深圳商报 · 读创客户端记者 邱清月

6 月 22 日，保险板块强势反弹。就在前一个交易日，多股跌超 5%，其中中国太保 A 股跌 6.87%，港股跌 6.80%，股价跌出年内新低。截至 22 日收盘，中国太保 A 股全年累计下跌 24.58%。

从最新财报维度来看，太保投资端收益回落成为压制估值修复的核心变量。2025 年全年，公司总投资收益率为 5.7%，同比提升 0.1 个百分点，但净投资收益率同比下降 0.4 个百分点至 3.4%。进入 2026 年一季度，期末年化总投资收益率降至 0.8%，同比下降 0.2 个百分点；期末年化净投资收益率 0.7%，同比下降 0.1 个百分点。

目前公司寿险转型仍在爬坡，NBV 增速稳健。财报显示，太保寿险持续推进渠道改革，2026 年一季度新业务价值（NBV）达 63.7 亿元，同比增长 9.6%，期缴规模与价值实现双升。但银保渠道依赖度仍较高，代理人渠道产能修复尚需时间。

2026 年一季度，太保产险综合成本率为 96.4%，同比优化 1.0 个百分点，承保端呈现改善趋势。但车险价格战延续、非车险业务赔付率波动，综合成本率长期徘徊于 96% 以上高位，盈利空间改善有限，难以完全对冲寿险业务增长爬坡期的贡献缺口，双主业协同效应暂未充分释放。

今年市场资金偏好切换，价值蓝筹遭遇分流。2026 年资金集中涌入科技、算力等高成长赛道，保险板块遭遇机构持续减仓，触发股价破位走低，击穿年内支撑位。港股数据显示，二季度以来北向资金连续减持中国太保港股筹码；A 股数据显示，一季度末较 2025 年底机构持股数量减少 4.67 亿股；机构数量由去年年底的 1390 家骤降至 298 家。

国内中长期无风险利率持续低位震荡，是保险行业共性利空，负债端成本刚性难以下调，资产端投资收益持续受制，利差损风险抬头。2026 年保险板块整体年内跌幅超 20%，同期科技成长板块吸金效应显著，低股息、弱增长的传统金融板块遭遇资金持续减仓，板块系统性下行带动太保产险同步走弱。

年内太保寿险、太保产险全国多地分支机构因销售违规、内控缺失收到监管罚单，合规风控短板有所暴露。1 月吉林监管局处罚太保寿险长春中心支公司，因财务数据不实、保险产品虚假宣传被罚 2 万元，6 名一线业务及管理人员连带被罚合计 14.5 万元；2 月江苏监管局对太保寿险江苏分公司处以 25 万元罚款，事由为向监管报送业务数据造假；4 月太保寿险重庆分公司被罚 50 万元，存在隐瞒保险合同关键信息、借助团险共保业务谋取私利行为；4 月太保财险重庆分公司被罚 210 万元，违规事项涵盖虚列经营费用、违规异地承保、虚构中介业务套取费用、挪用客户保费、少计提理赔准备金等多项重大违规，10 名管理层及员工被追责罚款 65 万元。

22 日有投资者在互动平台上询问：" 出什么事了 / 跌成这样？" 公司回复称，目前公司经营稳定、基本面扎实，各项业务有序开展。公司始终重视对投资者的合理回报，重视中小投资者权益保护，努力为投资者创造长期可持续的价值。二级市场股价短期波动受多方面因素影响，未来，公司会继续立足稳健的经营基本面，并综合运用信息披露和投资者关系活动，与市场进行持续多元沟通，与客户、员工、股东和社会共享公司发展成果。

开源证券表示，保险板块目前估值降至较低水平，二季度负债端延续高质量增长，净利润增速有望较一季度明显改善。存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率底部企稳带动利差平稳的长逻辑未改，估值修复可期。