6 月 18 日，大众汽车集团开了线上的年度股东大会。CEO 奥博穆（Oliver Blume）花最多时间讲的，是裁员、关厂、砍产能。

对于大众集团，机构投资者也没有像往年那样客气。德国证券持有者保护协会的人上来就说，大众股价 " 惨不忍睹、跌至谷底 "。

从高点的 300 欧元，到现在的 80 多欧元，市值缩水了近七成，这下降幅度确实挺大，跑输欧洲汽车板块和 DAX 指数，过剩产能和低效结构，大众过去几年过的并不如意。

1200 万辆的产能，是挺大的问题

● 900 万的需求，2026 年是否能守住

大众在疫情前按照全球年产 1200 万辆来铺工厂，从疫情到现在，变化太快了，为什么有 1200 万台的目标，可能连内部的人也记不太清了，但产能确实存在了。

过去五年，大众每年大概卖 900 万辆，300 万辆的冗余产能，压力是挺大的。

中国市场在萎缩，欧洲市场的电动化进度没有预想的快，美国的关税也导致产能布局出现了挑战，1200 万成了一个再也没人提的数字。

现在大众汽车产能新锚点是 900 万。原话是：" 我们认为 900 万辆左右的数字更为现实，这也是过去五年的平均产量。"。

往下调 300 万，不是一个轻松的决定，工厂投资从建厂到摊销回本周期很长，提前认账等于承认以前有一部分投资再也回不来了。

2025 年全年营业利润 89 亿欧元，利润率 2.8%。一次性特殊项目和美国关税加在一起影响了将近 90 亿欧元。2.8% 的利润率放在汽车行业，钱已经不是以前那么好赚了。

最大的挑战还是 2026 年，中国市场的需求是多少，如果中国市场往下走一大截，这 900 万的产能的利用率也不一定很满。

●德国总部少了 5 万人，工厂成本降了 20%

到 2030 年，大众品牌本身要砍掉 3.5 万个岗位，加上奥迪、保时捷、软件子公司 CARIAD，整个集团在德国累计减少约 5 万个岗位。

只看大众品牌，包括萨克森州和奥斯纳布吕克两个主要基地，到 2026 年底就会减掉 1.9 万人。已经签了超过 2.8 万份面向 2030 年的离职协议，协议是 " 自愿离职、提前退休、自然流失 " 的组合，没有强制裁员。

德国工会在这方面寸步不让，Blume 也没有试图挑战这条红线。66 万全球员工，每年自然流失几十个，把招聘冻结住，再给一部分人提前退休的选项，数就能凑出来。

2025 年大众德国工厂的生产成本平均降了超过 20%。只算人力薪酬这一块，已经实现了 10 亿欧元的持续性节约。

Blume 的目标是到 2030 年，整个集团每年从人力板块净省 60 亿欧元。2025 年整个集团营业利润 89 亿欧元。60 亿相当于三分之二，在利润压力下，大众在动集团的固定成本。

●中国砍 50 万辆产能，上 30 款新车来提高竞争力

到 2027 年底，大众准备在中国推出约 30 款全新车型。纯电、插混、增程式全上，增程式车型的纯电续航标到了 1000 公里以上。

CARIAD 和地平线在合肥成立了合资公司，自己开始做自动驾驶 SoC 芯片。

合肥研发中心把整车开发周期缩短了 30%，材料成本最高压到了以前的一半。

大众宣布中国生产网络将再削减约 50 万辆。过去两年已经从中国和欧洲一起削掉了 200 万辆，停掉了 6 座整车工厂。

旧产线的利用率太低，电动化产线需要重新布局，大众没法像以前那样在一个稳定的环境里慢慢做规划了，把过去油车产能降低下来，然后把中国生产的车往海外卖，东南亚、澳大利亚、印度、中东、非洲和南美。

大众过去的产品结构和成本水平，做不了这些增量市场。现在中国的成本控制做到了能把车造便宜的程度，研发速度跟上了中国本土车企的节奏，把中国需求降低并且将中国作为全球低成本的生产基地。

我们能看到中国产能真正能覆盖的区域是南美、亚太、中东 & 非洲 ，这里大概有 140 万的市场。

电动化投入还没回本，

PowerCo 还要继续往前走

● 电池是个重要的事情

大众在欧洲拿到的纯电市占率是 27%，是欧洲最大的电动车销售商。欧洲纯电销量前十名里有五款来自大众集团。但市占率没有转化成利润。

电池是最大的一个资金黑洞。PowerCo 在萨尔茨吉特的电芯工厂 2025 年底刚刚投产，德国的爬坡还没走完，西班牙和加拿大的工厂还在路上。

大众是欧洲唯一一家自己规模化做电芯的车企，这条路一旦跑通，带来的成本优势别人追不上。但在跑通之前，每一座电池工厂都是一笔巨额资本支出，拖累着利润表。

PowerCo 在萨尔茨吉特走的是 LFP 磷酸铁锂路线。长寿命、低成本、快充，这三个指标放在欧洲入门电动车上，直接决定能不能把起售价拉到和燃油车平替的区间。

大众的入门城市电动家族用了同平台、三品牌、四车型的打法，80% 的通用零部件，剩下靠设计和品牌来拉开差异。这个车的成本能不能控制住，很大程度取决于 PowerCo 的电芯成本能不能跑赢亚洲供应链。

大众钠电池和固态电池的前瞻布局已经开始了，电力储能也在试水。旗下能源公司 Elli 建了集团第一个大型电网储能站。

● 去赚北美市场的钱

美国和北美市场对大众来说，是一个让人很矛盾的存在。美国仍然是集团增长潜力最大的区域。但现实是市占率很低，而且每年被关税吃掉约 50 亿欧元。这个数字几乎等于 2025 年利润的一半还多。

关税不松，大众在北美很难真正释放它想要的产品力度。北卡罗来纳工厂还在按计划建，Scout 品牌也被复活了去切美国的高利润越野车市场。和 Rivian 的合资也在推进，2027 年落地一套欧美市场的电子电气架构，目标是整体成本降低 80%。

大众在美国的策略算是在棋盘上先把子布下去。车厂、品牌、软件架构，该有的都有了。剩下来只能等外部环境松动。关税是政策变量，Blume 能做的就是保持住当地的产能和供应链，等窗口打开的那一天手里要有货能上。

投资者问了一个 Blume 很难正面回答的问题：" 目前的裁员力度是否已经足够，还是更严苛的缩减措施仍在后头？"

Blume 的回应已经签了 2.8 万份离职协议，德国工厂成本降了 20% 以上，产能从 1200 万锚定到 900 万，2030 年成本节省 60 亿欧元。

2026 年利润率目标是 4% 到 5.5%，长期指向 8% 到 10%，他需要这些数字在被投资者彻底失去耐心之前改善大众集团的报表。

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的 30 天内进行。