的锁定期。

换句话说。DeepSeek 在融资后，依然高度掌握在创始团队手中。

即便如此，DeepSeek 依然十分抢手，本轮出资方阵容横跨互联网巨头、产业资本与知名投资机构。

梁文锋作为创始人个人出资约 200 亿元，为本轮最大单一出资方。这一数字背后是幻方量化的强大现金流支撑，幻方量化巅峰时期资产管理规模突破 700 亿元，据 " 私募排排网 " 数据显示，其 2025 年产品平均收益率达 56.55%，位列行业第二。按 700 亿管理规模、1% 管理费加 20% 业绩提成估算，年收入约 50 亿元。

其次为腾讯出资约 100 亿元。腾讯几乎投资了全部 AI 五强（DeepSeek、智谱、Kimi、MiniMax、阶跃星辰），此次在 DeepSeek 上同样押下重注。

宁德时代体系出资约 50 亿元，包括宁德时代及溥泉资本。还有网易、京东、Monolith 砺思资本、IDG 资本均分别出资约 30 亿元。正心谷投资、拾象科技分别出资约 15 亿元。

国家人工智能产业投资基金则是一个特殊的存在，其出资约 10 亿元，是唯一例外，可以直接注资 DeepSeek 主体，不受锁定期约束，并享有公司投票权。

值得注意的是，此前被传参与洽谈的阿里巴巴最终缺席。据 " 财闻 " 报道，有阿里内部人士表示 " 双方合作没谈拢 "。阿里巴巴希望将 DeepSeek 的技术深度接入其生态（如淘宝、高德、支付宝等），实现从云服务到模型的全链条协同。为此，阿里巴巴在谈判中要求获取相当比例的股权以及董事会决策权。

这与梁文锋对控制权的坚持形成根本冲突。最终从名单来看，阿里巴巴未能进入股东名单。

本轮融资完成后，DeepSeek 估值已升至约 500 亿美元。

这一估值水平已接近部分国际头部 AI 创业公司。作为对比，今年以来，美国 AI 公司 OpenAI、Anthropic、xAI 等均持续推进大规模融资。其中，Anthropic 在今年新一轮融资后估值达到约 615 亿美元。

从宣称不接受外部融资到获得 AI 行业迄今最大规模的私募融资，这一节奏变化背后，一个直接原因是行业资金需求正在快速上升。

目前，全球主要 AI 公司均在扩大资本支出。

OpenAI 持续推进数据中心建设；Anthropic 获得亚马逊和谷歌投资；马斯克旗下 xAI 则正在建设超级算力中心。公开数据显示，仅训练下一代大模型所需的 GPU、数据中心和电力投入，就已经进入百亿美元级别。

国内 AI 行业也在同步进入高投入阶段。

今年以来，包括阿里、腾讯、百度等互联网平台持续增加 AI 基础设施支出，多地智算中心项目密集启动。工信部此前披露的数据显示，国内智能算力规模近两年保持高速增长。

在这一背景下，DeepSeek 开始对外融资，被认为与算力扩张需求直接相关。

根据报道，DeepSeek 本轮融资的主要用途包括增强算力能力、扩大研发团队以及改善员工激励体系。

DeepSeek 目前作为行业头部有极高的关注度，但作为非公众公司，也有着极高的神秘度，营收体量、盈利情况等我们还不得而知。

但 DeepSeek 之所以受到行业追捧，与其商业模式的特殊性有着分不开的关系。

与 OpenAI 等闭源大模型厂商不同，DeepSeek 将模型权重向全球开发者开源，遵循 MIT License，允许用户通过蒸馏技术借助 R1 训练其他模型。但商业化的核心路径并非出售模型本身，而是通过 API 按量付费和企业订阅两种方式向 B 端客户提供服务。

API 调用服务是指开发者和企业按 Token 用量付费，这是最核心的收入来源。据 DeepSeek 官网显示，2025 年 1 月时，API 的定价每百万输入 tokens 1 元（缓存命中）/4 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 16 元。这个收费相当于当时 Open AI o1 运行成本的约三十分之一。

事实上，AI 成本的下降是让 DeepSeek 能够从诸多大模型中脱颖而出的重要原因。DeepSeek 也因此被迅速冠以 "AI 界拼多多 " 之称。

" 在成本方面，DeepSeek 以较低的成本实现了高性能的 AI 模型，这使得其在市场竞争中具备了显著的优势。据相关报道，DeepSeek 仅用 OpenAI o1 模型 3%-5% 的成本就达到了同等性能，这种成本效益比无疑会吸引大量企业和个人用户选择其产品和服务。" 北京社科院副研究员王鹏表示。

"DeepSeek-V3 训练成本低，主要是因为它用了一些聪明的方法，比如只激活模型里需要的那部分，还有用更少的计算精度但不影响结果。具体策略包括，减少数据量，降低内存；精选数据，高效训练；知识蒸馏，加速学习。这样，它就可以用更少的电脑和时间来训练。在实际中，DeepSeek-V3 可以用于聊天机器人、教育辅导、自动化工作等很多场景。" 深度科技研究院院长张孝荣表示。

2025 年 3 月，DeepSeek 首次公布 V3/R1 推理系统的商业化数据。

根据官方披露，若所有 Token 的输入和输出全部按照 DeepSeek-R1 的定价计算，理论上每日总收入可达 56.2 万美元，日均 GPU 成本为 8.7 万美元，日盈利 47.5 万美元，成本利润率高达 545%。按此推算，年化理论收入约 2.05 亿美元。

不过 DeepSeek 方面也坦承，实际收入低于理论值。V3 定价更低、收费服务只占一部分、夜间还有折扣。若考虑 V3 定价、夜间打折等因素，付费 token 占比 50% 情况下测算成本利润率有望达到 108%。

随着 AI 大战的发展，目前各个平台也进入了 " 卷价格战 " 的阶段。

2026 年 5 月 22 日，在低价的基础上，DeepSeek 宣布 V4-Pro 模型 API 价格永久下调 75%，缓存命中输入价格降至 0.025 元 / 百万 Token，未命中输入 3 元 / 百万 Token，输出 6 元 / 百万 Token。

原定 6 月恢复原价的限时优惠直接变成了永久降价。这一价格在全球范围内处于绝对低位。

2026 年 5 月下旬，全球最大 AI 模型 API 聚合平台 OpenRouter 数据显示，DeepSeek-V4-Flash 单周调用量达 3.43 万亿 Token，环比暴涨 66%，首次登顶全球第一。

但从全球竞争格局来看，差距仍然显著。据 Counterpoint Research 数据，2026 年第一季度，全球大语言模型用户总数突破 38 亿，总收入约 207 亿美元，Anthropic 以 31.4% 的收入份额位居榜首，OpenAI 和谷歌分别以 29% 和 12.1% 紧随其后。

国内市场中，豆包以 3.45 亿月活用户遥遥领先，千问以 1.66 亿紧随其后，DeepSeek 以 1.27 亿位居第三。

在受到全球关注的 DeepSeek 背后，是一位 " 数学神童 "" 高考状元 " 的 " 知识造富 " 故事。

梁文锋出生于 1985 年，来自湛江市吴川市，从小成绩优异，在吴川一中完成了初中、高中学业，在初中时期就学完了高中数学，自学大学的数学。2002 年，梁文锋以吴川一中 " 高考状元 " 的成绩考上浙江大学本科电子信息工程专业，于 2006 年考取浙江大学信息与通信工程专业研究生。

毕业后，2013 年，梁文锋与大学同学徐进共同创立了杭州雅克比投资管理有限公司，并在 2015 年成立了杭州幻方科技有限公司，主要致力于通过数学和 AI 进行量化投资。所谓量化投资，就是用设定的数学模型和 AI 进行自动投资，由机器和 AI 做决策。

图源：罐头图库

2017 年，幻方量化宣称实现投资策略全面 AI 化。2018 年幻方量化首次获得私募金牛奖。直到 2021 年，幻方量化的管理规模突破千亿。巅峰时期，私募行业还有 " 北九坤，南幻方 " 之称。

不过，也是在这一年，幻方量化业绩出现波动，低风险对冲产品出现亏损，其中有些年内跌幅超 8%。还创出了 10.66% 的历史最大回撤。

2021 年 12 月 28 日，幻方量化在官微发布说明，向投资者致歉，解释称 " 长周期持股波动和量化策略同质化严重，是其近期表现不佳的主要原因，公司正在调整策略以适应市场环境变化。"

2022 年，幻方量化整体收益率仅 0.38%。到 2023 年 10 月，据 " 搜狐财经 " 报道，幻方量化市场人士回应称，" 幻方量化当前的基金管理规模是 400 多亿元，这个规模目前来看是策略比较合适的规模。"

天眼查显示，幻方量化的机构主体为浙江九章资产管理有限公司，由梁文锋持股 85%，郑达韡、徐进分别持股 7.5%。

图源：天眼查

" 我们看到的是中国 AI 不可能永远处在跟随的位置。我们经常说中国 AI 和美国有一两年差距，但真实的 gap 是原创和模仿之差。如果这个不改变，中国永远只能是追随者，所以有些探索也是逃不掉的。" 梁文锋在接受 " 暗涌 waves" 采访时表示。

据 " 量子位 " 报道，梁文锋已向潜在投资者明确表示，公司将继续优先推进突破性人工智能研究，追求通用人工智能（AGI），而非短期商业化变现。

此次融资，正如一位网友所感叹的：" 腾讯和京东拿出了数十亿美元，却没有投票权，而且 5 年内不能退出。这足以说明梁文锋现在拥有多大的谈判筹码。除非你已经是这个赛道里‘非投不可’的唯一玩家，否则没人能拿到这样的融资条款。"

在 AGI 的漫长赛道上，这或许只是一个开始。你对 DeepSeek 的故事有何看法？欢迎下方留言讨论。