《电鳗财经》电鳗号 / 文

         同花顺数据显示，成立于 2024 年 11 月的财信基金，截至 2026 年一季度末，其资产管理规模约为 4.79 亿元，在 164 家公募基金中排名第 158 位。正是这家次新 " 小微公募 "，成立以来的市场质疑声却震耳欲聋。

         财信基金 " 先天不足 "，能走多远 ?

         " 先天不足 " 引质疑

         财信基金 2024 年 9 月获批，同年 11 月 26 日正式成立，是湖南省首家公募基金管理公司，股权结构为财信证券 100% 控股。成立至今，市场关注焦点集中在设立审批遗留瑕疵、投研基础薄弱、股东历史风险传导三大类：

         在设立阶段，监管层曾重大质疑财信基金申报材料存在不实表述。根据申请材料，财信证券、财信信托对财信基金的支持表现为 " 具有丰富的公募 REITs 经验和资源 "，但监管反馈意见却指出，财信证券、财信信托并未开展过公募 REITs 业务，何谈丰富经验一说 ? 证监会出具八大条反馈意见要求其专项整改。除了监管要求财信证券补充联合财信信托设立基金公司的考虑与必要性，补充说明 ABS 业务开展与风险情况，财信信托补充说明业务合规性及风险情况外，还有三个问题均直击公司管理层的合规性。一是财信基金拟任董事长兼法定代表人现任财信证券副总裁，分管另类投资子公司、私募子公司，需要补充论证其在财信证券任职是否与在财信基金任职存在利益冲突。二是财信基金拟任总经理在基金公司任职期间，因 " 合规意识淡薄，未能严格执行公司投资授权管理制度 " 被证监局出具警示函。其任职证券公司期间，仅担任过证券公司深圳分公司副总经理、固定收益总部总经理，要求提供其离任基金公司的离任审计报告，并结合监管措施情况、证券公司任职期间的职务、业绩就其拟担任财信基金相应职务的胜任能力进行审慎评估。三是财信基金拟任督察长涉及资产管理工作的履历主要是 2015 年 6 月至 2022 年 7 月，先后在 3 家基金公司任职。要求结合其在上述公司任职期间公司经营及合规诚信情况，就其拟担任财信基金督察长的胜任能力进行论证说明。

         从这些问题来看，监管核准公募牌照对整个公司治理结构、高管资格认证以及股东方进行了一番检视。设立申报阶段存在材料夸大、高管合规瑕疵，说明股东筹备阶段重牌照、轻合规 ; 高管跨券商另类与公募双重任职，权责、利益隔离机制设计仓促，内控、投资授权制度未能前置完善，合规文化建设滞后于牌照落地。反馈意见之后时隔一年多，这张被财信金控、财信证券寄予厚望的公募 " 准生证 " 得以下发。不过，" 先天不足 " 已经成为长在投资者心中的一根刺。

         展顺序倒置

         据《电鳗财经》了解，财信基金顶层治理与合规根基先天薄弱，投研体系不完善、硬件与人才短板突出。

         2026 年 4 月，财信基金才启动专业投研平台采购，长期依靠零散办公系统开展研究，数据、风控、交易一体化系统缺失 ; 公司开业时间短，基金经理团队储备单薄，仅少量固收产品落地，权益投研梯队尚未成型，市场质疑其不具备完整主动管理能力，新发权益产品存在风格漂移、研究支撑不足风险。

         也就是说，财信基金属于典型的 " 先拿牌、后建团队 "，其发展顺序倒置。财信基金未完成投研系统、研究员、基金经理完整储备即开业，资源投入节奏失衡 ; 国有股东侧重快速落地省内公募牌照，短期考核导向以有无牌照为目标，缺乏 3-5 年投研梯队长期培育规划。另外，股东历史风控缺陷传导，风险隔离未做实。财信证券资管、债券业务曾出现防火墙失效、违约处置被动等问题，财信基金独立风控、合规、交易三道防线尚未完全与母公司切割，制度、人员、系统隔离存在模糊地带，外部机构难以区分母子公司风控标准。

         值得注意的是，财信基金申报时主打 REITs 特色赛道，但股东无相关实操经验，公司自身也无储备团队 ; 固收仅做普通短债，权益尚未布局，没有依托湖南本地产业、园区、国企资源打造专属产品线，在中小公募赛道无差异化优势，渠道吸引力不足。

         业内人士称，银行、头部三方代销准入评审重点关注财信基金设立阶段监管问询记录，对公司合规评级下调，营销资源倾斜有限 ; 机构客户 ( 城商行、地方国企 ) 因母公司历史违约舆情，定制业务合作意愿降低，规模扩张节奏大幅放缓。投资者端，零售端知晓公司先天监管瑕疵，认购意愿偏低 ; 存量债基持有人对内控、流动性管理存在顾虑，一旦债市调整易集中赎回，迷你基金清盘潜在风险持续压制品牌口碑。最直接的影响是公司业务资质拓展受限，REITs、FOF、养老金等创新业务申报需核查公司设立整改、高管合规记录，当前短板会拉长创新业务审批周期，长期限制收入结构优化，仅能依靠低费率短债产品维持运营，盈利空间狭窄。

         财信基金该如何改变市场形成的 " 风控偏弱 " 刻板印象呢 ? 有基金人士直言，财信基金要彻底闭环证监会设立反馈整改事项，公开披露 REITs 业务真实规划、高管过往警示函整改复盘报告 ; 加速投研系统上线，配齐独立合规、风控专职人员，重构投资分级授权、持仓复核、定期信披全流程留痕机制，消除 " 合规意识薄弱 " 标签 ; 建立母子公司风险物理隔离，交易系统、风控台账、考核体系完全独立，出具专项隔离评估报告，向渠道、机构客户同步风控整改成果，缓释母公司历史风险传导担忧。

《电鳗快报》