北京海光芯正科技股份有限公司（Crealights Technology）是一家专注于高速光电互连产品研发、设计、制造和销售的企业，主要面向 AI 数据中心、云计算及高速通信网络市场，已建立从硅光子芯片设计到光模块制造的端到端技术能力。公司核心产品包括光模块、有源光缆（AOC）及高速互连产品，其中 400G 及以上单模光模块全面采用硅光子技术，并持续向 800G、1.6T 等下一代高速产品迭代。根据弗若斯特沙利文资料，公司 2025 年全球光模块市场份额约 0.8%，在 AI 光模块领域位居中国厂商全球前列，是国内少数具备硅光子全栈研发能力并深度受益于 AI 算力基础设施建设的光通信企业。
海光芯正本次上市募资净额14.15 亿港元，资金分配如下：53.4%用于扩充光模块及其他光电互连产品产能、提升自动化水平；35%用于持续投入新产品及新技术研发；1.5%用于市场推广及业务拓展；10%用于日常运营及一般企业用途。
招股信息：
本次全球发售股数 1343.15 万股，每手股数 50 股，招股价 114.00 港元，入场费 5757.48 港元，采用机制 B 发行，公开发售手数 26863 手，预计 17-23 万人参与，一手中签率 2% 左右，申购 2000 手稳一手。
财务情况：
23 年经营收入1.75 亿，24 年经营收入8.62 亿，25 年经营收入12.21 亿，年复合增长率164.14%；
23 年毛损3130.4 万，24 年毛利1.02 亿，25 年毛利1.09 亿，毛利率8.99%；
23 年净亏损-1.09 亿，24 年净亏损-1.82 亿，25 年净亏损-1 亿。
海光芯正主要营收来源于光模块、AOC 及其他，2025 年光模块营收 9.24 亿元，占比 75.7%；AOC 营收 2.48 亿元，占比 20.3%；其他营收 4899.2 万，占比 4%；具体营收明细如下：
行业及竞争对手速览：
海光芯正所处的光模块行业是 AI 算力基础设施的重要组成部分，主要服务于 AI 数据中心、云计算及高速通信网络。随着生成式 AI、大模型训练及 GPU 集群规模快速扩张，数据中心对高速、低延迟、高带宽互连需求持续提升，推动光模块产品由 100G、400G 快速向 800G、1.6T 升级，硅光子、CPO（共封装光学）等新技术正成为行业发展主线。
根据弗若斯特沙利文数据，全球 AI 光模块市场规模已由 2021 年的 70 亿元人民币增长至 2025 年的 718 亿元人民币，预计 2030 年将达到 3475 亿元人民币；其中硅光子 AI 光模块市场 2021 年至 2025 年复合增长率高达 95.5%，预计 2030 年市场规模将达 1925 亿元人民币。行业整体呈现 "AI 需求驱动、高速率升级、硅光子渗透率提升、产业链垂直整合加强 " 的发展趋势，属于当前全球成长性最强的通信细分赛道之一。
竞争格局，在 AI 光模块领域，目前全球市场由中国厂商主导，第一梯队包括中际旭创、新易盛、光迅科技等龙头公司；而海光芯正则属于聚焦硅光子技术的成长型厂商，凭借从硅光芯片设计到光模块制造的垂直整合能力，在 AI 光模块领域已跻身全球中国厂商前列，但整体市场份额仍较小，未来竞争核心在于技术迭代速度、客户认证能力及产能扩张能力。
海光芯正 IPO 前完成多轮融资，最后 F+ 轮完成于 2025 年 8 月，每股成本 39.42 元，约合 45.60 港元，较发售价折让 60.28%，现有股东禁售期一年。前股东包括阿里巴巴、小米等一线大厂入主。不过拿的成成很低，本次上市后至少 5 倍起步。
公司引入 6 位基石投资者认购 7.63 亿港元，占比 49.85%，基石禁售期 6 个月，基石阵容包括：佰维存储、USB、金山云代表小米系、Perseverance Asset Management 高毅资产。
光模块现在是 AI 赛道里面最核心资产，资本都是疯狂抢筹码，海外资金有专门申请成立行业基金，就是为了配置光模块龙头易中天，海光芯正以 1.1% 市场份额挤身中国 AI 光模块第八的位置。目前光模块龙头中际旭创 PS40.01 倍，新易盛 PS32.63 倍，光迅科技 PS18.47 倍，联特科技 PS37.33 倍，海光芯正 PS7.18 倍。
按目前的光模块的热度和趋势，海光芯正发行市值 102.08 亿港元，基本就是送分题，哪怕算上 A/H 两边流动性溢价原因，海光芯正现在的市值也等于送肉给打新党了。
龙龟评级：
深红（红橙蓝）。
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