据港交所 6 月 18 日披露，石药创新制药股份有限公司 ( 简称：石药创新 ( 300765.SZ ) ) 递表港交所主板，中信证券为其独家保荐人。该公司曾于 2025 年 12 月 10 日向港交所递交上市申请。

公司简介

招股书显示，根据弗若斯特沙利文资料，自 2020 年至 2025 年，按收入和出货量计，石药创新始终保持着全球最大化学合成咖啡因生产商地位，公司主要生产用作功能性饮料中的食品添加剂的咖啡因。石药创新为可口可乐公司 ( 自 2006 年 ) 、百事可乐公司 ( 自 2007 年 ) 及 Red Bull GmbH ( 自 2008 年 ) 等行业巨头的全球咖啡因供应商。

2022 年，石药创新收购石药圣雪 100% 的股权。自此，公司将产品类型扩展至其他功能性原料，如阿卡波糖和无水葡萄糖。根据弗若斯特沙利文的资料，自 2020 年至 2025 年，按收入和出货量计，公司一直是中国国内规模最大的经认证阿卡波糖原料药 ( API ) 生产企业之一。

2024 年，石药创新收购巨石生物的控股权益，从而确立公司作为生物制药行业新兴力量的地位。公司专注于差异化靶点的多技术路径创新疗法开发。公司战略性地布局存在未满足临床需求且增长潜力显著的疾病领域，包括肿瘤、自身免疫性疾病和感染性疾病等。目前，公司已在抗体药物、抗体偶联药物 ( ADC ) 及 mRNA 疫苗领域积累深厚的专业知识。

截至最后实际可行日期，石药创新已实现三款抗体药物的商业化：1 类创新药恩舒幸 ® ( 抗 PD-1 单抗 ) 、中国首个奥马珠单抗生物类似药恩益坦 ® 及乌司奴单抗生物类似药恩益克 ®。公司的两款 mRNA 疫苗，即度恩泰 ® ( 国内首款自主研发的 COVID-19 mRNA 疫苗及度恩泰 ® 2 ( 针对当时以 XBB.1.5 为代表的主流变异株的二价 COVID-19 mRNA 疫苗 ) 已于 2023 年在中国被纳入紧急使用。此外，公司拥有强大的研发管线，包含超过 15 款处于临床或后期开发阶段的在研药物，其中包括 9 款 ADC 在研药物及 1 款 mRNA 在研疫苗。

财务资料

收入

于 2023 年度、2024 年度、2025 年度，公司分别录得收入 25.39 亿元、19.81 亿元、21.58 亿元。

毛利

于 2023 年度、2024 年度、2025 年度，公司毛利分别录得 11.58 亿元、8.29 亿元、8.25 亿元。

年内利润 / 亏损

于 2023 年度、2024 年度、2025 年度，公司分别录得年内利润 / 亏损 1.26 亿元、-3.04 亿元、-6.34 亿元。

行业概览

全球合成咖啡因市场规模由 2021 年的 4.35 亿美元增至 2025 年的 5.152 亿美元，复合年增长率为 4.3%，预计到 2030 年将进一步增长至 7.961 亿美元，2026 年至 2030 年的复合年增长率为 9.8%。中国合成咖啡因市场规模由 2021 年的 2.354 亿美元增至 2025 年的 2.723 亿美元，复合年增长率为 3.7%，预计到 2030 年将增长至 5.019 亿美元，2026 年至 2030 年的复合年增长率为 13.4%。

中国是全球最重要的咖啡因生产国。中国的合成咖啡因市场高度集中，产量主要集中于少数几家拥有定点咖啡因生产资质的企业。于 2025 年，按收入计，中国合成咖啡因市场的三大参与者合共占有逾 90% 的市场份额。于 2025 年，按收入计，公司在中国合成咖啡因市场中位列第一，占据 50.7% 的市场份额。按收入及出货量计，公司于 2020 年至 2025 年均为全球最大的合成咖啡因生产商。公司竞争优势源于稳定的产品质量、大规模生产带来的成本优势以及完善的供应链。

董事会资料

董事会将由九名董事组成，包括四名执行董事及五名独立非执行董事。

股权架构

截至最后实际可行日期，石药创新控股股东恩必普药业合计持有 1,048,645,506 股 A 股，约占公司已发行股份总数的 75.30% ( 不包括已回购并于本公司股票回购账户持有的 12,000,225 股 A 股 ) ( 其中约 74.47% 已发行股份为直接持有，及约 0.83% 已发行股份为通过其全资附属公司石药欧意药业间接持有 ) 。恩必普药业由佳曦及石药集团分别拥有 45.94% 及 54.06%。佳曦由康日全资拥有，而康日由石药集团全资拥有。因此，恩必普药业、石药欧意药业、康日、佳曦及石药集团构成控股股东集团。

据董事所知，截至最后实际可行日期，其他 A 股持有人均为独立第三方。

中介团队

独家保荐人：中信证券 ( 香港 ) 有限公司。

公司法律顾问：有关香港及美国法律：Cleary Gottlieb Steen &； Hamilton ( Hong Kong ) ；有关中国法律：海润天睿律师事务所。

独家保荐人及 " 编纂 " 法律顾问：有关香港法律：周俊轩律师事务所与通商律师事务所联营；有关中国法律：通商律师事务所。

核数师及申报会计师：德勤•关黄陈方会计师行。

行业顾问：弗若斯特沙利文 ( 北京 ) 咨询有限公司上海分公司。

合规顾问：浩德控股有限公司。