$ 信维通信 ( SZ300136 ) $  

口号，何尝不是一种底气！

2025 年，胜宏科技的总营收才为 192.92 亿元，却在年报中提出到 2030 年实现千亿产值的目标。在这背后，是公司深耕高端 PCB、实现 6 阶 24 层 HDI 全球首批规模量产的实力。

2026 年，追觅科技创始人放出豪言：追觅生态将成为人类历史上第一个百万亿美元公司生态。紧接着一季度，追觅扫地机在销量与销售额上同时斩获全球第一。

可见，敢定下远大目标的企业，往往都已经在技术、产品和市场层面做好了足够的铺垫。

老牌消费电子厂商信维通信，也有一个 " 小目标 "。

商业航天，加速落地

不是千亿、万亿，信维通信的目标是百亿。

2026 年 5 月，信维通信发布了其约 60 亿元的定增项目书。在谈及未来达产情景时，公司明确、精确地立下了首年预计新增 196.71 亿元营收的目标。

如果按照 2025 年全年 89.1 亿元的营收基底来计算，达产后，信维通信的年度总营收将超过 280 亿元。这个体量几乎追平拓普集团、海天味业等知名企业。

当然，和之前企业的目标比起来，信维通信这个数字，没有想象中的宏大。

区别在哪？

像是胜宏科技和追觅的目标，更多是面向中长期发展的方向 " 指引 "。而信维通信这次的百亿目标，是绑定在 60 亿定增项目上实打实的业绩承诺，从立项之初就和项目的落地投产直接绑定。

也正因如此，信维通信的目标，其实接地气一点。

那么，信维通信这近 200 亿元的预期营收增量，源自哪里？

商业航天的 " 卖铲端 " ——地面通信设备。

定增书预案显示，信维通信将半数募资投入 " 商业卫星通信器件及组件项目 "。

当前，全球商业航天的落地进程已经进入实质性实施阶段。

和以往阶段不同的是，实质性实施意味着产业链不再停留于单星发射、技术验证的前期探索，而是开始进入组网建设、批量量产、商业化落地的快车道。

6 月 12 日，SpaceX 正式敲钟上市，募资规模高达 750 亿美元，一举超越沙特阿美，成为全球资本市场有史以来规模最大的 IPO。

在国内市场，火箭发射的中科宇航、蓝箭航天，卫星制造的银河航天、中国卫星等各路选手都在密集融资扩张，一场围绕火箭、卫星、太空算力的产业竞赛正在全面打响。

终端市场打得越激烈，对信维通信产品的需求就越旺盛。

2005 年创业初期，信维通信就一头扎进射频技术赛道，生产手机天线、GPS 天线、无线网卡等通讯设备关键零部件，负责信号的接收和发送。

2012 年，信维通信更是并购了当时全球最大的天线供应商——莱尔德（北京），进军高端 LDS 天线，打造出了全球独一份 " 信号掌控力 "。

这为公司进军商业航天，打下了坚实的基础。

通过连接器和天线与地面联系，更是卫星、火箭想要 " 上天 " 的前提。

早在 2021 年，信维通信就在年报中指出，其超小间距的 BTB 连接器已经配合北美大客户的项目实现批量供货。到了 2025 年，已经升级到 " 不断深化与北美两大客户的合作 "。

这个时候，我们再看信维通信的项目预期，已经不只是对营收增量的贡献了，而是利润结构的重塑。

2022 年以来，信维通信的毛利率一直维持在 20% 左右，净利率也是仅为 7%，整体基本变动幅度不大，也没有新鲜业务注入。

商业航天不同。

信维通信曾披露，切入北美客户供应链时，历经 23 个月、127 项可靠性测试、3 轮现场审核，2023 年一季度才正式通过认证。超长的技术研发和认证时间，本身就是一层壁垒。

再加上，项目达产后产能规模效应凸显，信维通信对其商业卫星通信器件及组件项目的预期税后利润率为 10.21%，要远高于 7% 的净利率。

可见，百亿营收军令状下，是信维通信对整个公司盈利能力和发展空间的重构。

值得注意的一点是，信维通信指出，预计整个项目实现 100% 达产需要 6 年时间，这比胜宏科技的千亿产值计划的时间还要长。

那么，在这期间，信维通信要靠什么？

需求爆发，夯实地基

信维通信的焦点，不只有商业航天一个。

6 月 16 日 -17 日，信维通信回复了二十几条投资者提问。出人意料的是，这次不再是老生常谈的商业航天设备，超半数的主题均为一种新材料—— MLCC。

就拿最近一条来看，当投资者问到在物理 AI 将要爆发的时代的规划时，信维通信也提到了 MLCC 被动元件。

MLCC，到底是什么？

MLCC 又叫片式多层陶瓷电容器，是电子电路中最主流、用量最大的被动元件之一，被誉为 " 电子工业大米 "。简单理解一下，MLCC 就是芯片内部一个负责电流信号稳定的核心部件，其市场规模能占整个陶瓷电容器的 90% 以上。

当前，算力激增带动 AI 服务器的需求出现空前增长。MLCC 作为其中的 " 必需品 "，用量通常约为传统服务器的 8 — 12 倍。

有相关机构拆解 AI 服务器中物料清单的成本构成，MLCC 已上升为第三大成本项，仅次于 GPU 和存储芯片。

信维通信掌握着 MLCC 材料配方、产品设计及工艺工程方面的一整套研发能力。2025 年，其多款高容 MLCC 产品已成功通过大客户测试。

在回答提问时，信维通信用的描述是：其参股公司信维电科高端 MLCC 多款高容料号已实现稳定量产，目前订单饱满。或许将成为支撑公司近几年业绩的重要来源。

此外，信维通信也在逐渐走出消费电子的周期波动影响。

前面提到过信维通信扎根的射频器件，下游主要应用领域就是手机等消费电子领域。不过，众所周知，2021 年以来，全球智能手机市场进入同质化竞争，压力逐渐向上游传导，信维通信的日子并不好过。

反映到净利润上，2020 年，公司净利润约为 9.72 亿元，2021 年直接 " 断崖 " 下滑到 5.05 亿元。近几年，公司通过向新能源汽车、机器人等领域转移，2025 年回升到了 7.09 亿元，仍不比巅峰时期水平。

营收和净利润，反映的是过去公司经营情况，存货更多的是承载了过去和未来的战略布局。

它的大小，一面可以反映过去需求的冷暖，一面也能看出企业主动备货、为未来增长的储备动作。

2022 年，信维通信存货中库存商品跌价准备的 " 当期计提 " 金额猛增至 2.18 亿元，远远大于 0.63 亿元的 " 转回转销 "，正是公司产品需求下滑的侧面反映。

再看 2025 年，公司库存商品跌价准备的 " 当期计提 " 仅为 0.19 亿元，同期 " 转回转销 " 为 0.2 亿元，两者相差不太大，公司运营节奏明显回稳。

这里解释一下，为什么不直接用存货对比。

2024 年，信维通信通过债务重组将其之前属于存货的土地使用权，转入 " 投资性房地产 "，造成了公司存货数据的大幅下滑，并不能准确反映公司备货情况。

再者来看，2025 年，信维通信营业收入现金含量为 102.17%；净利润现金含量   239.4%，现金回款能力十分不错。

此次信维通信募资项目中，还有约 30 亿元，是投入高端射频器件及芯片导热散热领域，刚好对应下游 AI 芯片和服务器爆发的需求缺口。

也就是说，信维通信传统业务赚钱能力依旧在线、短期内 MLCC 材料需求高增又将贡献业绩增量，公司有充足的时间等待商业航天项目的投产落地。

总结

有实力，才有底气。

从十个人的初创团队，到市值近千亿的科技新贵，信维通信的故事，不是三言两语就能简单总结的。

即使目前主营业务所在的消费电子景气度受阻，但信维通信在现金回流方面依旧稳扎稳打。如今 60 亿元的募资项目，是公司押注下一个十年的关键举措。

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