分化的 CXO 生存众生相。

整合越来越多，第一家没卖掉的 CRO 出现

Guide View

2026 年 1 月，奥浦迈收购澎立生物，金额 14.51 亿元，补齐临床 CRO 业务。

2026 年 2 月，台州资本集团控股和泽医药，地方国资入局、去 CRO 化，打造区域产业生态平台。

2026 年 3 月，方达控股收购观合医药（泰格内部整合），金额 2.7 亿元；强化中心实验室布局。

2026 年 3 月，赛纽仕收购百试达，全球医药外包巨头进入中国临床 CRO 市场。

2026 年 4 月，金华国资收购百花医药，金额 8.9 亿元。

2026 年 4 月，中国医药收购则正医药 70% 股权，金额 5.25 亿元，央企整合 CRO 资源。

2026 年 4 月，佰君生物整合滬港中科，构建临床前全链条服务体系。

2026 年 4 月，中赋科技收购军科正源 87% 股权，金额 10 亿元，拓展生物样本分析 CRO 领域。

2026 年 5 月，百诚医药也准备卖了，但没成功，两大最直接原因如下：

估值分歧与价格博弈，买卖双方预期差距较大：买方认为公司估值偏高，而卖方（实控人）对估值抱有较高期望，导致价格底线难以弥合。除了价格，双方在付款方式、业绩承诺、董事席位、人员安置等 " 核心事项 " 上未能达成一致，导致交易架构难以落地。

标的企业业绩下滑与 " 扭亏 " 成色不足：受集采常态化、MAH 制度收紧影响，百诚医药仿制药 CRO 业务需求萎缩，2024-2025 年连续两年大额亏损，三大核心板块营收全线收缩，商业化生产板块毛利率为负，基本面承压。2026 年一季度虽实现短暂扭亏，但主要依靠削减研发投入（研发费用大降）和降本增效，市场对其业绩改善的可持续性和长期成长性存疑，影响了买方的投资信心。

并购潮中首家没卖掉的 CRO 出现，这可能是一个分水岭信号，仿制药 CRO 的上岸没那么容易了。

CDMO 鲜有并购，无人竞拍

盖德视界上周报道，知名 CGTCDMO浙江健新原力制药有限公司破产倒下，两次流拍无人接盘经的风口狂欢过后，CGTCDMO 重资产、慢回报、高合规门槛的赛道本质愈发清晰，唯有精准卡位、稳健落地的玩家才能穿越寒冬。

CRO 的并购大潮相比，这一轮CDMO的并购事件也屈指可数。只有两大案例，一是年初药明合联成功收购东曜药业，看中其可直接承接订单落地的稀缺 ADC 产能；二是 ST 集友拟收购江苏慧聚控股权，布局医药 CDMO ，寄望新业务可拉动业绩，拯救盈利，以帮公司摘帽和避免被退市的命运。本次交易后，江苏慧聚的股东，也将变成集友的重要股东，并不是套现就走。因此，对于江苏慧聚来说，是在小分子 CDMO 越来越难实现独立 ipo 的当下，成功借壳上市，为后续长线发展布局打通融资渠道。

江苏慧聚药业成立于 2000 年 3 月，主营业务为复杂小分子化学药物的原料药、中间体及制剂的研发、生产和销售，以及为客户提供 CDMO 服务。2024 年慧聚药业开始涉及制剂业务。公司总裁邹平在 2024 年末公开表示，当年公司营收增幅超过 30%，目标用 5 年时间实现年销售额 30 亿元。但这终归是目标，企业具体财务情况，双方并购交易落地效果如何，就等着看明年年报表现。

当下，国内小分子 CDMO 产能尤其低门槛仿制药产能是严重过剩的，大分子也呈现结构化产能过剩：低端同质化单抗产能供给过剩、价格内卷加剧；ADC、双抗、放射性核药等高壁垒细分赛道合规产能虽则紧缺，但正加速扩产，叠加赛道竞争日趋白热化，CDMO 必须保证源源不断的订单转化，产能才能落地，不会变成企业负担。

业内分析认为，无论是大分子还是小分子，从事生产服务是重资产投入。前些年砸进去很多钱，一旦现下业绩难以支撑估值，即便有意甩卖，奈何面临有价无市的局面，暂且也就只能硬撑着。

结语

如果说，对于 CRO 创业者而言，这个时代，要么让自己强大到无人敢买，要么让自己特色到被人非买不可。那么对于CDMO 来说，正在经历结构性分化，不同技术路线与产能布局的企业面临的市场环境有很大差异，但无一不面临共同课题——如何尽快将产能落地转化为订单营收。被药明合联收购前的东曜药业，就是有产能，但面临业绩压力。

总而言之，CXO 的并购整合是洗牌，也是上岸，更是参与新周期市场竞争的入场券。

这张入场券，你拿到了吗？

参考来源：

[ 1 ] 盖德视界观察

[ 2 ] 药圈观察局

[ 3 ] 华义文随笔

制作策划

策划：May / 审核校对：Jeff

撰写编辑：May / 封面图来源：网络

免责声明：本文仅代表作者个人观点，参考文献如上，如对文中内容有不同意见，欢迎下方留言讨论。如需转载，请邮箱 guideview@guidechem.com 联系我们。