据港交所 6 月 22 日披露，盯盯拍（深圳）技术股份有限公司（简称：盯盯拍）递表港交所主板，光银国际为其联席保荐人。

招股书显示，盯盯拍为一家总部位于中国的科技公司，专精于车载智慧影像设备，以及支援该等产品的硬件、软件及算法技术。公司运用 AIoT 及视觉算法能力，开发可拓展传统影像设备功能范畴的智慧影像解决方案。

根据弗若斯特沙利文，2025 年，以出货量计，盯盯拍于全球无屏车载智慧影像设备市场中排名第一，市场份额为 7.0%，及以出货量计，公司于全球车载智慧影像设备市场中排名第二，市场份额为 4.9%。

公司产品矩阵涵盖 MINI、Z、N 等七大系列行车记录仪，以及 4G 云盒、车载智慧屏等配套产品，并为汽车制造商提供定制化第三方品牌产品。

盯盯拍营收端还算稳健：2023 年至 2025 年，公司收益分别为 3.94 亿元、3.52 亿元及 4.76 亿元。

但利润端却显得苍白：同期年内溢利分别为 1862.9 万元、2299.9 万元及 3661.1 万元。净利率从 4.7% 微升至 7.7%，绝对值依然偏低。这意味着公司每卖出 100 元产品，仅能赚取不到 8 元利润。

招股书显示，行车记录仪贡献了绝大部分收益：2023 年至 2025 年，该产品分别占收益的 69.3%、73.8% 及 79.2%。这一比例持续攀升。

其他产品的收益占比从 2023 年的 30.7% 一路下滑至 2025 年的 20.8%。这意味着公司试图打造的 " 移动第三空间 " 生态尚未形成有效支撑，核心增长引擎仍然是传统的行车记录仪硬件。

值得一提的是，2023 年 ~2025 年，盯盯拍的研发开支分别为 3160 万元、2690 万元及 3210 万元，占各自年度总收益的 8.0%、7.6% 及 6.8%。

同期，其销售开支却从 5599.7 万元激增至 7741 万元，占比从 14.2% 升至 16.3%。

盯盯拍称，销售开支增加主要归因于：广告、营销及推广开支由截至 2024 年 12 月 31 日止年度 1450 万元增加至截至 2025 年 12 月 31 日止年度 2420 万元，由国内及海外市场营销和电商平台推广开支增加所带动；平台服务费由截至 2024 年 12 月 31 日止年度 960 万元增加至截至 2025 年 12 月 31 日止年度 2110 万元，乃主要由于公司海外市场网上直销的快速扩张所带动（海外市场的销售平台费用通常高于国内市场）。

另外，盯盯拍收益的很大部分来自五大客户。与该等客户的业务关系出现任何变化，或未能成功获得新客户，可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

2023 年 ~2025 年，来自五大客户的收益占公司的总收益分别为 38.3%、34.9% 及 34.5%。于往绩记录期各年度，最大客户贡献的收益为 5420 万元、4180 万元及 4360 万元，占该等年度总收益分别为 13.7%、11.9% 及 9.2%。

盯盯拍坦承，" 我们对客户基础集中的依赖，使我们面临重大风险。倘若任何主要客户减少或取消订单、调整采购策略，或遭遇营运或财务困难，则我们的收益可能大幅下滑。"

供应商方面，公司的生产中所利用的主要原材料包括 SoC、CIS、镜头、存储晶片、PCB 以及其他辅助电子及结构性元件。于往绩记录期，公司各年度向五大供应商采购原材料的重大部分，截至 2023 年、2024 年及 2025 年 12 月 31 日止年度的采购额分别为 5350 万元、5480 万元及 1.06 亿元，占采购总额的 22.5%、28.6% 及 33.0%。

" 我们依赖少数主要供应商，倘若该等供应商遭遇营运或财务困难、未能符合品质标准、延迟交货或终止供应协议，将使我们面临风险。"