6 月 18 日 A 股收盘，白酒板块集体飘绿。

两大龙头贵州茅台、五粮液双双创下年内股价新低。

当天板块内今世缘跌超 4%，山西汾酒、迎驾贡酒跌超 3%，泸州老窖同步跟跌。

市场关于白酒板块的讨论再次升温。

所有行情数据均来自交易所公开披露，行业数据源自官方协会与国家统计局。

贵州茅台刷新年内低点，市值较巅峰蒸发超万亿

截至 6 月 18 日收盘，贵州茅台报 1215 元。

当日盘中最低下探至 1211.22 元。

这个价格，正式刷新了 2026 年以来的股价新低。

算下来，年内累计跌幅已经接近 10%。

最新总市值约 1.52 万亿元。

对比 2021 年超 3.3 万亿元的巅峰市值。

五年多的时间里，市值蒸发超过 1.7 万亿元。

基本面端，茅台的经营始终保持平稳。

端午小长假加上 618 大促的节点。

飞天茅台散瓶批价维持在 1635 元到 1690 元的区间内。

没有出现往年大促期间价格大幅跳水的情况。

终端价格整体保持稳定。

公司长期保持 75% 以上的分红比例，分红政策连贯。

目前全产业链市场化改革仍在持续推进。

五粮液跌破 76 元关口，收入口径更贴终端动销

五粮液的走势，比茅台还要疲软一些。

6 月 18 日当天，收盘价定格在 75.85 元。

当日最低价就是收盘价，同样创下年内新低。

最新动态市盈率约 23.37 倍，处于历史偏低的估值区间。

今年一季度开始，五粮液调整了收入确认的规则。

以前是酒厂发货出库就确认收入。

现在改成经销商签收验收、控制权实质转移，且无重大退货风险才确认。

简单说就是货卖到终端渠道才算营收，不再把渠道压货算成收入。

数据的真实度和含金量比之前高了不少。

新口径下，公司一季度实现营收 228.38 亿元，同比增长 33.67%。

6 月公司刚完成管理层换届，后续经营方向还有待落地。

行业存量博弈加剧，超八成酒企利润下滑

两大龙头走弱，不是个股的单独问题。

背后是整个白酒行业的大环境变化。

中国酒业协会 6 月发布的中期研究报告显示。

2026 年上半年，受访的酒企里，有 86.7% 出现营业利润下滑。

74.8% 的企业营业额减少。

客户数量变少、客单价下降，是普遍面临的情况。

生产、人工、渠道维护这些刚性成本没法同步缩减。

利润被挤压得越来越厉害。

产量端也在持续收缩。

国家统计局公开数据显示，2026 年 1 到 4 月。

全国规模以上白酒企业累计产量 119.8 万千升，同比下降 2.8%。

单看 4 月份，产量降幅扩大到了 8.2%。

算下来，白酒产量已经连续九年保持下滑态势。

消费结构也在悄悄转变。

以前占比很高的商务礼赠需求，现在有所收缩。

自饮和家庭聚饮的占比，持续提升到六成以上。

消费者选酒越来越看重性价比，不再盲目追高价。

整个行业彻底进入存量博弈阶段。

头部企业和中小酒企的差距，越拉越大。

A 股 20 家上市白酒企业，一季度营收、净利双降。

但降幅对比 2025 年全年，已经有明显收窄，呈现边际改善的迹象。

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