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在很多人看来，银行是稳赚不赔的生意，「晴天借伞，雨天收伞」，把钱生钱玩到极致。

作为首批组建的全国性股份制商业银行之一，广发银行扎根广州，曾开创许多第一：全国第一家开通按揭贷款的银行、第一家发行美元和港币信用卡的银行、第一家实施全国通存通兑的银行等等，也曾因违法违规，被银监会开出史上最大罚单。

如今，广发银行的第一大股东是中国人寿，按理说背靠大树好乘凉，但其发展却不如预期。钱生钱的生意难在哪儿？今天和大家聊聊广发银行的难关。

作者：杨一轩

来源：无冕财经

广发银行正在加速「割肉」。

6 月 15 日，广发银行南京分行价值 18.27 亿元的不良资产包，在资产拍卖平台上挂牌半月后结束招募。

在下架前，这笔资产围观人次不足百人，但由于其中七成资产来自雨润肉类集团，引发外界关注。雨润系破产重整已 4 年，广发银行才将这笔资产拿出来甩卖，资产质量恶化风险何时消除令人疑虑。

怀疑不无道理。2025 年，广发银行通过银登中心累计挂牌转让不良资产 319 亿元，其中，前 11 期完成交易的资产为 296 亿元，但平均回收率仅 6.3%，相当于 0.63 折出售。

不惜「打骨折」处置，广发银行底层资产质量仍显脆弱，这似乎也影响了投资者对其股权价值的判断。

去年，第八大股东江苏苏钢集团三折拍卖广发银行股权，但无人报名。广发银行第六大股东中航投资几年前转让全部股份，也是无人问津，无奈今年 5 月被司法冻结。

广发银行资产规模已超 3.7 万亿，但存量风险不除，其就难以重回利润上升的轨道，上市无期，在股份行中的竞争位次也会不断后移。

不惜亮出「骨折」甩卖的底牌，广发银行也没办法，只是不知道资产质量恶化风险何时彻底化解。

1.「骨折」甩卖

广发银行的资产压力凸显。

2024 年，广发银行累计处置不良贷款本金 371.11 亿元；2025 年，又挂牌转让 319 亿元。这些被处置的资产，其中一部分来自信用卡和个人贷款。

截至去年 12 月，广发银行多家分行在银登网披露多期个人不良贷款转让项目，涉及借款人约 1305 户，合计未偿本息总额约 5.35 亿元，较 2024 年全年增长逾 50%。这些资产加权平均逾期时间普遍较长，比如，广州分行的项目逾期天数达到 3379 天，已经超过 9 年。

银登网上披露的广发银行北京分行 2026 年第 1 期个人不良贷款转让项目显示，该资产类型为个人经营性贷款，债权金额 6.83 亿元，共涉及 489 户个人信用经营贷款、7 户个人保证经营贷款，其中，未偿利息占比高达 77%。

此外，大额不良资产也在暴露。

广发银行南京分行 6 月份挂牌的 18.27 亿元不良资产包，其中 13.02 亿元为雨润肉类集团欠款，性质被归入可疑类，意味着回收难度较大。

雨润系 78 家公司于 2021 年进入破产重整，如今仍在重整进程当中，广发银行对于债权回收仍留有一些期待，不然就会直接列入损失类，但贷款减值对利润的挤压风险，仍未完全消除。

广发银行的不良资产处置在加速。广发银行郑州分行 20.3739 亿不良资产包，曾在阿里资产平台上挂牌招商，该行天津、南昌、长沙、上海等分行都在甩卖债权。

加快甩卖不良资产，从数字上可以看出效果。

广发银行 2025 年年报显示，当年不良贷款余额 310.28 亿元，不良贷款率 1.44%，分别下降 14.44 亿元和 0.09%。不良贷款率从 2023 年的 1.58%，下降至 2025 年的 1.44%，呈现出连续三年下降的态势。

但分析认为，这种「以价换量」的处置方式，在短期内实现了不良资产规模的压降，也优化了资产质量指标，但低廉的回收率，也引发了外界对资产质量恶化程度的担忧。

2024 年和 2025 年，广发银行损失类贷款分别为 135 亿元和 136 亿元，占不良贷款的比重超过四成，这些资产被认定为基本无法收回。这也是广发银行不良资产低价批量转让的原因。

2024 年，广发银行不良资产在银登中心转让 11 次，平均回收率约为 6.4%，到了 2025 年，这一数字降至 6.3%。有报道称，部分零售资产包的起始折扣甚至低至 0.19 折。

广发银行宁愿超低折扣转让，也要压降不良资产的决心可见一斑，这也从侧面反映出，资产质量表面上看正在好转，但压力仍然存在。

2. 股权频繁流拍

折价的，不止是资产包，还有广发银行的股权。

去年 12 月，江苏苏钢集团将所持全部广发银行股份 2.23 亿股挂上拍卖平台，起拍价折合每股约 3.5 元，而截至去年上半年，广发银行每股净资产为 11.7 元，相当于三折起拍。但就算低价出售，在拍卖截止前也没有吸引到任何买家。

这是广发银行股权屡屡流拍的一个缩影。

此前广发银行也有股权流拍情况传出，但远没有 2025 年频繁。

去年 5 月，广州豪煌持有的 387.9 万股广发银行股权，参考价为每股 6.6 元，最终变卖价降至每股 3.7 元，无人问津；

去年 7 月份，厦门恒星汇持有的 1900 万股广发银行，评估单价为每股 9 元，二拍降至每股 8.1 元后，也未能成交；

去年 11 月，安徽新元持有的 1140.97 万股广发银行，单价从每股 5.16 元降至 4.13 元，也未能吸引到买家。

广发银行迟迟未能上市，意味着投资者难以通过二级市场减持退出，当常规退出机制不能起作用时，投资者参与竞拍的兴趣自然寥寥。

广发银行股权流拍，固然是非上市银行面临的共同困境，但股权频频被摆上拍卖桌，暴露的是股东稳定性风险。

江苏苏钢集团 2005 年入股广发银行，曾是第三大股东，因股份稀释，目前位列第八大股东。苏钢集团所持 2.23 亿股已经展缓拍卖，截至目前仍未处置。

今年 5 月份，天眼查显示，中航投资控股有限公司所持广发银行全部股份被司法冻结，期限为三年。中航投资 2018 年通过增资，获得广发银行 7.62 亿股股份，四年后拟以逾 68 亿元底价全部转让，但没有找到接盘者。

如今，这位广发银行第六大股东，因自身陷入资金危机，所持广发银行股权全部被冻结。

除中航投资外，广发银行其他股东也存在股权出质等情况。

截至去年末，广发银行共有七位股东被质押股权涉及司法冻结，所涉股份占总股本的 1.51%；有一位股东被质押股权涉及司法拍卖，所涉股份占总股本的 1.02%。

重要股东出现股权冻结、司法拍卖等，可能加大外界对银行治理稳定性和资产质量的疑虑，而对并未明确放弃上市的广发银行来说，更是一大阻碍，因为可能无法满足监管要求的股权清晰稳定。

而不能上市，广发银行的股权折价流拍，就不可避免地会重复上演。

3. 上市预期下降

从 2009 年将 IPO 提上日程开始，广发银行的上市长跑，已经绵延 17 年。

去年 7 月，据界面新闻报道，广发银行内部人士称，「这几年基本没有推进，内部很少提，也没有上市筹备办这样独立的部门。」

不过，去年初，广发银行第一大股东中国人寿提出「333」战略，其中一个是打造三大上市平台。作为旗下体量最大的未上市子公司，广发银行被外界看成其中一个上市平台，因此，广发银行上市的预期又重新被点燃。

但目前看来，广发银行上市的预期，可能还下降了。

从外部环境看，截至目前，A 股银行板块平均市净率仅为 0.7 倍，超九成上市银行破净。若在此时上市，不仅融资规模受限，还可能造成国资流失或定价困难。

更重要的是，广发银行自身面临盈利能力下滑问题。

财报显示，2025 年，广发银行营收为 639.42 亿元，连续三年负增长；净利润为 130.29 亿元，连续两年下滑，跌回 2019 年的水平。

银行主要靠息差赚钱，如今全行业都面临息差下行的问题，但广发银行的挑战更大。

广发银行的净息差，从 2022 年的 1.87%，一路下滑至去年的 1.43%。2025 年，在 12 家全国性股份制商业银行中，广发银行净息差排名倒数第二，就比渤海银行高一点。而在这些股份行中，招商银行、平安银行、兴业银行等净息差均在 1.7% 以上。

净息差走低的「元凶」，是贷款利息收入降低，其中，信用卡零售业务成为重要拖累。

广发银行曾发行国内第一张信用卡，2021 年末发卡 1.01 亿张，但信用卡贷款余额此后连年下滑，四年间减少千亿规模，在股份制银行中降幅居前。

近年来，全行业都在缩减信用卡发卡量，广发银行 2025 年底发卡量仍有 1.25 亿张，但规模并未带来相应的效益。对比招商银行，同期信用卡发卡量降至 9745 万张，但贷款余额为 9390 亿，远高于广发银行的 3507 亿元。

此外，广发银行信用卡不良率持续攀升，2024 年首次高于 2%，达到 2.19%，远高于同期对公贷款 1.53% 的不良率，2025 年微降至 2.16%。

因此，低价甩卖不良资产，加速出清存量风险，重建盈利能力，才是广发银行现阶段的关键任务。也只有盈利能力上去了，广发银行才有重新启动 IPO 的底气。

对于折价困局，广发银行还要继续突围。