一只老牌价值基金，在市场暴跌季跑出了正收益。你信吗？

Third Avenue Value Fund 在 2026 年一季度交出的成绩单是：收益 7.28%。同期明晟全球指数净回报掉到了 -3.57%，明晟全球价值指数也仅有 1.18%。把时间轴拉长看，这只基金的三年年化回报率是 16.26%，五年达到 15.38%。

怎么做到的？基金管理方在致投资者信里复盘了一个时间节点：美以对伊朗军事行动之前，非美股市正在跑赢美国本土，价值策略表现强劲，美元在走软。这个阶段，基金表现格外亮眼。战争爆发后，全球股票大幅下挫，但基金在前一种市场环境里攒下的底子足够厚。

说到底，团队盯的是一条老路子——找那些估值被压得很低、资本实力扎实、能长期为股东创造价值的公司。近几年，他们的价值策略把钱更多地投向了美国以外的市场和小市值企业。一季度的全球市场恶化，反而给了他们加仓现有持仓、启动新头寸的空间。

这其中，有一笔新买入引发关注：Robert Half。一家做专业人才招聘和咨询的老牌公司，纽交所代码 RHI，市值 32.3 亿美元。

截止 2026 年 6 月 18 日，RHI 收盘价 31.59 美元。近一个月涨了 15.67%，但过去 52 周里股价跌去了 21.63%。这个数字本身就透露着故事感——近期有资金在买入，但拉长看，它还在从低谷往上爬。

Robert Half 的主业很清晰：财务与会计、技术、行政与客户支持这三大领域的临时人员派驻。旗下还有一家叫 Protiviti 的子公司，做风险管理和内审咨询。换句话说，它赚的是企业用人灵活性的钱。

问题来了。美国人才派遣行业已经连吃三年冷饭。疫情后那波罕见的用工荒，把美国失业率打到了几十年低位，企业疯狂招人。等到这波过热消化完，永久雇员招太多了，临时用工需求就被砍了一大截。如今，临时工占整体劳动力的比例掉到了历史低位。

如果说这只是周期性低迷，等就是了。但投资人更深的焦虑在另一个维度：AI 会不会直接吃掉一部分岗位需求，再把招聘流程里的某些环节自动化？这个担忧一旦坐实，可就不是蹲一蹲周期底部能解决的事了。

不过，Third Avenue 在信里点到了一种对立的看法。税务、审计这类专业领域，需要大量职业判断。言下之意，有些岗，AI 一时半会儿还真替不了。