据港交所官网，北京融信数联科技股份有限公司（以下简称 " 融信数联 "）于 6 月 17 日向港交所呈交了上市申请文件。公司是一家决策智能解决方案提供商，主要业务覆盖智慧城市、金融与商业服务、通信与信息安全、工业与能源等多个行业领域。按 2025 年收入计，融信数联在中国数据智能体驱动的决策智能应用行业中排名第一，市场份额约 10.5%。

2023 年、2024 年和 2025 年（以下简称 " 报告期 "），融信数联分别实现营收 2.8 亿元、2.81 亿元和 3.81 亿元，同期溢利分别为 1790.9 万元、3022 万元和 3768.4 万元，均呈增长趋势。

《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）注意到，报告期内，融信数联的经营活动现金流净额持续为负。此外，随着业务规模的扩大，公司的应收款项规模相应增加，并在 2025 年计提了 1444 万元的金融资产及合约资产减值亏损，同时综合毛利率连续三年呈现下降走势。在日常运营层面，公司近期被其 2025 年第三大供应商起诉索赔 1940 万元，导致旗下两家核心子公司部分银行账户被法院司法冻结。

核心供应商发起违约诉讼，旗下公司银行账户被司法冻结

融信数联定位为决策智能解决方案提供商，招股书数据显示，报告期内，公司的采购成本分别为 1.62 亿元、1.66 亿元和 2.38 亿元，分别占各期总销售成本的 94.9%、96% 和 96.9%。同期，员工薪金及福利占销售成本的比例呈现逐年下降走势，从 2023 年的 5.1% 降至 2024 年的 4%，并进一步降至 2025 年的 3.1%。

图片来源：融信数联招股书

在核心供应商方面，融信数联近期卷入了一起合同纠纷。招股书披露，2025 年，供应商 L 是融信数联的第三大供应商。融信数联向该供应商采购了主要为技术支持服务的项目，当年的采购金额达 2393.9 万元，占公司 2025 年总采购额的 8.5%。

2026 年 1 月 26 日，该核心供应商作为原告，正式起诉了融信数联的全资子公司北京融信数科科技集团有限公司（以下简称 " 北京融信 "）以及平昌融信数联科技有限公司（以下简称 " 平昌融信 "）。原告在起诉状中指称，上述两家子公司违反了两份购买协议，未能支付协议项下到期的应付款项。

针对这一合同纠纷，原告提出的索赔总额约为 1940 万元。该索赔金额涵盖了所称购买协议项下的未付合同金额、违约金以及相关的诉讼费用。招股书亦确认，这笔未付的合同金额目前已确认为贸易应付款项。

随着诉讼程序的推进，原告向中国法院申请了财产保全令。根据法院的执行情况，北京融信的一个银行账户被冻结，该账户冻结时的余额约为 324 元；同时，平昌融信的一个银行账户也被冻结，余额约为 70 万元。

融信数联的法律顾问在招股书中表示，根据原告提供的证据，各项购买协议规定的付款条件尚未达成，因此认为法院支持原告索赔的可能性极低。据法院传票，本案民事诉讼的开庭日期已定于 2026 年 6 月 30 日。

经营现金流连续三年为负，长期处于净负债状态

除了涉及核心供应商的未结诉讼外，财务数据显示，公司在报告期内的盈利未能直接转化为正向的经营现金流入。

报告期内，公司的经营活动现金流净额分别为 -8398.3 万元、-3278.2 万元和 -8136.4 万元，连续三年为负。

对此，招股书解释称，2023 年，经营现金净流出主要是由于贸易应收款项及应收票据增加了 8640 万元，同时存货增加了 1770 万元。2025 年，经营现金净流出同样由于贸易应收款项及应收票据增加了 8110 万元，且预付款项、按金及其他应收款项增加了 1590 万元等。

每经记者还注意到，融信数联在报告期内持续处于资不抵债的状态。截至各报告期末，公司的流动负债净额分别为 1.95 亿元、1.59 亿元和 1.26 亿元。同期的负债净额则分别为 1.89 亿元、1.59 亿元和 1.2 亿元。

公司对此解释称，主要是由于公司发行的赎回负债被分类为流动负债。在历次融资过程中，公司与投资者签订了股东协议，赋予了投资者赎回权等特别权利。截至各报告期末，该项赎回负债的账面值分别为 2.14 亿元、2.14 亿元和 2.18 亿元。直至 2026 年 2 月，为筹备本次上市，公司与投资者订立了终止协议，终止了上述特别权利，公司才在 2026 年 2 月 28 日之后由净负债状态转为净资产状态。

每经记者还注意到，由于经营活动未能产生正向现金流以支撑日常运营，融信数联在报告期内主要依靠外部借款来维持资金周转。截至各报告期末，公司的计息银行及其他借款分别为 6708.1 万元、9898 万元和 1.97 亿元，呈逐年增加的趋势。

招股书还显示，融信数联对特定国企大客户 F 存在较高的业务依赖，且该客户对公司营运资金的占用较为明显。2024 年，客户 F 为其贡献了 8241.3 万元收入，占比 29.3%。为了缓解大型项目带来的资金垫付压力，融信数联将大量对客户 F 的贸易应收款项进行了保理融资。招股书披露，公司 " 按公允价值计入其他全面收益的贸易应收款项 " 规模出现上升，从 2023 年末的 588.4 万元，增加至 2024 年末的 8005.9 万元，并在 2025 年末进一步升至 9572.3 万元。

融信数联称，这种保理安排主要涉及客户集团 F 的未偿还结余，以满足执行周期长、采购成本高的大型项目资金需求。

应收账款上升，综合毛利率连续三年下滑

在收入规模扩大的背景下，融信数联的应收款项规模也同步上升，且其周转效率和资产质量呈现出相应的变化。

报告期内，公司扣除减值后的贸易应收款项及应收票据账面净额分别为 1.38 亿元、1.32 亿元和 2 亿元。2025 年应收款项的明显增加，主要是由于年末已完成但尚未在合同期前结算的项目增加所致。

报告期内，融信数联的贸易应收款项及应收票据周转天数分别为 125 天、173 天和 157.1 天。招股书指出，这与公司的客户结构密切相关。报告期内，公司的国有企业和政府单位客户贡献的收入占比分别为 19.7%、41.8% 和 34.5%。由于这类实体通常需要经历较为冗长的内部付款审批、预算审查、审计、检查或验收程序，客观上延长了公司的营运资金周期。

随着应收款项规模的扩大和结算周期的变动，公司计提的减值亏损也有所增加。报告期内，融信数联录得的金融资产及合约资产减值亏损净额分别为 488.6 万元、196.1 万元和 1444 万元。2025 年减值亏损金额的增加，归因于当年末贸易应收款项及应收票据绝对金额的增加，导致公司根据模型计算出的拨备金额随之扩大。

在盈利能力指标方面，融信数联的综合毛利率在报告期内呈现出逐年下降的趋势。报告期内，公司的综合毛利分别为 1.09 亿元、1.08 亿元和 1.35 亿元，同期的综合毛利率分别为 39%、38.4% 和 35.5%。

公司解释称，2024 年毛利率较 2023 年下降，主要是由于公司在 2024 年完成的前五大项目的毛利率下降，这些项目均与智慧城市领域的应用相关，通常会产生较高的采购成本。2025 年毛利率进一步降至 35.5%，同样是因为当年完成的前五大项目的毛利率较低，这主要源于若干大型项目（如与中国移动集团合作的通信与信息安全项目）的采购成本上升所致。此外，公司的净利率在 2024 年达到 10.8% 后，也在 2025 年回落至 9.9%。

针对公司经营性现金流连续三年为负等问题，6 月 18 日上午，每经记者尝试向融信数联官网提供的邮箱发送采访问题，但系统提示 " 收件人帐号不存在或不可用 "。随后，记者致电融信数联，公司人士称，需要找相关人员查看邮箱问题，但截至发稿未获对方回复。