来源：新财富杂志（ID：xcfplus）

阿里二次创业，聚焦电商与 AI

传统电商赛道流量见顶，而拼多多、抖音电商等劲敌环伺四周，这两年，阿里巴巴带着二次创业的决心，大刀阔斧地进行了组织架构改革和战略调整，马云在其中当起到了关键作用。

战略方向上，阿里进行了近年来最大幅度的收缩与聚焦，在将业务架构调整为 "1+6+N" 后，2025 年进一步精简为四大板块一中国电商集团、国际数字商业集团、云智能集团及其他业务，向电商与 "AI+ 云 " 两大核心方向聚焦。

清晰的战略转向，直达财报。2026 财年，阿里巴巴营收达 10236.7 亿元，同比增长 3%；净利润 1059 亿元。其全年收入首次迈过万亿门槛。

最大亮点来自云和 AI，云业务年度创收 1580 亿元，同比增长 34%，对阿里的营收贡献占比 15%，已超过国际贸易板块。

2026 年一季度，AI 相关产品连续 11 个季度实现三位数增长，年化收入突破 358 亿元，在阿里云中的占比首次突破 30%，成为新增长引擎。

从模型、云基础设施到应用，阿里全栈式 AI 加速突破。在模型层，千问（Qwen）在业界居于领先地位，据沙利文报告，2025 年下半年，中国企业级大模型日均调用量达 37 万亿 Tokens，千问占比为 32.1%，近乎翻倍，稳居第一；在芯片层，平头哥自研的 GPU 芯片已实现规模化量产，60% 算力供给外部客户；在应用层，C 端千问 APP 打通淘宝闪购等电商设施，千万用户首次尝试用 AI 助理一键点奶茶。

2026 年 3 月，阿里巴巴成立 Alibaba Token Hub（ATH）事业群，由 CEO 吴泳铭直接负责，旨在 " 创造 Token、输送 Token、应用 Token"。

战略聚焦也影响着阿里投资版图的变化。一方面，其加速处置非核心资产，2025 年先后出售了银泰商业、大润发母公司高鑫零售等，并持续减持圆通速递、苏宁易购、三江购物、红星美凯龙等多家公司股份。

另一方面，则是加大在 AI 及芯片等战新领域的投资。2025 年 6 月，阿里云豪掷 61 亿元，认购长鑫科技 3.85% 的新增注册资本。这笔投资或有望创造 500 亿量级的回报。长鑫科技上市在即，市场普遍预估其市值将达到 2 万亿元。

而阿里巴巴对大模型初创公司的布局，也进入收获期。在市值突破 4000 亿港元的 MiniMax 中，阿里持股 12.52%，为其第二大股东；在市值突破 5000 亿港元的智谱中，阿里也在其 10 亿美元估值时就已入股。此外，阿里还投资了月之暗面、零一万物、百川智能等。

在传统卖场上亏的钱，在芯片和 AI 上一把挣回来了。

财务回报只是一个方面，阿里投资大模型独角兽，大多是用阿里云的服务置换，入股与业务联动，推升阿里云在 AI 时代的卡位能力。目前，阿里云在亚洲云服务市场排名首位。

不过，资本市场似乎并未充分认可其成长性。2025 年，阿里巴巴市值一度翻倍，回到 3 万亿港元大关，但最新股价自高点又跌去了 1/3。

大规模投入闪购和 AI，短期内难免伤害盈利。2025 年，阿里巴巴经营利润同比下降 64%；净利润同比下滑 20%。2026 年一季度，其自由现金流为净流出 173 亿元，上年同期则为净流入 37 亿元。

尽管阿里宣称 AI 已跨越初期投入阶段，迈入商业化回报周期，但要把万亿巨头拉上快速道，显然还需要时间。

阿里的二次创业，马云的参与是重要一环。2025 年，马云佩戴 " 风清扬 " 的新版工牌现身阿里总部，带队重访 1:1 复刻的创业旧址 " 湖畔小屋 "，以寓示回归初心重新创业，以自己的影响力护航阿里的再一次出发。

雷军：巅峰之后开局不利，小米 2026 有点难

2025 年，小米交出了史上最好年报，2026 年形势陡变，股价也已腰斩。雷军在榜单上位置从去年的第六名滑落至第八。

2025 年，小米全年营收 4573 亿元，同比增长 25%，经调整净利润 392 亿元，同比增长 44%，研发投入达 331 亿元。

在业务层面，汽车业务成为其最强增长引擎。电动汽车及 AI 等创新业务收入同比暴增 2.2 倍，至 1061 亿元。IoT（物联网）业务同样创下新高，创收 1232 亿元，毛利率升至 23.1%。相比之下，顶梁柱的手机业务收入 1864 亿元，同比下滑 3%。

2026 年一季度，小米手机进一步承压，全球出货量约 3380 万台，同比下滑 19%，在前五大厂商中跌幅最大；国内出货量更是暴跌 35%，直接出局前五。同时，手机业务毛利率已跌至 10%，为 2021 年以来最低水平。

AI 驱动存储超级周期，内存价格暴涨，小米超半数出货集中在 200 美元以下的低端价位段，受到冲击最为显著。雪上加霜的是，2026 年 5 月，苹果、华为部分手机型号罕见降价超千元，积极抢夺市场份额，直接挤压小米中高端手机的空间。两头被围剿，销量下滑、利润承压，小米手机今年的日子不会好过。

小米造车，是其上一轮股价从低谷反弹 7 倍的最大支撑。2025 年，小米计划交付 30 万辆电动车，最终交付 41.1 万辆，超额完成目标，且汽车与创新业务毛利率达 24.3%，比小鹏、理想、零跑、蔚来等新势力高出了 6 到 10 个百分点。在中国内地市场 20 万元以上的轿车中，小米 SU7 系列全年销量排名第一，整体表现不俗。

但进入 2026 年，下游市场需求存在较高不确定性，1 — 4 月，国内新能源汽车销量为 292 万辆，同比下滑 20%。大环境如此，尚未出海的小米汽车将 2026 年交付目标定为 55 万辆，要实现 30% 以上的增长，挑战不小。

2026 年一季度，小米营收同比下跌 11%，净利润则同比下滑 57%。

目前，小米集团股价跌至 30 港元 / 股附近，自高点已然腰斩，市值蒸发 8000 亿港元。不过，幸运的是，小米去年在股价高位时以 53.25 港元 / 股的价格配售募资 426 亿港元，手中有粮，心中不慌。此前，雷军提出要从互联网公司转型，走向硬核科技公司，在 AI 方向上要加大投入，未来三年研发投入之和预计达到 1000 亿元。

何享健家族：控制 9 家上市公司，

7200 亿市值，榜单常青树的四大心经

2003 年，何享健以 2.7 亿元财富登上首届创富榜，此后持续上榜，且自 2014 年以来，已连续 13 年位居前十。2026 年，其以 1989.8 亿元持股市值位居第九，23 年间财富增长了 736 倍。

榜单常青树的秘诀之一，是坚守主业，又能顺时迭代。同为家电上市公司，目前，美的集团市值突破 6000 亿量级，而格力电器、海尔智家均在 2000 亿元。

2025 年，美的集团实现营收 4585 亿元，同比增长 12%，实现归母净利润 440 亿元，同比增长 14%。这一成绩，在国内家电销售规模整体下滑的市场环境中，韧性凸显。

其主要两个增长点，一是海外收入激增至 1959 亿元，占比已达到 43%；二则是 TOB 业务（楼宇科技、工业技术等）放量，创收 1228 亿元，同比增长 17.5%，弥补了 C 端业务相对乏力的增速。

有意思的是，美的集团 2025 年年报首页扉语，是 " 我们总有道路（Light Always Findits Way）",2024 年则是 " 风雨中出发，去写新故事 "。

榜单常青树的秘诀之二，是构筑旗舰，又能多元配置。

2020 年以来，何享健家族通过美的集团先后取得合康新能、万东医疗、科陆电子三家 A 股公司的控股权，何享健之子何剑锋则控制了顾家家居、百纳千成、盈峰环境，儿媳卢德燕控制美的置业，女儿何倩嫦控制会通股份。随着安得智联冲刺港交所，何家控股的第十家上市公司呼之欲出。已上市的 9 家公司最新总市值突破 7200 亿元（表）。

表：何享健家族目前控制 9 家上市公司，总市值超 7000 亿元

榜单常青树的秘诀之三，是深耕实业，又擅资本运作。

多年来，何享健家族在金融业也持续寻觅心仪标的。目前，其不仅持有顺德农商行 9.69% 股权，还持有易方达基金 22.65% 股权，且均为第一大股东。

2024 年，何剑锋不再担任美的集团董事，专心开拓自己的事业版图。2025 年末，何剑锋继以 88 亿元拿下顾家家居控股权后，在浮亏两成的情况下，逆势补仓，拟以 20 亿元参与其定增。同期，其以 20 亿元入股索菲亚，成为第三大股东。

行业低迷期，底气十足的何剑锋却拿出超百亿现金，持续加码在家居业的布局，足见其对后市的笃定。

榜单常青树的秘诀之四，是择人善任，更舍得豪气分享。

多年来，何享健家族 " 传贤不传子 " 的传承模式如同教科书般经典，为何家打理美的集团的董事长方洪波，是中国身家最高的职业经理人之一。目前，方洪波在美的集团中持股 1.54%，市值 90 亿元。双方利益深度紧密绑定，是彼此成就一段佳话的根基。

张波家族：市值一年涨两倍，铝价迎来 50 年最强行情？

铝业正进入前所未有的高景气周期，2025 年，中国宏桥市值从年初千亿港元，涨近两倍至年末 2900 亿港元。张波家族以 1888 亿元持股市值跻身前十，而其家族上一次进入前十还是在 2013 年。

这背后，一是 2017 年我国电解铝行业实施供给侧改革，明确设定 4500 万吨的产能上限，而 2025 年末产能已达 4483 万吨 / 年，触及天花板。" 双碳 " 目标下，电解铝产能置换政策也持续收紧，每新增 1 吨产能，要完成 1.5 万吨旧产能淘汰置换。2025 年行业总产能增速降至 1.1%。

而需求端，铝广泛应用于航空航天、新能源汽车、电力电网等增量行业，如在电车轻量化中，单车用铝量是油车的 1.5 倍；AI 的尽头是电力，而铝是电网导体与母线的基础材料；光伏板边框与支架也基本是铝制。

下游需求高增，产能扩张受约束，2025 年，伦敦金属交易所 ( LME ) 铝价年均上涨 18.5%。

趁着铝业高景气度，2025 年 12 月，中国宏桥核心子公司宏拓实业借壳 A 股宏创控股（现 已更名为宏桥控股），张波家族顺利实现 "A+H" 双重布局。

2025 年，宏桥控股的电解铝产量为 655 万吨，氧化铝产量为 2014 万吨，分别占全国的 15%、22%，为全球龙头，其最新市值已达 3000 亿元。

而作为宏桥控股最大供应商，中国宏桥则在全球广泛布局铝矿资源，如在全球最大铝土矿出口国几内亚，中国宏桥持股 SMB、WAP、ABM、GTS 等多家矿企，持有滨能能源 37.5% 股权，实现铝矿开采与自备电力闭环，强化成本稳定性与供应链韧性。

中东冲突爆发后，铝出口量价齐升，花旗预判铝市正面临 50 多年来最看涨的行情。最近几内亚宣布拟出台铝土矿出口管制方案，或将进一步助推铝价，在当地有矿的张波家族，明年的位次还会进一步提升吗？