金吾财讯 | 中国银河证券发布研报指，中国有色矿业 ( 01258 ) 作为全球领先的垂直一体化铜生产商，拥有非洲优质铜矿资源，并通过收购哈萨克斯坦本卡拉铜矿将布局拓展至中亚。公司核心矿山铜品位 1.8%-2.6%，远超全球平均 0.53%。2025 年铜总产量 54.96 万吨，自有矿山铜产量 14.31 万吨，原料自给率约 26%。

研报看好公司内生增长与外延并购并行的扩产路径。中色卢安夏新矿（设计年产铜精矿含铜约 5.5 万吨）、谦比希湿法 Samba 矿（2 万吨 / 年）、刚波夫 MSESA 矿体（1.5 万吨 / 年）及谦比希东南矿体二期（4.6 万吨 / 年）等增量项目预计 2027-2030 年陆续投产，叠加本卡拉铜矿（4.5 万吨 / 年），预计至 2030 年自有矿山铜年产能有望提升至约 30 万吨，较当前翻倍。火法冶炼伴生硫酸业务 2025 年毛利率 73.5%，贡献毛利约 15%，成为重要利润补充。

行业层面，全球铜矿供给受扰动频发、资源贫化、资本开支不足等因素压制，而需求端电气化、AI 数据中心、储能等新兴领域保持韧性，供需偏紧格局支撑铜价中枢上移。研报预计 2026 年全球电解铜供需过剩 9 万吨，较 2025 年收窄 21 万吨。

中国银河证券预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 37.2/37.9/38.5 亿美元，归母净利润分别为 6.8/7.5/8.2 亿美元，对应 EPS 为 1.2/1.3/1.4 元人民币（按 1USD=6.8CNY 折算），当前股价对应 PE 为 10.5/9.5/8.7 倍。研报首次覆盖，给予 " 推荐 " 评级。

风险提示包括美联储货币政策收缩、铜价大幅下跌、公司产量释放不及预期、成本上升及地缘政治变化。