汤臣倍健在主业承压时跨界投资 AI 芯片，核心原因是以财务投资为表、战略认知为里，通过小成本布局前沿科技窗口，应对主业下滑并储备未来增长变量。

一、主业承压的现实背景

营收持续下滑：2023 年至 2025 年，公司营收从 94.07 亿元降至 62.65 亿元，两年缩水超 30 亿元。

线下渠道萎缩：药店渠道受医保改革冲击，线下经销商数量从 938 家降至 588 家，线下经销收入同比下滑近 20%。

投资收益转负：2023 年投资收益尚有 0.94 亿元，2025 年已转为负值，大额存单收益从 1.11 亿元降至 0.30 亿元，急需寻找更高回报的资金使用方式。

研发投入偏低：2025 年研发费用仅 0.89 亿元，同比下滑 40.15%，而同期 AI 领域投资合计超 2.4 亿元，凸显 " 重投资、轻研发 " 的战略倾向。

二、跨界投资的直接动因

建立前沿认知窗口：公司明确表示 " 通过投资布局建立对前沿科技领域的认知窗口 "，为未来可能的 " 健康 + 科技 " 融合储备技术变量。

分享科技成长红利：AI 赛道热度极高，智谱、Minimax 等公司上市后股价较发行价上涨超 300%，公司试图通过股权投资获得中长期财务回报。

利用关联人脉降低风险：董事长梁允超配偶栾晓华间接持有原粒半导体股权，构成关联交易，一定程度上降低了信息不对称风险。

提升资金使用效率：截至 2025 年底，公司货币资金与交易性金融资产合计超 60 亿元，短期借款仅约 9.48 亿元，闲置资金需要寻找高回报方向。

三、渐进式 AI 布局的逻辑

先投大模型试水：2026 年 4 月出资 7000 万元通过基金间接投资阶跃星辰，5 月以 1000 万美元认购月之暗面 D 轮优先股，初步建立 AI 认知。

再参投 AI 创投基金：2026 年 6 月以 1.3 亿元投资砺思星灵基金，占 19.12% 份额，借助原红杉中国合伙人曹曦的专业网络低成本接触科技项目。

直接入股 AI 推理芯片：2026 年 6 月 18 日以 5000 万元投资原粒半导体，持股 0.97%，标的公司基于 Chiplet 技术打造积木式 AI 推理芯片，瞄准边缘端大模型部署。

合计 AI 相关投资约 2.4 亿元，均为财务性投资，旨在以小额成本获取 " 战略期权 "，而非立即进行产业协同。

四、投资的风险与理性

资金规模可控：5000 万元仅占公司货币资金（24.49 亿元）的一小部分，不会影响正常生产经营。

明确风险提示：公司公告列出 " 对相关行业认知不足、技术路线判断偏差、退出周期延长 " 等风险，原粒半导体 2025 年亏损约 6295.9 万元，一季度营收为 0。

市场反应平淡：公告当日股价仅微涨 1.34%，主力资金呈流出态势，市场对这类财务性投资的边际效应已递减。

战略意义大于短期回报：投资更接近 " 认知保费 "，为未来 AI 与健康产业融合提前买入观察席位，能否转化为业务创新引擎需长期验证。

本文由 AI 生成