国联民生证券发布研报称，维持智谱（02513）" 推荐 " 评级，预计公司 2026-2028 年公司实现营收 29、75、206 亿元，以 2026 年 6 月 17 日收盘价计算，2026-2028 年公司 PS 估值分别为 220、85、31 倍。公司长期坚持 " 基座模型 + 平台 + 生态 " 战略定位，GLM 系列模型在全球 Coding 榜单长期位列前茅，持续维持智能上界领先性，GLM 模型本身就已经构成一定壁垒；随着 GLM 在 Coding 与 Agent 等元场景的深度渗透，付费 Token 消耗量实现了指数级增长，与此同时公司通过对推理侧的持续优化，毛利率水平有望提升，商业化进度表现亮眼。