6 月 22 日的港股汽车板块，又是一片绿油油。

截至上午 10 点 26 分，吉利汽车（00175.HK）股价报 16.88 港元，单日暴跌 9.20%，盘中最低触及 16.87 港元，半日成交额已达 8.16 亿港元，总市值缩水至 1820 亿港元出头。

这是近三个月来吉利最惨烈的单日跌幅之一，而过去三个月，吉利已经累计下跌了 13.36%。

更值得注意的是，这不是吉利一家的 " 黑天鹅 "，而是整个汽车板块的 " 集体塌方 "。

打开港股汽车板块行情，你很难找到一支红色的股票。

长城汽车港股跌 4.95%，几乎与吉利肩并肩跳水；赛力斯、蔚来汽车跌幅均超 4%；奇瑞汽车、理想汽车跌近 4%；岚图汽车、零跑汽车跌超 3%。小鹏集团更是走出了五连阴，股价再度刷新年内新低。

A 股这边也没好到哪去。乘用车板块指数早盘跌幅就已达 3%，北汽蓝谷跌超 4%，海马汽车、广汽集团、长城汽车悉数跟跌。

一句话总结：今天的汽车股，比的不是谁涨得多，而是谁跌得少一点。

整个 5 月，117 家汽车业上市公司股价平均下跌 7.89%，创下年内最大月度回撤。进入 6 月，跌势不仅没有止住，反而有加速迹象。市场的悲观情绪，已经从 " 担忧 " 变成了 " 恐慌 "。

行业不好是事实，但为什么吉利跌得比较猛？

6 月 16 日，大和证券发布研报，直接将吉利汽车的投资评级从 " 买入 " 连降两级至 " 持有 "，目标价大幅砍至 23.7 港元。大和指出，吉利 2026 年一季度收入虽同比增长 15% 至 838 亿元，但净利润却同比下跌 27% 至 42 亿元。

更狠的是，大和直接下调了今明两年的销量预测，并将 2026-2027 年每股盈测下调 5%-6%，估值市盈率从 13 倍压缩至 11 倍。翻译成人话就是：增长没那么快了，估值就得往下打。

公告发布当日，吉利股价就跌了 2.3%，随后几天跌势不断，到今天终于集中爆发。

抛开吉利自身，整个行业的基本面正在快速恶化，这是所有汽车股下跌的根本原因。

需求端已经凉透了。5 月单月汽车类消费零售额同比下降 16.1%，1-5 月累计同比下降 11.8%。供给端同样印证了这一点：今年前 5 个月国内汽车销量 814.7 万辆，同比大降 20.6%，燃油车和新能源车双双下滑。

这不是季节性波动，是真真切切的需求疲软。

更糟糕的是双重挤压：一方面价格战越打越凶，" 加配置、降价格 " 成了行业常态，利润空间被持续压缩；另一方面原材料价格反弹，碳酸锂从年初的 7 万元 / 吨一路涨到 20 万元 / 吨，铜、铝等大宗商品也在涨价。

卖一辆亏一辆的窘境，正在从新势力向传统车企蔓延。消费者对价格战已经审美疲劳，持币观望的人越来越多，形成了 " 越降价越不买 " 的死亡循环。

吉利的销量数据其实不算差。5 月全品牌销量 23.7 万辆，连续三个月同环比双增长，新能源渗透率 56%，出口同比大增 184%。

但问题出在盈利端。

一季度净利润下滑 27%，已经暴露了 " 量增利减 " 的困境。新能源占比提升了，但中低端车型占比高，单车利润薄；高端品牌极氪虽然量价齐升，但体量还不够大，不足以撑起整个集团的盈利盘子。

更值得警惕的是，这轮调整可能还没结束。购置税补贴退坡、以旧换新政策的不确定性、海外贸易壁垒 …… 利空还在排队。

对于吉利和整个汽车行业来说，真正的考验才刚刚开始。