文丨詹詹 编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为 1500 字）

【正经社 " 医药新动力 " 观察之 36】

6 月 18 日晚间，博瑞医药发布公告称，实际控制人、董事长兼总经理袁建栋因涉嫌操纵证券市场，收到苏州市公安局出具的《取保候审决定书》，期限自 2026 年 6 月 18 日起算。

正经社分析师注意到，从信息披露违规到涉嫌操纵市场，短短三年内，这位集董事长、总经理、代行财务总监、董事会秘书四项核心职务于一身的创始人，竟然已不是第一次触碰监管红线。

" 前科 " 要追溯到 2023 年 10 月。彼时，全球 GLP-1 减重药概念正处于狂飙期。在一次公开电话会议上，他提前 " 剧透 " 了博瑞医药在研多肽减重药 BGM0504 注射液的临床进展，甚至宣称自己" 亲自试药且体重下降了 30 斤 "。

话音落地后 3 个交易日，博瑞医药的股价应声上涨，幅度接近 40%。然而，在当时，BGM0504 注射液尚处于临床试验阶段，有效性并不明确。

事后，江苏证监局出具警示函指出，博瑞医药存在通过非法定信息披露渠道发布未公开重大信息等问题，袁建栋关于药效的相关言论具有误导性，违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定。

这是一起典型的以个人影响力替代法定信息披露渠道的违规事件。袁建栋用 " 亲身试药 " 的故事成功撬动了股价，付出的代价是一纸监管警示函。

时隔不到三年，袁建栋再次站在了监管的对立面，且违规性质从行政违法升级为涉嫌刑事犯罪。截至目前，上市公司尚未披露本次操纵市场案的具体细节，涉案时间、标的与调查进展均未公开，但他被采取刑事强制措施，无疑为博瑞医药的经营前景蒙上了一层阴影。

正经社分析师发现，博瑞医药高度集中的权力架构，原本就有着系统性治理隐患。

2026 年以来，核心高管接连离职：3 月底，原董事、财务总监邹元来辞职；5 月下旬，原董事、董事会秘书丁楠离任。

在继任者到位前，袁建栋同时代行财务总监与董事会秘书职责，加上原有的董事长、总经理职位，一人横跨决策、经营、财务监督与信息披露四大核心职能。

与此同时，2026 年 4 月，袁建栋之女袁芬妮被补选为董事，核心管理层的家族属性进一步强化。

对于 " 身兼四职 " 的安排，业内普遍持质疑态度。华南理工大学工商管理学院教授肖万明确指出，董事长、总经理、财务总监、董秘四职集于一身，本身就是极高的治理风险。天津财经大学中国公司治理研究院副院长徐建也认为，公司声称该安排 " 不影响经营 " 缺乏说服力，尤其是在实控人已卷入刑事案件的背景下，缺失制衡的治理结构很难保障公司规范运作。

根据公告，博瑞医药承诺将在一个月内完成财务总监与董事会秘书的补选，但在实控人深度介入公司所有核心环节的现状下，补选后的高管能否真正发挥监督与制衡作用，仍要打一个问号。

基本面方面，2025 年，博瑞医药实现营业收入 12.24 亿元，同比减少 4.59%；归母净利润 5451.47 万元，同比大幅减少 71.18% ——自 2022 年起就逐年递减。进入 2026 年，营收端回暖，一季度营收同比增长 30.52%，但盈利端仍未止跌，归母净利润仅 929 万元，同比下降 28.29%。

港股 IPO 方面，则正处于关键节点。2025 年 10 月首次向港交所递交的上市申请失效后，2026 年 5 月 18 日重新递表，再度冲击港股市场。如今实控人涉嫌刑事犯罪，无疑将给这个进程增添重大不确定性，无论是监管审核还是投资者信心，都将受到直接影响。

从 " 以身试药 " 的信披违规，到涉嫌操纵市场的刑事调查，袁建栋三年间两次越界，本质上是实控人权力缺乏制衡、对资本市场规则缺乏敬畏的必然结果。

一人身兼四职的治理架构、连年下滑的经营业绩，以及悬而未决的 IPO 进程，共同构成了这家创新药企业的当下困局。当下最紧要的，不只是补全高管团队，更是重构有效的公司治理机制，结束实控人凌驾于规则之上的状态。

对于整个资本市场而言，这起案例也再次敲响警钟，上市公司的合规底线不能失守，实控人的行为边界必须厘清，只有治理根基稳固，企业的长期发展才有保障。否则，一次次违规的代价，最终都将由全体投资者买单。【《正经社》出品】

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